建筑材料行业周报：水泥均价略有下跌，玻璃均价有所上涨

市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 行业周报 [table_reportdate] 建筑材料 2025 年 2 月 10 日 行业研究 行业周报 投资评级：推荐 水泥均价略有下跌，玻璃均价有所上涨 --建筑材料行业周报 核心观点 行业表现对比图 摘要：上周申万建筑材料指数下跌了 0.30 个百分点，跑输沪深 300指数 2.28 个百分点。下游房地产方面，受春节假期影响，上周一二三线城市商品房成交套数和面积均大幅减少。水泥价格方面，上周全国水泥均价略有下跌，华东和中南地区水泥价格有所下跌，其他地区水泥价格与前一周持平。全国水泥库存和熟料库存大幅减少，目前均处于中等偏低水平。玻璃价格方面，全国浮法玻璃均价有所上涨，华南、华东、西北和西南地区玻璃价格有所上涨，其他地区玻璃价格基本与前一周持平。浮法玻璃全国企业库存大幅增加，目前处于中等水平。本周推荐的个股是海螺水泥、华新水泥、旗滨集团和伟星新材。 一、建筑材料市场表现回顾 上周申万建筑材料指数下跌了 0.30 个百分点，沪深 300 指数上涨了 1.98 个百分点，建筑材料指数跑输沪深 300 指数 2.28 个百分点。子行业方面，水泥指数跌幅为-0.88%，玻璃玻纤指数涨幅为+1.74%，装修建材指数跌幅为-0.93%。 二、行业动态及重点子行业近期跟踪 下游房地产：上周 30 个大中城市商品房成交套数 5359 套，比前一周减少了12846套，商品房成交面积56.18万平方米，环比减少了71.5%。其中，30 个大中城市中一线城市商品房成交套数 1641 套，比前一周减少了 4498 套，商品房成交面积 13.04 万平方米，环比减少了 77.52%；二线城市商品房成交套数 1996 套，比前一周减少了 4980 套，商品房成交面积 25.02 万平方米，环比减少了 72.95%；三线城市商品房成交套数 1722 套，比前一周减少了 3368 套，商品房成交面积 18.12 万平方米，环比减少了 61.12%。受春节假期影响，上周一二三线城市商品房成交套数和面积均大幅减少。 水泥：上周全国水泥均价继续略有下跌。上周六 42.5 标号水泥全国均价是 391.17 元/吨，比 1 月 27 日下跌了 2 元/吨，跌幅为-0.51%。分地区来看，各地区水泥价格均下跌或持平。其中华东地区水泥跌幅最大，平均下跌了 6.67 元/吨。其次是中南地区，水泥价格下跌了 3.33元/吨。华北、东北、西北和西南地区水泥价格基本与 1 月 27 日持平。目前东北和西南地区水泥价格在 400 元以上，华东、中南和西北地区水泥价格在 350-400 元之间，华北地区水泥价格在 400 元以下。 [table_stockTrend] 来源：iFind [table_relation] [table_research] 研究员： 王景 电 话： 010-84183383 Email： wangjingyj@guodu.com 执业证书编号： S0940516070001 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 库存方面，1 月 24 日全国水泥库容比是 50.83%，比前一周减少了 6.77 个百分点；全国熟料库容比是 53.35%，比前一周减少了 3.71 个百分点。全国水泥库存和熟料库存均大幅减少，目前均处于中等偏低水平。 图 1：42.5 标号水泥全国均价走势 资料来源：iFind，国都证券 图 2：5mm 玻璃全国均价走势 资料来源：iFind，国都证券 浮法玻璃：上周全国浮法玻璃均价有所上涨。上周六 5mm 玻璃全国均价是 1347.14元/吨，比 1 月 27 日上涨了 20 元/吨，涨幅为 1.51%。分地区来看，各地区玻璃价格均上涨或持平。其中华南地区玻璃涨幅最大，平均上涨了 80 元/吨。其次是华东地区，玻璃价格上涨了 40 元/吨。西北和西南地区玻璃均上涨了 10 元/吨。东北、华北和华中地区玻璃价格基本与 1 月 27 日持平。目前华东和华南地区玻璃价格在 1400 元以上，西 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 3 页 研究创造价值 北、华北、西南和华中地区玻璃价格在 1300-1400 元之间，东北地区玻璃价格在 1300元以下。库存方面，上周浮法玻璃全国企业库存是 6014.4 万重箱，比前一周增加了1678.8 万重箱。浮法玻璃全国企业库存大幅增加，目前处于中等水平。 三、核心投资观点 水泥行业近一个多月表现出价格继续下跌而库存有所减少的态势。全国水泥均价在1 月份继续下跌，不同地区水泥价格均有所下跌，其中东北地区水泥跌幅最大，其次是西南地区，中南和华东地区水泥跌幅较大。 产量方面，12 月份水泥产量相比去年同期继续减少，虽然降幅有所收窄，但依然显示出水泥行业需求依然不足。 库存方面，1月份全国水泥库存和熟料库存均有所减少，目前处于中等水平，表明市场供给压力有所缓解。综合来看，水泥行业依然面临市场需求不振等问题，但是行业供给也有所减少，目前水泥行业处于底部区间，继续向下空间有限。 玻璃行业近一个多月来表现出价格略有下跌和库存继续减少的态势。1 月份全国浮法玻璃均价有所下跌，各地区玻璃价格涨跌互现，其中华南地区玻璃价格跌幅最大，华东地区玻璃价格涨幅最大。产量方面，12 月份浮法玻璃产量单月值同比有所减少，但是 2024 年全年浮法玻璃产量相比 2023 年略有增加。库存方面，1 月份浮法玻璃企业库存有所减少，目前处于中等水平，表明市场供应压力有所缓解。综合来看，玻璃行业近期面临产量增长放缓以及价格下跌和库存减少的情况，表明行业的供需双弱形成新的平衡。 对于装修建材行业，塑料管、建筑涂料和石膏板的景气度呈现向好趋势。塑料管行业目前呈现大行业小公司的局面，龙头企业有望提高市场占有率。建筑涂料市场规模达到千亿元，目前行业集中度相对较低。石膏板行业产能相对稳定，行业内部竞争格局明显。 四、本周重点推荐个股 推荐海螺水泥（600585）：海螺水泥是世界上最大的单一品牌水泥供应商，公司产品包括高等级水泥和商品熟料、混凝土等，长期以来广泛应用于世界各地的标志性工程。公司加速推进骨料、商混、新型建材等产业链延伸项目，大力发展环保产业，加快数字产业提质增效，打造新的利润增长点，实现产业多元化发展。我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别是 70.73 亿元、87.25 亿元、104.97 亿元，对应 PE 分别是 18 倍、15 倍、12 倍，给予推荐评级，并提示下游需求不