海外宏观周报：10年美债利率站上4.6%

海外宏观周报 10 年美债利率站上 4.6% 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 海外宏观 2024 年 12 月 29 日 宏观报告 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 范城恺 投资咨询资格编号 S1060523010001 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn  平安观点：  海外经济政策。1）美国：“新美联储通讯社”最新发文分析，鲍威尔不希望将美联储政策与特朗普新政进行过多关联，这与其他官员产生分歧。美国财长耶伦警告，预计 2025 年 1 月中下旬或触及新的债务上限。美国 11 月新屋销售环比小幅反弹、略低于预期。美国 11 月核心资本品订单环比增长，创下一年以来最大月度增幅。美国 12 月谘商会消费者信心指数下降，大幅不及预期。美国 2024 年万事达卡假日消费数据同比增速高于 2023 年。美国最新初请失业金人数超预期走低，但续请失业金人数创近一年最高。市场降息预期基本稳定。CME 数据显示，截至 12 月 27 日，市场预计 2025 年 1 月再降息 25BP 的概率为 10.7%，高于前一周的 8.6%；2025 年末政策利率加权平均预期为 3.87%，与上周持平。2）欧洲：欧央行拉加德表示，欧洲非常接近实现 2%的通胀目标，但仍关注服务业通胀；欧央行部分委员关注能源通胀。法国新总理贝鲁正式组阁，将 2025 年赤字率目标设为“接近 5%”，与前总理巴尼耶的目标基本一致。3）日本：日本 12 月东京通胀率走高，11月零售销售和工业产出均好于预期，失业率保持低位。  全球大类资产。1）股市：全球股市多数反弹，亚洲股市领涨，欧洲次之，美股艰难收涨。美国标普 500 指数、道琼斯工业指数和纳斯达克综指整周分别 上 涨 0.7%、0.4%和 0.8%。 费 城半 导 体 指 数 整周 上 涨 3.2%。欧洲STOXX600 指数整周上涨 1.0%；日经 225 指数大涨 4.1%。2）债市：10 年美债利率站上 4.6%大关。市场对未来一年的利率预期波动不大，但仍在评估特朗普新政可能带来的影响，并关注中长期通胀和利率上行风险。2 年美债利率整周上行 1BP 至 4.31%。10 年美债收益率整周上行 10BP 至 4.62%，刷新 4 月以来新高；10 年 TIPS 利率（实际利率）整周上行 5BP 至 2.28%，隐含通胀预期整周上行 5BP 至 2.34%，逼近 11 月 6 日特朗普当选日 2.38%的前高。3）商品：油价反弹，金价止跌，铜价和主要农产品小幅反弹。原油方面，布伦特和 WTI 原油整周分别上涨 1.7%和 1.6%，分别收于 74.2 和70.6 美元/桶。贵金属方面，黄金现货价整周持平，收于 2616 美元/盎司，企稳于 2600 美元/盎司上方。尽管美债利率和美元指数仍在小幅上升，但美国及全球经济前景的不确定性仍高，支撑了黄金需求。4）外汇：美元指数整周上涨 0.16%，收于 108.02，整周站稳 108上方；韩元、瑞郎和日元领跌，欧元和英镑呈现韧性。欧元区方面，欧央行讲话略显鹰派，仍关 注通 胀风险，支撑欧元。欧元兑美元整周仅下跌 0.04%。日本方面，尽管日本通胀和经济数据整体积极，但日本央行行长植田和男最新讲话维持谨慎表态，日元继续走贬，日元兑美元整周下跌 0.92%；美元兑日元曾于 12 月 26 日升破158 关口，本周收于 157.86。  风险提示：美国通胀超预期上行，全球金融市场波动超预期，国际地缘局势超预期等。 证券研究报告 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 8 一、 海外经济政策 1.1 美国：债务上限将近 “新美联储通讯社”最新发文分析，鲍威尔不希望将美联储政策与特朗普新政进行过多关联，这与其他官员产生分歧。12月 27 日，《华尔街日报》记者 Nick Timiraos 发文（《The Fed Is Trying—Again—to Size Up Trump》）称，美联储正在努力地施展“平衡术”，即避免与当选总统特朗普发生对抗，同时应对其政策带来的潜在通胀压力。据知情人士透露，美联储主席鲍威尔对部分美联储官员的公开讲话感到非常不满，因为他们更直接地把美联储政策与特朗普提出的政策变化进行关联。文章认为，“这符合鲍威尔长期以来维护美联储文化的努力，即重视非政治性、冷静的分析。官员们在竞选期间或新政府进行变革性政策改革时可能会发现自己受到政治关注。新政府可能采取的政策改革的影响也仍存在很大不确定性。” 美国财长耶伦警告，预计 2025 年 1 月中下旬或触及新的债务上限。12 月 27 日，美国财长耶伦警告美国国会称预计将在2025 年 1 月 14 日至 1 月 23 日之间触及新的债务上限，届时财政部将需要开始采取超常规措施，防止美国发生债务违约。2023 年 6 月通过的《财政责任法案》暂缓了债务危机，而暂停生效的期限将于 2025 年 1 月 1 日结束。耶伦敦促国会尽快采取措施，避免潜在的违约风险，并保护美国的国际信誉。12 月 21 日，美国国会通过的短期支出法案给政府“续命”到2025 年 3 月 14 日，但相关法案并未包含债务上限内容，也未响应特朗普呼吁的提高或结束上限。 美国 11 月新屋销售环比小幅反弹、略低于预期。美国 11月新屋销售年化 66.4 万户，预期 67 万户，前值 61 万户。11月新屋销售环比上涨 5.9%，预期为上涨 9.8%；11 月新屋销售同比增长 8.7%，为 2023 年 10 月以来的最大涨幅。11月待售新房的供应量增至 2007 年底以来的最高水平，这意味着潜在买家有更多选择。11 月新建单家庭住宅的售价中位数同比下降了 6.3%，达到 40.26 万美元，至 2022 年 2 月以来的最低水平。 美国 11 月核心资本品订单环比增长，创下一年以来最大月度增幅。美国 11 月耐用品订单初值环比-1.1%，市场预期-0.3%，前值为 0.8%。11 月核心资本品订单（扣除飞机的非国防资本耐用品订单）环比 0.7%，预期值为 0.1%，前值为-0.1%。具体来看，机械、电脑和原金属等领域的订单表现强劲。订单量的增长预示着在大选结束后，企业对长期投资意愿上升，部分买家可能希望赶在新关税政策导致价格上涨前提前下单，推动了商品需求。 图表1 美国 11 月新屋销售环比小幅反弹 图表2 美国 11 月核心资本品新订单环比走高 资料来源：iFinD,平安证券研究所 资料来源：iFinD, 平安证券研究所 美国 12 月谘商会消费者信心指数下降，大幅不及预期。美国 12 月谘商会消费者信心指数为 104.7，预期 112.9，前值由111