汽车行业年度策略：自主乘用车份额持续提升，Robotaxi%2b机器人产业趋势愈发清晰

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业年度策略 汽车 2024 年 12 月 08 日 汽车 优于大市（维持） 证券分析师 邓健全 资格编号：S0120523100001 邮箱：dengjq＠tebon.com.cn 赵悦媛 资格编号：S0120523100002 邮箱：zhaoyy5＠tebon.com.cn 赵启政 资格编号：S0120523120002 邮箱：zhaoqz＠tebon.com.cn 研究助理 秦梓月 邮箱：qinzy＠tebon.com.cn 市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《理想汽车车位到车位功能全量上线，1-10 月汽车行业收入增 2%、利润降 3%》，2024.12.1 2.《11 月狭义乘用车零售预计 240.0万辆，商务部将提前谋划明年汽车以旧换新接续政策》，2024.11.23 3.《极氪、领克合并，比亚迪泰国工厂 达 成 1 万 台 下 线 里 程 碑 》，2024.11.17 4.《10 月小米汽车单月销量首次突破 2 万台， 零跑 B 系列首款全球化 车 型 B10 亮 相 巴 黎 车 展 》，2024.11.6 5.《均胜电子（600699.SH）：毛利率 持 续 改 善 ， 在 手 订 单 充 沛 》， 2024.11.4 自主乘用车份额持续提升，Robotaxi+机器人产业趋势愈发清晰 [Table_Summary] 投资要点：  乘用车：自主份额高歌猛进，乘用车出口持续增长。1）自主乘用车&新能源零售份额持续提升。2024 年 1-10 月，自主乘用车零售销量 1064.4 万辆，同比+20.2%，同期自主乘用车零售份额达 59.7%，较 2023 年+7.9pct；2024 年 1-9 月，自主新能源乘用车零售份额为 87.7%，较 2023 年+3.1pct。2）乘用车出口持续增长，插混乘用车出口增速较快。2024 年 1-10 月乘用车出口 410.0 万辆，同比+24.0%，其中，纯电乘用车出口 81.1 万辆，同比-9.1%，插混乘用车出口 21.6 万辆，同比+189.8%，非新能源乘用车出口 307.3 万辆，同比+31.4%。分国家看，2024 年1-9 月中国出口巴西、墨西哥的插混车型销量增速较快。  商用车：内需修复+出口增量，2025 年有望向上修复。1）报废更新政策或进一步释放需求。7 月 30 日，交通运输部、财政部发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，支持报废国三及以下排放标准中、重型营运类柴油货车，加快更新一批高标准低排放货车。年内上海、北京等地陆续出台国四报废更新补贴政策，更大范围更新需求有望释放。2）出口市场空间广阔，年内出口继续保持较高增速。据中汽协及海关总署数据，2024 年 1-10 月商用车累计出口数量为 75.2 万辆，同比+17.3%，连续四年保持双位数增长。3）新能源重卡有望迎来较快增长。2024 年1-10 月，新能源重卡销量为 5.3 万辆，同比+120.2%，新能源渗透率为 7.1%，比2023 年+3.4pct。2024 年 10 月新能源重卡销量为 0.7 万辆，同比+115.2%，单月新能源渗透率达 11.1%。  零部件：Robotaxi 与人形机器人逐步突破，汽零有望迎来新增长点。（1）Robotaxi：政策逐步成熟，行业加速实现商业化。政策方面，《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》以及《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》标志着 Robotaxi 相关政策正快速走向成熟，截至 2024 年 3 月，国内已有 51 个城市出台自动驾驶试点示范政策；行业发展层面，Robotaxi 在智驾算法以及整车执行端快速进步，且当前其车型快速迭代，代际成本大幅下降，有望加速助力 Robotaxi实现商业化。根据如祺出行招股说明书，全球 Robotaxi 的市场空间有望在 2030年达到 8349 亿美元。（2）人形机器人：市场空间广阔，有望带来全新增量。以特斯拉为代表的车企进军人形机器人行业，其人形机器人在灵活性、轻量化、智能化等方面均不断提升，根据 GGII，预计到 2026 年全球人形机器人在服务机器人中的渗透率有望达到 3.5%，市场规模超 20 亿美元，到 2030 年全球市场规模有望突破 200 亿美元。据 M2 觅途咨询，2023 年三大执行器（线性执行器、旋转执行器、灵巧手）占人形机器人主要零部件价值量的 73%，主要由：丝杠、无框力矩电机、减速器、力传感器、空心杯电机及轴承构成，汽车零部件企业有望借助技术、客户关联度较高等优势，受益于人形机器人产业的发展。  风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、海内外汽车销量不及预期等。 -26%-17%-9%0%9%17%26%34%2023-122024-042024-08汽车沪深300 行业年度策略 汽车 2 / 32 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 乘用车：自主份额高歌猛进，乘用车出口持续增长 ...................................................... 6 1.1. 自主份额高歌猛进 ................................................................................................ 6 1.2. 乘用车出口持续增长 ............................................................................................ 9 2. 商用车：内需修复+出口增量，2025 年有望向上修复 ................................................ 11 2.1. 行业整体销量略有下滑，等待新的拐点到来 ...................................................... 11 2.2. 报废更新政策或进一步释放需求 ...........................................................