建筑装饰一带一路点评报告：俄乌停战或带来出海基建需求

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告建筑装饰行业点评报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师王彬鹏SAC：S1350524090001wangbinpeng@huayuanstock.com戴铭余SAC：S1350524060003daimingyu@huayuanstock.com郦悦轩SAC：S1350524080001liyuexuan@huayuanstock.com联系人唐志玮tangzhiwei@huayuanstock.com林高凡lingaofan@huayuanstock.com板块表现：俄乌停战或带来出海基建需求——一带一路点评报告投资要点：俄乌停战谈判正加速推进，关键阶段或已到来。当地时间 2025 年 2 月 12 日，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京就结束乌克兰战争进行了“长时间且富有成效”的通话，双方同意启动谈判。两天后，美国副总统万斯在慕尼黑安全会议上表示，欧洲盟友应参与相关谈判，进一步推动国际社会对停战的预期。18 日，美俄代表团在沙特利雅得会晤，达成四点共识，推动停战取得阶段性进展。与此同时，俄乌双方面临国内压力，长期冲突促使双方寻求出路，国际社会的调停力度持续增强。22 日，美国白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特表示，特朗普团队全力推进俄乌谈判，并对本周内达成协议充满信心。综合当前局势，乌克兰停战或已进入关键阶段，谈判成果可能很快落地。乌克兰战后重建投资需求庞大，预计将显著推动建筑工程及建材行业发展。根据2024年 2 月发布的《UKRAINE Third Rapid Damage and Needs Assessment (RDNA3)》报告，未来十年乌克兰重建投资需求预计为 4862 亿美元。其中，住房领域受影响最为严重，重建需求为 803 亿美元；交通基础设施损害为 336 亿美元，重建需求为 737亿美元；能源领域损害为 106 亿美元，重建需求为 471 亿美元。供水、卫生及市政服务等基础设施建设需求同样较大。总体来看，乌克兰战后重建将大力推动建筑工程、基础设施及建材行业，尤其是水泥、钢铁等基础建材的需求。中国与乌克兰长期保持密切的经贸合作，涵盖投资、工程承包和贸易等领域。截至2019 年底，中国对乌克兰的直接投资存量近 1.5 亿美元，涉及能源、基础设施、农业等领域。2021 年前 11 个月，中资企业在乌签订工程合同额达到 66.4 亿美元，创下历史新高，位居中方在欧亚地区国家首位。乌克兰是共建“一带一路”倡议的早期支持国，中国近年来也是其最大贸易伙伴和农产品最大出口国。随着乌克兰战后重建推进，双方合作有望深化，为相关产业带来新的增长机会。基建及专业工程龙头有望受益于乌克兰战后重建，凭借先发优势推动业绩增长。中国基建企业在全球基础设施建设领域具备较强竞争力，拥有丰富的项目经验和核心技术，能够快速推进复杂项目。乌克兰重建涉及交通、电力、住房等多个领域，中国企业有望深度参与并受益。过去，中国企业已在乌承接风电、公路、光伏、垃圾电站、地铁等项目，积累了本地化经验。若俄乌局势缓和，战后重建加速，相关企业有望迎来业务增量，争取新合同并恢复中断项目，进一步推动业绩增长。投资分析意见：乌克兰战后重建前景逐步受到关注，预计将释放大量工程建设需求，带动相关产业增长。建议关注具备海外项目经验、工程执行能力突出且在乌克兰已有业务布局的公司，如北方国际、中工国际、中钢国际、中材国际、中国电建、中国能建、中国中铁、中国化学等。风险提示：俄乌局势不确定风险，重建需求及资金保障风险，企业参与度及竞争风险。2025 年 02 月 25 日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 5页1.俄乌停战或带来出海基建需求俄乌停战谈判正加速推进，关键阶段或已到来。当地时间 2025 年 2 月 12 日，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京进行了“长时间且富有成效”的通话，双方同意启动谈判以结束乌克兰战争。两天后，美国副总统万斯在慕尼黑安全会议上表示，欧洲盟友“当然”应参与相关谈判，进一步增强了国际社会对停战的预期。18 日，美俄代表团在沙特利雅得会晤，会后美国国务院声明称，双方就解决两国间“棘手问题”及推动停战达成四点共识，谈判取得阶段性进展。与此同时，俄乌双方面临国内政治和经济压力，长期冲突造成的损耗促使其寻求出路，而国际社会的调停力度也在持续加强，各方推动和平解决冲突的意愿愈发明显。22 日，美国白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特表示，特朗普及其团队正全力推进俄乌谈判，并对本周内达成协议充满信心。综合当前局势，乌克兰停战或已进入关键阶段，谈判成果可能很快落地。图表 1：俄乌停战谈判时间轴资料来源：BBC NEWS 中文网，央视新闻客户端等，华源证券研究所注：时间为当地时间乌克兰战后重建投资需求庞大，预计将显著拉动建筑工程及建材行业的发展。据 2024年 2 月联合国、世界银行集团、欧盟委员会和乌克兰政府联合发布的《UKRAINE Third RapidDamage and Needs Assessment (RDNA3) February 2022–December 2023》研究报告，未来十年乌克兰重建投资需求预计达 4862 亿美元。其中，住房领域受战火影响最为严重，大量住宅被毁或受损，住房重建需求高达 803 亿美元，占比最高，预计将带动建筑工程、装饰装修及相关建材行业的广泛需求。交通基础设施的损失同样显著，损害总额达 336 亿美元，重建需求高达 737 亿美元。能源领域亦是重建重点，战争期间乌克兰电力、燃气及燃油供应体系遭受严重破坏，报告显示能源与采掘行业损害达 106 亿美元，而重建需求高达 471 亿美元。此外，供水与卫生、市政服务等基础设施建设需求同样较大。总体来看，乌克兰战后重建将大力推动建筑工程、基础设施及建材行业的发展，特别是水泥、钢铁等基础建材的需求释放。图表 2：此乌克兰战争损害/损失规模及重建需求（单位：10 亿美元）领域损害（Damage）损失（Loss）需求源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 5页社会领域住房55.917.480.3教育与科学5.66.913.9健康1.417.814.2社会保障与生计0.29.544.5文化与旅游3.519.68.9基础设施领域能源与采掘10.65447.1交通33.640.773.7电信与数字2.12.34.7供水与卫生411.611.1市政服务4.96.811.4生产领域农业10.369.856.1商业与工业15.6173.267.5灌溉与水资源管理0.70.710.7金融与银行05.72.3跨领域环境、自然资源管理与林业3.326.52.3应急响应与民防0.40.52.3司法与公共行政0.31.70.7爆炸物危险管理-34.634.6总计152.5499.3486.2资料来源：《UKRAINE Third Rapid Damage and Needs Assessment (RDNA3) February 2022–December2023》,华源证券研究所中国与乌克兰长期保持密切的经贸