宏观周报：“两新”政策将加力扩围

宏观周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 2025 年 01 月 12 日 《非农就业强劲或将推迟市场降息预期—美国 12 月非农就业数据点评》-2025.1.11 《核心 CPI 超季节性回升，实物价格表 现 好 于 服 务 — 宏 观 经 济 点 评 》-2025.1.9 《从 1.0 到 2.0：特朗普施政路径及影响 的 不 变 与 变 — 宏 观 经 济 专 题 》-2025.1.8 “两新”政策将加力扩围 ——宏观周报 何宁（分析师） 沈美辰（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 shenmeichen@kysec.cn 证书编号：S0790524110002  国内宏观政策：2025 年“两新”将加力扩围 近两周（12 月 29 日-1 月 12 日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济增长方面，国务院层面政策着眼于城市更新和消费品以旧换新。国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究推进城市更新工作；国务院副总理何立峰出席扩消费工作推进会指出加力扩围实施消费品以旧换新。 基建与产业方面, 近两周政策聚焦数据产业高质量发展、明确数据基础设施建设指引、国务院和国家发改委发布 2025 年加力扩围实施“两新”政策新举措等。 “中国经济高质量发展成效”新闻发布会上，发改委表示要加力扩围实施“两新”政策。一是扩大范围。将设备更新支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域。实施手机等数码产品购新补贴。二是提升标准。进一步提高新能源城市公交车及动力电池更新、农机报废更新补贴标准。 货币方面，央行召开 2025 年中国人民银行工作会议，央行货币政策委员会召开2024 年第四季度例会，研究下阶段货币政策主要思路。央行提出，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度。充实完善货币政策工具箱，开展国债买卖，关注长期收益率的变化。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 财政政策方面，财政部延长设备更新贷款财政贴息政策期限，直到再贷款额度用完为止。财政部副部长廖岷介绍，2024 年全年财政收入可以完成预算目标，全年可实现收支平衡。2025 年财政政策方向是清晰明确的，非常积极，将支持全方面扩大国内需求，赤字规模将有较大幅度增加，并将加大财政政策与货币政策的协调力度。 地产方面，各地地产政策放松涉及公积金贷款商转公、继续取消限购限售、降低首付比例、保企业主体、多措并举盘活商办用房等。 消费政策方面，国务院副总理何立峰出席扩消费工作推进会并指出，要加力扩围实施消费品以旧换新。要着力推动服务消费高质量发展。2025 年消费品以旧换新补贴范围扩大，家电产品由 2024 年的 8 类增加到 12 类，单件最高可享受销售价格 20%的补贴。手机等 3C 数码产品 2025 年首次被纳入以旧换新的“国补”范围当中，按销售价格的 15%给予补贴。 金融监管方面，金融监管政策聚焦《全国统一大市场建设指引（试行）》发布、证监会召开推进资本市场改革发展专题座谈会、金融监管总局提出要建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。 贸易相关政策聚焦商务部决定将通用动力公司等 28 家美国实体列入出口管制管控名单、美国将腾讯控股、宁德时代等企业纳入“中国军事公司”清单、国务院副总理何立峰与美国财长耶伦举行视频通话，双方同意在过渡期内保持沟通、管控分歧，继续稳定中美经济关系等。  海外宏观政策：特朗普称关税政策不会缩水 海外宏观方面，美联储官员对通胀的变化趋势和降息节奏存在分歧，若价格压力加大则降息将保持谨慎。日央行行长植田和男重申，如果 2025 年经济和通胀状况继续改善，将会继续加息。而欧央行对 2024 年通胀的回落较为满意，2025 年能按照预期和战略规划实现目标。 关税方面，特朗普辟谣将“仅对关键进口商品加征普遍关税”，称华盛顿邮报的报道不实，他的关税政策不会缩水。  风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 相关研究报告 宏观研究团队 开源证券 证券研究报告 宏观周报 宏观研究 宏观周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 国内宏观：2025 年“两新”将加力扩围................................................................................................................................ 3 1.1、 经济增长：推进城市更新、扩围以旧换新 .................................................................................................................. 3 1.2、 基建及产业政策：超长债支持“两新”规模将大幅增加 .......................................................................................... 3 1.3、 货币政策：实施适度宽松的货币政策 .......................................................................................................................... 4 1.4、 财政政策：2025 年赤字规模将有较大幅度增加 ......................................................................................................... 5 1.5、 地产政策：地产放松持续推进 ..................................................................................................................................... 6 1.6、 消费政策：“以旧换新”补贴加力扩围 ........................................................................................................................ 7 1.7、 金融监管：全国统一大市场建设指引文件发布 .......................................................................................................... 7 1.8、 贸易相关：国务院副总理何立峰与美国财长耶伦