电子行业跟踪报告：LCD价格止跌回升，面板厂“按需生产”策略效果显现

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 [Table_Title] LCD 价格止跌回升，面板厂“按需生产”策略效果显现 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电子行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2025 年 01 月 21 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 在主要面板厂商“按需生产”策略持续推进的背景下，叠加“以旧换新”政策对下游需求端复苏的推动，2024 年 Q4 电视面板价格止跌回升，2025 年 1 月实现小幅上涨。 投资要点： 2024 年 Q4 电视面板价格止跌回升，2025 年 1 月小幅上涨：进入 Q4后，面板厂执行减产操作，同时国内家电以旧换新政策带动品牌商加大促销力度，品牌商延续备货，面板价格保持稳定，各尺寸面板价格稳定。国内品牌在以旧换新政策带动下需求维持强劲，且预计该政策有望延长至 2025 年，品牌商备货动能未减，大尺寸面板率先涨价，电视面板价格有望在需求热络之下迎来上涨。 需求端，“以旧换新”拉动需求端复苏，大尺寸电视出货比例提升： 2024年 8 月落地的“以旧换新”政策效果显著，对原本低迷的国内彩电市场起到明显的提振作用，尤其 85"+超大屏电视的销量得以大幅拉动。根据奥维云网监测数据，从规模同比来看，2024 年 35-52 周（8 月 26 日-12 月 29 日）全国共计 19 个地区线下零售额增速在 50%以上；2023 年1 月到 2024 年 10 月、11 月中国零售市场 85"+超大屏电视的零售市场份额从 5%持续提升到 20%，增幅达 8 个百分点，2024 全年 85"+超大屏电视的零售市场份额均超过 2023 年同期水平。 供给端，2024 年 Q4 厂商稼动率整体在八成以上：从 2024 年 9 月起，面板价格逐步止跌。到第四季度，在价格大致维持不变的情况下，面板厂商积极调控稼动率，根据洛图科技数据，2024 年 11-12 月，整体液晶面板大厂的稼动率在 80%-85%之间。目前包括友达、群创在内的 6 家台湾面板厂商相继公布企业 12 月营收，2024 年累计营收同比涨跌互现。 ⚫ 投资建议：随着 LCD 产业转移基本结束，中国大陆面板厂市场份额占据全球接近七成。未来 LCD 总出货量预计将趋于稳定，中国大陆面板厂商基本掌握产业链话语权，控产常态化基本可以实现对 LCD 市场供需的动态调控。在控产稳价主基调下，LCD 需求端迎来短期体育赛事的催化及长期电视面板大尺寸化的市场增量，产业链盈利能力有望稳步增强，龙头企业的议价能力优势、产品竞争力优势及规模优势将进一步体现，伴随着高世代产线折旧逐步进入尾声，龙头企业盈利能力及现金流情况有望持续改善，我们建议关注中国大陆面板行业的龙头企业。 ⚫ 风险因素：终端复苏不及预期；技术替代风险；市场竞争加剧风险，海外贸易摩擦加剧。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 砥砺创新，守正出奇 深圳发布“AI 十八条”，推动建设人工智能先锋城市 中央经济会议：避内卷促消费扬科技，加强培育耐心资本 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 陈达 执业证书编号： S0270524080001 电话： 13122771895 邮箱： chenda@wlzq.com.cn -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%电子沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3230 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 1 LCD 价格止跌回升，2025Q1 有望重回上涨通道 ........................................................... 3 2 “以旧换新”拉动需求端复苏，大尺寸电视出货比例提升 ....................................... 4 3 24Q4 厂商稼动率整体在八成以上，台厂营收同比涨跌互现 ...................................... 6 4 投资建议 ........................................................................................................................... 6 5 风险因素 ........................................................................................................................... 7 图表 1: 2024 年电视面板价格走势（单位：美元/片） ................................................. 3 图表 2: 2025 年 1 月电视面板价格跟踪 .......................................................................... 3 图表 3: 2024 年 1-11 月中国零售市场 85"+TV 销量及同比 .......................................... 4 图表 4: 《关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》部分扩围支持消费品 ........................................................................................................... 5 图表 5: 2023-2024 年 11 月中国零售市场 85"+TV 市场份额变化 ................................ 5 图表 6: 2023-2025F TOP 品牌 85”+TV 面板采购（单位：百万片，%） .................... 6 图表 7: 台湾地区面板厂营收详情（货币，人民币） ................................................... 6 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 1 LCD 价格止跌回升，2025Q1 有望重回上涨通道 受益于面板厂商减产及“以旧换新”补贴刺激，2024年Q4电视面板价格止跌回升。2024年9月电视面板价格持续下跌，跌至6月