煤炭周报：煤价调整接近尾声，关注板块估值提升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 煤价调整接近尾声，关注板块估值提升 2024 年 11 月 30 日 ➢ 煤价调整接近尾声，关注板块估值提升。本周港口及产地煤价均有所下滑。基本面来看，供给端，全国及主产地供应小幅增量，据 CCTD 数据，11 月上旬和中旬，全国及晋陕蒙新产量环比 10 月上中旬增速分别为+1.7%/+2.8%/-0.2%/+2.1%/+0.7%。发运及库存端，大秦线周内日均运量环比下降 3.0%至120.9 万吨，唐呼线周内日均运量环比上升 2.1%至 26.0 万吨，均维持中高位水平。因下游需求表现不佳、大风天气致港口封航，港口库存持续增量、疏港压力加大，截至 11 月 29 日北方港口库存 2843.8 万吨，周环比上升 140.5 万吨(+5.2%)，同比上升 206.1 万吨(+7.8%)。需求端，电煤需求方面，11 月中旬火电日均发电量 160.10 亿千瓦时，同比增速+2.30%。本周电厂周均日耗环比有所上升，后半周下滑，11 月 28 日当周二十五省电厂周均日耗 570.5 万吨，周环比上升 12.3 万吨(+2.2%)，同比下降 2.8 万吨(-0.5%)；截至 11 月 28 日二十五省库存可用天数周环比上升 1.2 天至 24.5 天，高于去年同期 2.3 天。非电需求方面，化工耗煤需求环比微降、同比延续高增速，截至 11 月 29 日当周化工行业合计耗煤 660.89 万吨，同比增长 7.8%，周环比下降 0.4%。我们认为，当前非电化工耗煤维持高增速，电煤需求增长缓慢但旺季支撑较强，煤价短期不具备大涨基础，下跌空间亦有限，本轮调整已接近尾声。动力煤基本面稳中向好+板块业绩稳健、高股息，弱经济背景下投资价值凸显，煤价有底基础上，建议关注板块估值提升行情。 ➢ 钢厂利润略有好转，焦煤价格或持稳运行。本周焦煤供应有所增量，需求端日均铁水产量 233.87 万吨，环比减少 1.93 万吨，同比减少 0.58 万吨，受钢材价格小幅上调、钢厂利润略有好转影响，焦炭四轮提降暂时搁置。当前多数煤种已降至年内低点，短期焦煤价格或持稳运行。 ➢ 基本面略宽松，焦炭市场弱稳运行。本周焦炭价格暂稳，原料端让利焦企利润有支撑，开工保持高稳；需求端铁水产量周环比小幅下降，但因钢价略有回暖预计短期降幅有限。当前钢厂厂内焦炭库存尚可，焦炭刚需承压，短期价格稳中偏弱运行，后续关注成材利润情况。 ➢ 投资建议：1）弹性标的迎估值修复，建议关注山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华和陕西煤业。3）煤化或煤电一体成长型标的，建议关注中煤能源和新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。 ➢ 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600546 山煤国际 12.32 2.15 1.52 1.74 6 8 7 推荐 601001 晋控煤业 14.07 1.97 1.75 1.90 7 8 7 推荐 601699 潞安环能 14.64 2.65 1.21 1.28 6 12 11 谨慎推荐 600188 兖矿能源 14.60 2.01 1.48 1.64 7 10 9 推荐 601088 中国神华 39.96 3.00 3.05 3.15 13 13 13 推荐 601225 陕西煤业 23.35 2.19 2.20 2.37 11 11 10 推荐 601898 中煤能源 12.46 1.47 1.43 1.50 8 9 8 推荐 601918 新集能源 7.59 0.81 0.94 1.01 9 8 8 推荐 600985 淮北矿业 14.52 2.31 1.73 1.72 6 8 8 推荐 600123 兰花科创 8.56 1.41 0.67 1.01 6 13 8 谨慎推荐 600348 华阳股份 7.45 1.44 0.66 0.84 5 11 9 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 11 月 29 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.煤炭行业事件点评：2025 长协比例略降，价格有望略增-2024/11/25 2.煤炭周报：基本面转好煤价下探空间有限，关注板块估值提升-2024/11/23 3.煤炭周报：日耗提升旺季特征初显，关注板块估值提升-2024/11/16 4.煤炭周报：日耗进入上行通道，关注板块估值提升-2024/11/09 5.煤炭周报：旺季将临煤价稳中向好，关注板块估值提升-2024/11/02 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表现 ............................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ..............................................................................