食品饮料行业周报(24年第48周)：白酒进入回款收官阶段，大众品板块关注需求恢复节奏

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年11月25日优于大市食品饮料周报（24 年第 48 周）白酒进入回款收官阶段，大众品板块关注需求恢复节奏核心观点行业研究·行业周报食品饮料优于大市·维持证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑021-60933124zhangxiangwei@guosen.com.cn yangyuan4@guosen.com.cnS0980523090001S0980523090003证券分析师：柴苏苏联系人：张未艾021-61761064021-61761031chaisusu@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980524080003联系人：王新雨021-60875135wangxinyu8@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（24 年第 47 周）-厂商备货春节，关注行业需求改善》 ——2024-11-18《食品饮料周报（24 年第 46 周）-财政政策预期升温，关注行业需求改善》 ——2024-11-11《白酒板块 11 月投资策略：渠道进入去库存阶段，静待需求磨底复苏》 ——2024-11-09《2024 年食品饮料板块三季报总结：报表验证复苏节奏分化，白酒进入去库存阶段》 ——2024-11-07《食品饮料周报（24 年第 45 周）-白酒需求压力已充分传导至表内，关注大众品需求改善》 ——2024-11-04本周（2024 年 11 月 18 日至 11 月 24 日）食品饮料板块-4.08%，跑输上证指数 2.18pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为桂发祥、*ST 西发、贝因美、百合股份和西麦食品。白酒：10 月白酒产量同比下滑，“i 茅台”开放龙茅整箱申购。1-10 月国内白酒产量332.0万千升/同比+0.9%，其中10月产量34.0万千升/同比-12.1%，下游需求缩量，上游产能出清缓慢，短期供需不匹配问题仍存，预计未来名酒企业将对存量产品提升品质以去化冗余产能。本周飞天茅台批价下跌，普五、国窖批价持平。2024 年 11 月 24 日原箱茅台批价 2250 元/瓶，较上周下跌 15 元；散瓶茅台批价 2200 元/瓶，较上周下跌 10 元。本周普五批价 930元/瓶，较上周持平，部分地区在奖返政策下批价下跌至 910-920 元左右；本周高度国窖 1573 批价 860 元/瓶，较上周持平。本周（11.18-11.22）白酒 SW 下跌 4.19%，天佑德酒、水井坊、金种子酒、贵州茅台、今世缘跌幅较小。情绪面看，本周外部环境有所扰动，A 股主力资金流出较多，但政策稳步发力的方向不变。基本面看，第四季度酒企仍以去化库存、稳固价盘、蓄力春节等为核心，明年春节在假期延长、监管环境边际转松的背景下，动销或好于悲观预期；经历 2-3 个旺季的库存去化后，行业或将迎来新一轮周期。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头五粮液、贵州茅台、山西汾酒；2）需求压力逐步在表内显现，基本面边际变化有望带来估值修复的泸州老窖、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；3）报表端反应改革或调整已进入向上阶段的公司；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、舍得酒业等。大众品：龙头经营稳健，关注板块需求改善。啤酒：行业格局稳定、龙头酒企库存水平健康，啤酒行业盈利有望逐步修复。速冻食品：短期经营磨底，关注旺季动销改善。休闲食品：三季报休闲食品企业业绩表现分化，看好渠道扩张能力强的或核心品类成长性强的个股。调味品：基础调味品韧性较强，龙头经营周期向上。乳制品：龙头报表验证需求弱改善，布局 2025 年供需改善带来的向上弹性。软饮料：第三季度板块景气度延续，板块盈利普遍提升。投资建议：本周推荐组合为五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、口子窖等。风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E600519.SH贵州茅台优于大市1,559.01,958,41269.7880.9422.319.3600809.SH山西汾酒优于大市216.8264,51310.7813.2120.116.4000568.SZ泸州老窖优于大市144.1212,11010.9713.2013.110.9000858.SZ五粮液优于大市151.3587,2488.749.7917.315.5603345.SH安井食品优于大市89.926,3615.816.7515.513.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：白酒进入回款收官阶段，大众品板块关注需求恢复节奏 .................. 41.1 白酒：年底茅五价格波动，茅台全年增长工具充足 ......................................41.2 大众品：龙头经营稳健，关注板块需求改善 ............................................ 42 周度重点数据跟踪 ............................................................ 72.1 行情回顾：本周（2024年11月18日至11月24日）食品饮料板块下跌4.08%，跑输上证指数2.18pct。......................................................................................72.2 白酒：本周飞天批价下跌，普五、国窖批价均持平 ......................................92.3 大众品：棕榈油环比下降，瓦楞纸上升，其余原材料下降 ...............................102.4 本周重要事件 .....................................................................132.5 下周大事提醒 .....................................................................14风险提示 ..................................................................... 14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股各行业本周涨跌幅 .................................................................7图2： A 股各行业年初至今涨跌幅 .............................................................7图3： 食品饮料细分板