商贸零售行业周报：永辉超市调改店春节销售亮眼，变革持续深化

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22 商贸零售 2025 年 02 月 16 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《蛇年春节消费稳健，持续关注消费复苏进程—行业周报》-2025.2.9 《多家零售公司发布业绩预告，润本股份增长稳健—行业周报》-2025.1.26 《医美化妆品 12 月月报：重组胶原蛋白赛道全球化进程加速，化妆品行业进入结构化竞争阶段—行业点评报告》-2025.1.23 永辉超市调改店春节销售亮眼，变革持续深化 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 陈思（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 chensi@kysec.cn 证书编号：S0790124070031  永辉超市调改店春节销售亮眼，变革持续深化 本周（2 月 11 日），永辉超市公布 2025 年春节后全国首批调改门店清单，共计20 家门店，涉及 15 个城市，包括武汉、太原、南宁、开封、温州、东莞、绵阳、福清 8 个新晋调改城市，届时调改店将覆盖 26 个城市。自 2 月 6 日起，永辉超市采取新的组织架构：实现“总部-大区-门店”三层管理，全国划分为 28 个大区，减少管理层次，给予一线更多授权；实现平台中心化，整合出运营中心（前筹建支持部与运营支持部）、商品中心（新设 3R 部门，也就是即食、即热、即烹商品）、品牌营销部、到家事业部等新的服务支持和赋能单元。组织架构调优和平台资源集中化共同为调改护航，争取 2025 年中实现调改门店达到 100 家。据永辉同道公布数据，41 家调改门店同比 2024 年春节消费季增长翻倍，进店消费客流近 400 万人次，烘焙销售额同比增长超 520%，熟食销售额同比增长超387%。永辉超市调改以来，从调改进展、效果呈现、数据反馈均持续增强市场对传统零售业态龙头变革的信心，我们认为随着后续永辉调改进度提速，将为零售行业变革提供进一步催化与变革思路。  行业关键词：京东外卖、永辉调改、微信送礼、抖音送礼、淘宝礼品卡等 【京东外卖】京东外卖在京东 APP 的秒杀板块上线。 【永辉调改】永辉超市 2025 年春节后首批计划对 20 家门店进行调改。 【微信送礼】部分品牌春节期间“送礼物”占微信小店 GMV 超 60%。 【抖音送礼】抖音电商新增送礼物功能，部分商品开启内测。 【淘宝礼品卡】淘宝推出礼品卡，同品类可跨店使用。  板块行情回顾 本周（2 月 10 日-2 月 14 日），商贸零售指数报收 2167.82 点，上涨 3.52%，跑赢上证综指（本周上涨 1.30%）2.22 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 3 位。零售各细分板块中，本周百货板块涨幅最大，2025 年年初至今互联网电商板块领跑。个股方面，本周居然智家（+61.4%）、三江购物（+41.5%）、狮头股份（+15.5%）涨幅靠前。  投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（传统零售）：关注顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头，重点推荐爱婴室、永辉超市等，受益标的百联股份等； 投资主线二（黄金珠宝）：关注积极修炼内功、具备基本面和估值修复弹性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等； 投资主线三（化妆品）：关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌，重点推荐润本股份、巨子生物、上美股份等，受益标的毛戈平； 投资主线四（医美）：关注受益医美消费恢复、盈利能力具备更强确定性的上游差异化医美产品厂商，重点推荐爱美客等，受益标的锦波生物等。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -29%-14%0%14%29%43%58%2024-022024-062024-10商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 22 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 3 2、 零售观点：永辉超市预计 2025 年中调改店将达 100 家 ....................................................................................................... 5 2.1、 行业动态：永辉春节后首批调改店确认，2025 年中预计将达 100 家 ..................................................................... 5 2.2、 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 6 2.2.1、 老铺黄金：高端中式黄金执牛耳者，“高筑墙、广积粮、缓称王” ............................................................. 8 2.2.2、 永辉超市：优化低效门店轻装上阵，门店调改即将提速 ............................................................................... 8 2.2.3、 周大生：经营业绩承压，渠道逆势扩张积蓄势能 ........................................................................................... 9 2.2.4、 潮宏基：三季度营收优于行业大盘，品牌出海开出海外首店 ....................................................................... 9 2.2.5、 中国黄金：三季度营收表现优于行业大盘，盈利能力有所下滑 ................................................................. 10 2.2.6、 老凤祥：三季度经营业绩承压明显，金价影响动销为核心矛盾 ................................................................. 11 2.2.7、 福瑞达：2024Q3 归母净利润同比-7.8%，化妆品业务表现稳健 ........................................