固收转债专题：四季度基金持有转债市值变化情况

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告 / 债券研究报告 四季度基金持有转债市值变化情况 ---东北固收转债专题 报告摘要： [Table_Summary] 2024 年四季度末，转债投资者结构中基金持有比重提升 1.42%，达到32.62%；企业年金持有比重提升 0.14%，来到 17.12%；一般机构和自然人持有的比重较上季度均有所下降，分别为 8.69%和 8.81%。随着本周公募基金完成披露 2024 年第四季度报告，本文将对公募基金的转债持仓数据进行分析，供投资者参考。 基金持有转债的市值及仓位进一步回升，主要受可转债 ETF 份额增长影响。2024 年四季度末全市场转债总市值持续下降，从三季度末的8736.51 元下降 317.98 亿元，来到四季度末的 8418.53 亿元。虽然存量转债规模有所缩小，但基金持有转债市值提升，三季度末基金持有转债市值为 2822.00 亿元，四季度公募基金净增持 69.38 亿元，截至四季度末基金持有转债市值为 2891.38 亿元。基金持有转债市值占比也从三季度末的 32.30%提升至 34.35%，环比增长 3.11%。需要注意的是可转债 ETF 于四季度份额增长较快，合计增持转债市值达 139.13 亿元，如排除可转债ETF 的影响，其余基金持有转债市值实际减少 69.75 亿元。 分基金类型来看，混合债券二级基金、混合债券一级基金、偏债混合型基金和灵活配置型基金比重有所下降，其中混合债券二级基金，作为最主要的转债投资者，其所持有的转债市值比重已经连续五个季度下降。可转债基金和其他基金（主要受可转债 ETF 影响）持有的转债市值比重有所提升。后文将聚焦各类公募基金的转债仓位及基金规模变化情况，以帮助投资者理解基金的主动和被动行为对转债市场的影响。 具体来看，混合债券型二级基金持有转债市值有所下降，主要是受到规模因素影响；混合债券型一级基金规模缩小而转债仓位有所提升，叠加致其所持有转债市值小幅提升；偏债混合型基金持有转债市值下降，主要是受规模因素影响；灵活配置型基金持有转债市值大幅下降，主要是受仓位因素的影响；可转换债券型基金持有转债市值增长，主要受该类基金自身规模因素影响。 综上，虽然四季度基金对转债有所增持，但这主要归因于可转债 ETF 份额的大幅增长。若排除可转债 ETF 这一因素，其余基金持有转债的市值总体下降。基金持有转债市值下降主要是受到规模因素的制约。从仓位因素来看，二级债基与可转债型基金仓位有所企稳；一级债基仓位出现回升；而偏债混合型基金和灵活配置型基金仓位则有所下降。 风险提示：基金投资偏好改变，大盘流动性风险 [Table_Date] 发布时间：2025-01-25 [Table_Invest] 中证转债指数 [Table_Report] 相关报告 《【东北固收|基金研究】2024Q4 绩优债基的一致性选择是什么？——2024Q4 绩优中长债基持仓变化分析》 --20250124 《英伟达链转债梳理》 --20250120 《【东北固收|宏观利率】同业存单的定价逻辑与估值锚——同业存单投资分析框架下篇》 --20250120 《转债市场一周回顾（2025/01/13-2025/01/17）》 --20250120 《促消费政策多点开花，房地产市场疲软延续——政策及基本面周度观察（20250118）》 --20250120 首席分析师：刘哲铭 执业证书编号：S0550524040002 18801785199 liuzm1@nesc.cn 证券分析师：薛进 执业证书编号：S0550522120002 13916677156 xuejin@nesc.cn 研究助理：刘天宇 执业证书编号：S0550123060036 17317358135 liuty1@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 15 [Table_PageTop] 债券研究报告 目 录 1. 公募基金持有转债市值回升 .............................................................................. 3 2. 各类公募基金的转债持仓、规模变化 .............................................................. 4 2.1. 混合债券型二级基金相关情况 ............................................................................................... 5 2.2. 混合债券型一级基金相关情况 ............................................................................................... 6 2.3. 偏债混合型基金相关情况 ....................................................................................................... 8 2.4. 灵活配置型基金相关情况 ....................................................................................................... 9 2.5. 可转换债券型基金相关情况 ................................................................................................. 10 2.6. 可转债 ETF 相关情况 ............................................................................................................ 12 3. 总结 ..................................................................................................................... 12 图表目录 图 1：2024 年四季度基金持有转债比重持续提升，年金比重小幅提升 .............................................................. 3 图 2：基金持有转债市值及仓位进一步回升 ........................................................................