食品饮料行业研究周报：宴席预定量增长或支撑白酒春节消费

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 宴席预定量增长或支撑白酒春节消费 ——食品饮料行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：宴席预定量增长或支撑白酒春节消费 渠道处于春节开门红备货中，宴席预定量增长或支撑白酒春节消费。白酒行业目前处于春节开门红备货中，回款逐步进入尾声、持续发货中，预计低预期下渠道进货进程拉长。分场景看，宴席场景在 2025 年的回补有望带动各价位带全国化代表品牌、地产酒和大众价位的出货，使得春节渠道动销或好于去年中秋国庆的情况。根据酒业家近日在河南、山东、广东、四川、湖南、湖北、江苏等地调研反馈，2025 年各地酒店婚宴预定量相比 2024 年普遍增长，增长幅度在 20%-70%不等，有酒店甚至翻倍，五一等节日预定情况较好，2025 年婚宴回补有望带动宴席酒类市场迎来触底回升。酒店预订量普增势头后续若逐步传递到渠道端，或将带动宴席用酒量和档次的回升。 我们认为目前白酒行业价格及库存压力仍存，分化或将延续，旺季短期上量后渠道仍将处于去库存周期中。根据酒业家消息，多地第八代五粮液（普五）停止供货，厂家主动为渠道减负、放低增长要求，谋求 2025 年的健康发展和价格体系的稳定。根据 wind 数据，截至 1 月 10 日，飞天茅台整箱批价为 2260元/瓶，较 1 月 3 日批价回落 55 元，散瓶批价为 2230 元/瓶，较 1 月 3 日批价回升 10 元/瓶，普五和国窖 1573 批价近期表现较为平稳。 根据 wind 陆股通统计数据，截止 12 月 31 日陆股通在食品饮料行业持仓市值2152.43 亿元，较 9 月 30 日持股市值减少 469.84 亿元，陆股通在食品饮料板块持仓市值呈现三季度环比增加、四季度环比减少的态势，四季度外资对宏观消费预期或存在一定谨慎态度。随着消费领域增量政策的逐步出台，食品饮料各子行业需求基本面改善可期。同时，宏观经济指标中社零和 CPI 等有望提振，带动后续消费板块投资情绪。白酒板块建议从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找白酒投资标的，关注徽酒苏酒等地产酒、全国化名酒、次高端龙头等。 大众品领域关注节庆临近休闲食品、餐饮链的速冻及调味品板块投资机会。根据上海证券报报道，近期微信推出具备送礼物新功能的微信蓝包，该社交电商功能的推广可帮助企业扩大其线上销售，休闲零食等细分领域有望受益。我们认为休闲零食渠道和新品开拓带动营收提升仍有较大空间，临近春节食品消费旺季，礼盒销售有望随着送礼需求或有所提升，商超渠道销售指标等对板块行情存在催化空间。另外，速冻和调味品企业前期面临估值与业绩下修的压力，宏观政策提振下，有望跟随餐饮业和服务消费的复苏，迎来渠道补库存、竞争缓和售价回升、费用率降低的多重利好，板块短期修复和后续业绩弹性值得关注。 投资策略： 1、建议从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找白酒投资标的。建议关注短期有望受益春节消费，同时区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒，确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液，增长势能较好的山西汾酒，竞争格局利好的今世缘，低位且存在反转预期的次高端酒。2、建议关注有市场增量且受益经营减亏及成本降低等利好的啤酒企业如燕京啤酒等。3、建议关注调味品业绩韧性有望延续的海天味业、安琪酵母，相关标的的修复机会如天味食品等。4、食品板块建议关注春节行情下的高景气度休闲食品企业有友食品、三只松鼠，高股息和盈利修复视角下的伊利股份等，以及餐饮供应链企业安井食品和千味央厨、立高食品等修复机会，东鹏饮料等软饮料。 风险提示 食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。 评级 增持（维持） 2025 年 01 月 13 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 123 行业平均市盈率 19.6 市场平均市盈率 12.2 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：政策提振消费 年节销售有望带动细分板块行情》2024-12-19 2、《食品饮料行业研究周报：酒企年底大会陆续召开 关注乳企盈利修复》2024-12-05 3、《食品饮料行业研究周报：白酒淡季维护市场秩序 餐饮社零仍待复苏》2024-11-21 -28%-14%0%14%28%42%2024-012024-042024-072024-102025-01食品饮料沪深300食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 证券研究报告 1. 市场回顾 上周（1.6-1.10）食品饮料指数下跌 3.46%，在申万 31 个行业中排名第 29，跑输沪深 300 指数 2.33%。 本月（1.1-1.10）食品饮料指数下跌 6.63%，在申万 31 个行业中排名第 18，跑输沪深 300 指数 1.48%。 年初至今（1.1-1.10）食品饮料指数下跌 6.63%，在申万 31 个行业中排名第 18，跑输沪深 300 指数 1.48%。 图1：申万一级行业上周（1.6-1.10）涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业本月以来（1.1-1.10）涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业年初至今（1.1-1.10）涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 -8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%综合(申万)家用电器(申万)有色金属(申万)电子(申万)机械设备(申万)汽车(申万)银行(申万)国防军工(申万)基础化工(申万)计算机(申万)电力设备(申万)通信(申万)建筑材料(申万)传媒(申万)钢铁(申万)轻工制造(申万)农林牧渔(申万)非银金融(申万)建筑装饰(申万)交通运输(申万)房地产(申万)美容护理(申万)石油石化(申万)纺织服饰(申万)环保(申万)医药生物(申万)公用事业(申万)社会服务(申万)食品饮料(申万)煤炭(申万)商贸零售(申万)-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%有色金属(申万)家用电器(申万)银行(申万)综合(申万)电子(申万)机械设备(申万)汽车(申万)建筑材料(申万)石油石化(申万)基础化工(申万)钢铁(申万)交通运输(申万)医药生物(申万)轻工制造(申万)纺织服饰(申万)电力设备(申万)农林牧渔(申万)食品饮料(申万)美容护理(申万)公用事业(申万)房地产(申万)煤炭(申万)通信(申万)国防军工(申万)环保(申万)传媒(申万)建筑装饰(申万)社会服务(申万)非银金融(申万)商贸零售(申万)计算机(申万)-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%有色金属(申万)家用电器(申万)银行(申万)综合(申万)电子(申万)机械设备(申万)汽车(申万)建筑材料(申万)石油石化(申万)基础化工(申万)钢铁(申万)交通运输(申万)医药生物(申万)轻工制造(申万)纺织服饰(申万)电力设备(申万)农林牧渔(申万)食品饮料(申万)美容护理(申万)公用事业(申万)房地产(申万)煤炭