商贸社服行业周报：Tiktok黑五大促美区单日GMV破历史峰值，关注跨境电商大促表现

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业点评报告2024 年 12 月 03 日推荐（维持）商贸社服行业周报消费品/商业本周餐饮旅游板块指数上涨 4.4%，表现强于沪深 300 指数(上涨 1.32%)和创业板指数(上涨 2.23%)；商贸零售板块指数本周上涨 7.43%，表现强于沪深 300 指数和创业板指数。本周子板块相关观点：1）电商：龙头电商公司估值低位，推荐京东集团、阿里巴巴。2）OTA：携程出境游&海外业务延续高增长，关注出境游修复进程及海外市场拓展情况，推荐携程集团。3）本地生活：外卖及到店空间与壁垒仍具，盈利弹性凸显，重点推荐美团。4）共享出行：龙头份额企稳、盈利增长潜力大，推荐滴滴出行。 本周餐饮旅游板块指数上涨 4.4%，表现强于沪深 300 指数(上涨 1.32%)和创业板指数(上涨 2.23%)；商贸零售板块指数本周上涨 7.43%，表现强于沪深 300指数和创业板指数。 TikTok Shop 年度黑五大促前夕：单日 GMV 突破历史最高值。据亿邦动力，2024年 TikTok Shop 的黑五大促活动的预热期于今年 11 月 14 日-11 月 25 日开展，并于 11 月 25 日圆满落幕。据开门红战报显示，仅 11 月 15 日单日，TikTok Shop美区的 GMV 突破了历史最高值。此外，今年商家自运营模式成为大促中的一大亮点。内容场的全面繁荣，尤其是直播活动的成功，直接引爆了商品的热销。据统计，超过 70 个商家自播间的销售额突破了 1 万美金大关。在爆款商品方面，Xbox 控制器、女性瑜伽裤、果冻条、汽车内饰清洁套装等商品脱颖而出，登上了 Top10 榜单，满足了消费者多样化的购物需求。同时，全托管模式下，商家也实现了“高质量”增长，优质商品单价飙升，GMV 爆发率高达245%。 淘宝上线“去谈价”功能。近日，淘宝 App 已上线“去谈价”功能，位于淘宝 App 购物车的商品结算界面，目的是帮助用户谈到更实惠的价格或赠品。据悉，今年 618 期间，淘宝官方曾在天猫 App 中特别推出“天猫 AI 讲价小助手”，而“去谈价”是该功能的进一步的升级，而且不再局限于天猫 App，而是逐渐适用于淘宝 App 的部分商品。有淘宝人工客服表示，目前“谈价”功能有盯降价、帮讲价、找优惠、AI 推荐商品等功能，可以为用户指定的商品进行价格或优惠方面的沟通，也能帮助用户寻找一些平台通用的优惠券、红包等。 风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。行业规模占比%股票家数（只）1322.6总市值（十亿元）1202.41.4流通市值（十亿元）1087.91.4行业指数%1m6m12m绝对表现10.917.04.7相对表现14.53.9-9.0资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、《商贸社服行业周报—双十一大促进程过半，京东成交额及订单量双位数增长》2024-11-042、《商贸社服行业周报：双 11 大促收 官 ， 电 商 成 交 额 强 劲 增 长 》2024-11-183、《商贸社服行业周报：阿里成立电商事业群，美团外卖启动餐饮商家助力行动》2024-11-25丁浙川S1090519070002dingzhechuan@cmschina.com.cn李秀敏S1090520070003lixiumin1@cmschina.com.cn潘威全S1090524070002panweiquan@cmschina.com.cn李星馨S1090524070010lixingxin@cmschina.com.cn胡馨媛研究助理huxinyuan@cmschina.com.cnTiktok 黑五大促美区单日 GMV 破历史峰值，关注跨境电商大促表现敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告一、本周行情回顾餐饮旅游板块指数本周上涨 4.4%，表现强于沪深 300 指数(上涨 1.32%)和创业板指数(上涨 2.23%)；商贸零售板块指数本周上涨 7.43%，表现强于沪深 300指数和创业板指数；2024 年初以来，餐饮旅游板块指数下降 4.41%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 14.15%)和创业板指数(上涨 17.59%)；商贸零售板块指数上涨 10.83%，表现弱于沪深 300 指数和创业板指数。图 1：A 股中信行业指数本周行情回顾（2024.11.25-2024.12.01）资料来源：wind、招商证券1.1 餐饮旅游行业本周餐饮旅游板块上涨个股为本周餐饮旅游板块涨幅前五个股为西安饮食(+19.82%)、大连圣亚(+18.05%)、全聚德(+17.37%)、国旅联合(+14.56%)、曲江文旅(+10.68%)。图 2：餐饮旅游板块公司本周行情回顾（2024.11.25-2024.12.01）资料来源：wind、招商证券表 1：餐饮旅游板块本周涨跌幅前五名（2024.11.25-2024.12.01）证券代码证券名称涨跌幅（%）上涨个股000721.SZ西安饮食19.82敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告600593.SH大连圣亚18.05002186.SZ全聚德17.37600358.SH国旅联合14.56资料来源：wind、招商证券1.2 商贸零售行业本周商贸零售板块涨幅前五个股为永辉超市(+19.15%)、星徽股份(+18.1%)、品渥食品(+17.5%)、合肥百货(+16.67%)、三只松鼠(+14%)，下跌个股为海宁皮城(-25.45%)、天泽信息(-3.94%)、友阿股份(-1.18%)、值得买(-0.06%)。图 3：商贸零售板块公司本周行情回顾（2024.11.25-2024.12.01）资料来源：wind、招商证券表 2：商贸零售板块本周涨跌幅前五名（2024.11.25-2024.12.01）证券代码证券名称涨跌幅（%）涨幅前五601933永辉超市19.15300464星徽股份18.10300892品渥食品17.50000417合肥百货16.67300783三只松鼠14.00下跌个股002344海宁皮城(25.45)300209天泽信息(3.94)002277友阿股份(1.18)300785值得买(0.06)资料来源：wind、招商证券二、重点公司投资建议及估值电商：电商龙头估值低位，推荐京东集团、阿里巴巴。1） 阿里巴巴：FY25Q2 阿里业绩基本符合预期，订单量同比双位数增长，此外平台 9 月接入微信支付及京东物流预计也将对平台新用户增长形成增量效应，以及 9 月起以旧换新补贴也对家电等类目 GMV 增长形成明显正向驱动，有望进一步带动 GMV 增长；商业化方面，电商货币化率同比稳定、趋势向好，后续全站推广渗透率进一步提升及增收基础软件服务费驱动下货币化水平有望持续改善。云业务增速及盈利改善，后续公司将持续在 AI 基础设敬请阅读末页的重要说明4行业点评报告施领域开展投入，同时基于规模效应的提升及运营效率改善实现盈利增长。国际商业收入维持快速增长，AE Choice UE 环比持续改善，我们看好阿里巴巴电商主业货币化率提升空间及云业务、国际业务增长潜力，预计 FY2025-2027 年 Non-GAAP 净利润分别为161