交通运输行业交运一周天地汇：内贸%26亚洲区域集运强势中间产品抢运或已开始，油散运价延续上涨

业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2024 年 11 月 16 日 内贸&亚洲区域集运强势中间产品抢运或已开始，油散运价延续上涨 看好 ——申万宏源交运一周天地汇(20241110-20241115) 相关研究 - 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230524080012 luoshi@swsresearch.com 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 王易 A0230123050001 wangyi@swsresearch.com 刘衣云 A0230524100007 liuyy@swsresearch.com 王晨鉴 A0230123030001 wangcj@swsresearch.com 范晨轩 A0230123070006 fancx@swsresearch.com 郑逸欢 A0230124010001 zhengyh@swsresearch.com 联系人 刘衣云 (8621)23297818× liuyy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ VLCC，好望角型散货船运价反弹，大选影响下淡季低点或以前置。VLCC 标的关注中远海能、招商轮船、美股 ECO，DHT。好望角散货船关注美股 HSHP，GOGL ⚫ 内贸和亚洲区域集运价格强势，标的：推荐关注中远海控、锦江航运、宁波远洋，港股海丰国际、德祥海运。东南亚：（1）工业品夏季温度高开工少，秋冬季开工增加，产业转移后淡旺季效应增加。（2）应对关税，产业转移至东南亚、墨西哥会增加供应链复杂程度和响应时间，如果明年上半年制成品抢运，中间产品和原材料端抢运已经开始。（3)消费品端东南亚本地消费升级，去年跨境电商聚焦欧美市场，今年 shopee 等在东南亚发力，圣诞节需求强势，东南亚距离中国较近·，圣诞节旺季补库存时间晚于欧美。内贸：供给端与东南亚部分运力存在可替代性，需求端北方玉米货源、华北钢材需求增加，带动运价上涨。 ⚫ 本周航运数据：本周航运运价数据： VLCC、Cape 延续上涨，东南亚和内贸集运价格强势。 ⚫ 原油运：VLCC 本周运价上涨 24%至 30202 美元/天，其中太平洋市场运价攀升 40%。随着本周 Bahri week 的举行，周初 VLCC 运价延续上周五的良好态势，继续逐步攀升，主要来自中东的货盘。目前市场可用运力清单正在缩短，一切似乎都在向有利于船东方的一面发展。展望下周，市场预计运价可能继续攀升。货盘方面，下周将开启 12 月初货盘，远东的买家为了完成全年 COA 货量，预计货盘可能较为乐观。运力方面，可用运力在变少，但更好的运价表现可能吸引运力东行，仍需谨慎。船东信心变得乐观，仍在努力为今年旺季争取更好的运价水平。成品油：本周 LR2 运价上涨 6%至 13514 美元/天，本周 MR 运价环比下滑 1%至 12198 美元/天， TC7 运价环比上涨 16%至 13253 美元/天。干散：BDI 本周收于 1785 点，周均值较上周提高 16.0%，大船运价大幅回升，巴拿马船运价相对坚挺，小船运价继续下行。本周 BCI 周均值环比上涨 37.0%，周五运价已接近 2.7 万美元/天。本周澳洲和巴西发货均十分积极，FFA 运价抬升，市场情绪十分活跃，继续推涨运价上行。考虑到巴西雨季和年底前财报季的冲量发运，预计未来几周运价仍有望保持高位或继续上行。明年好望角散货船市场的整体基调需关注①年底巴西淡水河谷和澳力拓洲两大矿商对 2025 年生产目标的制定，力拓明年西坡和西芒杜项目预计投产后，产量或有一定提升；②铝价、明年西非铝土矿新投产项目以及 2 季度西非雨季时的铝土矿发运情况。集运: 11 月 15 日 SCFI 指数录得 2251.90 点，环比下跌 3.4%。欧线运价环比下跌 1.1%至 2512 美元/TEU。整体看 11 月宣涨运价落地不足。12 月初宣涨以及 11 月下旬的调降，航司似乎想继续通过该手段催促货主发货订舱，但多次使用的手段效果预计弱化，且需考虑实际货量情况。建议关注后续发货的淡旺季节奏，①由于航程因绕行拉长，今年最后一批圣诞货或于 11 月中旬结束发运；②今年春节较早，往年 1 月的发运潮或提前，但不同于去年同期的红海扰动，不宜对今年 12 月后的宣涨力度预期太高。北美航线运价有所下滑，本周美西航线下跌 11.6%至 4181 美元/FEU，美东航线下滑 4.1%至 5062美元/FEU。11 月 8 日内贸集运运价 PDCI 录得 1320 点，环比增长 9.2%。造船：11 月 8 日新造船价格录得 189.42 点，较年初价格上涨 5.01%。新加坡气体运输船运营商 Sinogas Maritime 向中船黄埔文冲订购了 3 艘 25000 立方米和 4 艘 41000 立方米双燃料 LPG/液氨运输船；中远海能与大连船舶重工签订6 艘 30.7 万载重吨超大型油轮（VLCC）建造合同; 中波轮船在中船澄西下单 2 艘全球最大多用途重吊船。继续推荐中国船舶、关注中国重工、中船防务、苏美达。 ⚫ 快递：1）a）11 月 14 日，京东物流发布 2024Q3 业绩，第三季度实现收入 444 亿元，同比增长6.5%，其中外部客户收入达 316 亿元，占比超 7 成。实现调整后净利润 25.7 亿元，超预期。b）根据阿里巴巴财报，菜鸟 6-9 月实现收入 247 亿元，同比增长 8%；调整后 EBITDA0.55 亿元，同比下降94%，主要系跨境物流履约方案投入。2）投资分析意见：快递迎来旺季涨价行情。快递行业响应“反内卷”号召，积极落实提价，维护行业生态健康发展，有望实现较大的业绩弹性，推荐件量高增速、利润高弹性的申通快递，推荐推荐经营质量与服务持续提升、业绩稳健增长的圆通速递，重点关注韵达股份与中通快递。 ⚫ 航空机场：1）11 月 14 日，海航控股发布关于控股子公司调整飞机购买计划的公告，经与中国商飞协商一致，乌鲁木齐航空取消原 30 架 C919 飞机购买计划，拟向中国商飞购买 40 架 ARJ21-700 飞机。2）国泰航空(公告建议回购其全资子公司发行的 67.4 亿港元利率为 2.75%于 2026 年到期的有担保可转换债券。公司拟利用债务融资以及公司业务运作所产生的现金为回购提供资金。3）投资分析意见：强调2024 年“国际+供给”双轮驱动投资主线，重视航空机场板块持续复苏机会。推荐吉祥航空、华夏航空、中国国航、春秋航空、南方航空。关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商。 ⚫ 公路铁路：推荐大秦铁路、招商公路。关注中铁特货、铁龙物流。根据交通运输部数据，11 月 4 日-11月 10 日国家铁路累计运输货物 8174.7 万吨，环比增长 1.26%；全国高速公路累计货车通行 5680.9 万辆，环比增长 3.01%。根据国铁集团数据，2024 年 10 月旅客发送量为 3.73