建筑材料行业月报：淡季需求下滑，关注春节后需求改善情况

请认真阅读文后免责条款建筑材料报告日期：2025 年 01 月 21 日淡季需求下滑，关注春节后需求改善情况——建筑材料行业月报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com相关阅读《淡季将至需求下行，关注供给侧积极变 化 — 建 筑 材 料 行 业 11 月 月 报 》2024.12.20《政策利好持续出台，供需格局预期向好—---建筑材料行业 2025 年度投资策略》2024.12.02《地产利好政策密集出台，关注政策落地带来的基本面改善—建筑材料行业周报》2024.12.02摘要：建材行业：10 月以来地产、基建利好政策频发，有望带动建材需求改善，行业估值有望修复，维持建材行业“推荐”评级。水泥行业：2024 年 12 月份，全国水泥平均出货率环比下降约 6 个百分点，主要是季节性因素影响较大，较上年同期下降约 4 个百分点。分区域看，北方地区受环保管控和气温下降影响，市场进入淡季，需求快速下降；南方地区工程项目处于最后赶工阶段，需求环比略有下降。与历史同期相比，受房地产行业深度调整等宏观经济因素影响，全国水泥市场需求弱势不改。受益于错峰生产和行业自律措施，水泥价格基本保持稳定，根据数字水泥网数据显示，2024 年 12 月全国水泥市场平均价格为 421.42 元/吨，环比 2024 年 11 月价格下滑 3.82 元/吨，春节后需求释放有望带动水泥价格回升，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。玻璃行业：根据隆众资讯信息，1 月份面临春节假期，加工企业陆续放假，需求或将逐渐萎缩，加之对节后市场的信心不足以及对接单情况的不确定性，业者存货意向不大，或仍少量刚需备货为主，市场逐渐进入淡季。随着出货逐渐减缓，不排除生产企业存在以价换量刺激中下游拿货的操作，基于不同地区不同企业生产以及库存情况的差异化，操作也趋于灵活，但整体来看，预计 2025 年 1 月份市场或将趋弱。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的阶段性机会。玻璃纤维：2024 年 11 月 27 日及 28 日，多家头部玻纤企业发布调价函，对风电纱、热塑短切产品、直接纱、合股纱、短切毡等多类产品调价。此次调价为年内第二次调价，自 2024 年 3 月多家头部企业接连发布调价函以来，玻纤价格企稳反弹，行业盈利能力得以改善，本次调价有望进 一 步 改 善 行 业 盈 利 能 力 。 个 股 方 面 关 注 行 业 龙 头 中 国 巨 石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。消费建材：近年来主要消费建材上市公司积极进行渠道变革并开始拓展新业务，同时大部分公司也开始探索出海业务，开辟业务增长新路径。短期来看，一系列重磅利好政策发布有望带动行业估值回升，建议关伟证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ） 、三棵树（603737.SH）、亚士创能（603378.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/1/20EPS（元）PE投资评级股价（元）2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E600801.SH华新水泥12.051.330.901.171.259.413.410.39.6增持000672.SZ上峰水泥7.210.770.590.730.8410.512.29.98.6增持600585.SH海螺水泥24.561.971.601.832.0112.515.313.512.2未评级600176.SH中国巨石10.910.760.560.730.8814.319.514.912.4未评级002080.SZ中材科技12.271.330.610.821.039.320.214.911.9未评级000786.SZ北新建材29.912.092.602.953.3511.211.510.18.9增持002271.SZ东方雨虹12.290.900.640.881.0921.319.214.011.3买入002372.SZ伟星新材12.340.900.670.790.9416.118.415.613.1买入002791.SZ坚朗五金22.681.010.510.851.0922.544.226.820.7未评级600586.SH金晶科技5.140.320.290.380.4815.917.913.510.7未评级601636.SH旗滨集团5.700.650.310.420.548.718.213.610.6未评级603378.SH亚士创能6.260.140.180.290.4944.735.621.812.8未评级603737.SH三棵树41.520.331.031.401.76126.140.229.723.6未评级数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表华新水泥、上峰水泥、东方雨虹、伟星新材、北新建材盈利预测取自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自 Wind 一致预期）行业研究报告请认真阅读文后免责条款11 水泥：淡季水泥需求下滑，关注春节后需求释放带来的价格回升2024 年 12 月水泥需求下滑。根据国家统计局数据，2024 年 1-12 月全国水泥累产量 18.25 亿吨，同比下降 9.5%。从单月来看， 2024 年 12 月全国水泥产量 1.55 亿吨，同比下降 2%。下游需求角度看，2024 年 1-12 月固投（不含农户）同比增长 3.2%。地产方面，房地产开发投资 2024 年 1-12 月累计同比下滑 10.6%；分地区看，西部地区降幅较小，为 8.9%，中部地区同比下滑 9.4%，东部地区同比下滑 11%；2024 年 1-12 月房屋新开工面积累计同比下滑 23%，降幅环比持平。2024 年 1-12 月施工累计同比下滑 12.7%；从新开工、施工角度看，地产端水泥需求仍然承压。2024 年 1-12 月，基建投资不含电力口径同比提升 4.4%，增速较 1-11月扩大 0.2 个百分点。铁路运输业投资同比增长 13.5%，道路运输业投资同比下滑 1.1%，水利管理业投资增长 41.7%。基建端来看，2024 年，全国地方债发行规模显著扩大，基建领域仍是主要发力点。新增专项债券投向传统基建类占比有所提升，投向铁路、轨道交通以及其他交通基础设施的占比同比提升约 1-2.5 个百分点，为水泥需求提供了有力支撑。当前经济仍面临国内总需求不足以及外部贸易摩擦等不确定因素，需要更加积极有为的宏观政策进行逆周期调节，基础设施投资将继续发挥稳增长、惠民生的关键作用，成为支撑经济的重要动力来源，基建领域将继续为水泥需求托底。图 1：固投完成额及同比图 2：房地产开发投资