交通运输行业：春运收官，看好淡季票价表现

请务必阅读正文之后的重要声明部分交通运输证券研究报告/行业定期报告2025 年 02 月 22 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn基本状况上市公司数125行业总市值(亿元)31,850.98行业流通市值(亿元)29,655.53行业-市场走势对比相关报告1、《节后市场热度回落，低空交通一张网启动》2025-02-152、《春节客运量创新高，关注航司超跌布局机会》2025-02-083、《节前运量同比高增，关注高峰需求变化》2025-01-26报告摘要板块涨跌幅：本周交运板块下跌 1.1%，表现劣于大盘。交运行业细分板块中仅快递指数(1.7%)、公路指数(1.2%) 上涨；跌幅前三的分别为航空指数(-2.9%)、航运指数(-2.1%)、铁路指数(-1.5%)。航空机场板块中无上涨个股；跌幅前三的分别为中信海直(-4.3%)、国航(-3.4%)、南方航空(-2.9%)。航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比下降。1）2 月 17 日-2 月 21 日，日均执飞航班量：南方航空 2345.60 架次，周环比减少 0.56%；东方航空 2383.00 架次，周环比减少 4.13%；国航 1587.60 架次，周环比减少 3.76%；春秋航空 498.80 架次，周环比减少 7.19%；吉祥航空 322.00 架次，周环比减少 16.43%；海南航空 805.80架次，周环比减少 4.07%；华夏航空 375.20 架次，周环比减少 2.76%。2）2 月 17日-2 月 21 日，平均飞机利用率：南方航空 8.40 小时/日，周环比减少 3.45%；东方航空 8.20 小时/日，周环比减少 5.75%；国航 7.60 小时/日，周环比减少 6.17%；春秋航空 8.90 小时/日，周环比减少 8.25%；吉祥航空 7.80 小时/日，周环比减少 15.22%；海南航空9.00 小时/日，周环比减少3.23%；华夏航空7.10 小时/日，周环比减少2.74%。机场：国内航线周环比增减不一，国际航线周环比下降。1）2 月 17 日-2 月 21 日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场 1023.80 架次，周环比减少 0.53%；北京首都机场 929.80 架次，周环比增加 0.15%；广州白云机场 1019.40 架次，周环比减少 5.05%；厦门高崎机场 446.60 架次，周环比减少 6.09%；上海浦东机场 869.00架次，周环比减少 4.23%；上海虹桥机场 730.40 架次，周环比增加 2.50%。2）2 月17 日-2 月 21 日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场 100.60 架次，周环比减少 4.19%；北京首都机场 173.80 架次，周环比减少 6.05%；广州白云机场236.60 架次，周环比减少 3.93%；厦门高崎机场 54.20 架次，周环比减少 6.32%；上海浦东机场 446.20 架次，周环比减少 3.66%；上海虹桥机场 16.00 架次，与上周持平。投资建议：春运收官，看好淡季票价表现。1）春运收官，看好淡季票价表现：根据CADAS 数据，春运 39 天累计，全国机场客运起降架次 119.2 万架次，同比 24 年增长 3.4%；完成旅客吞吐量 17394.97 万人次，同比 24 年增长 5.2%。国内航线累计票价 937 元，较 24 年春运 40 天整体均值下降 11.7%；累计座收 0.539 元，同比下降10.7%；累计客座率 85.5%，同比增长 2.2 个百分点。2024 年春运后期（正月十六之后），市场提前进入淡季，国内票价基数较低，2025 年春运结束后，预计随着公商务出行需求逐步恢复，淡季票价同比有望回暖，建议持续关注相关数据。2）南航物流撤回上市申请：南方航空于 2 月 21 日公告，基于目前市场环境变化，为统筹安排资本运作规划，经充分沟通及审慎论证后，旗下子公司南航物流拟撤回上交所主板上市申请文件。本次南航物流撤回上市申请不会对南航和南航物流产生实质性影响，不会对公司生产经营活动和财务状况产生重大不利影响，亦不会影响公司战略规划的实施。展望后市，2025 年航空市场仍值得关注。供给端，新增飞机速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性较强，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，2025 年票价提升基础较强。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空、三大航，建议关注上海机场、白云机场、中信海直。风险提示：汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录1 重点标的..................................................................................................................52 航空机场数据跟踪....................................................................................................62.1 航空............................................................................................................... 62.2 机场............................................................................................................. 123 本周交运板块及个股表现.......................................................................................21风险提示................................................................................................................... 22图表目录图表 1 ：民航客运量:当月值......................................................................................6图表 2 ：民航旅客周转量:当月值.............................................................