【粤开宏观】政府工作报告释放的九大信号

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 16 证券研究报券研究报告 | | 宏观宏观点评点评 宏观研究 【粤开宏观】政府工作报告释放的九大信号 2025 年 03 月 05 日 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 分析师：马家进 执业编号：S0300522110002 电话：13645711472 邮箱：majiajin@ykzq.com 分析师：原野 执业编号：S0300523070001 电话：15810120201 邮箱：yuanye_zb@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】2025 开局之变：中国经济新叙事与资产重估》2025-03-02 《【粤开宏观】贸易摩擦如何影响资本市场？—“特朗普 1.0 时期”的 A 股走势复盘及启示》2025-02-23 《【粤开宏观】2024 年中国区域经济版图：西部领跑、东部遇阻》2025-02-16 《【粤开宏观】1949-2024 年中国各省份财政收入排名变迁》2025-02-11 《【粤开宏观】美国制造业回流：效果和展望》2025-02-09 事件 2025 年 3 月 5 日上午，十四届全国人大三次会议开幕，李强总理作《政府工作报告》，全面总结 2024 年工作成绩，明确 2025 年经济社会发展主要预期目标和政策取向，部署 2025 年政府工作任务。 本次报告有诸多新内容： 对未来形势和风险挑战的判断上，指出外部环境更趋复杂严峻，国内经济回升向好基础还不稳固，有效需求不足，特别是消费不振，部分企业生产经营困难，账款拖欠问题仍较突出，但同时指出了中国的制度、市场、产业和人才优势等，总体是战略机遇与风险挑战并存。 经济目标方面，连续第三年保持“5%左右”的 GDP 增速目标；1200 万人以上的城镇新增就业目标。同时，CPI 增速目标由“3%左右”调整为“2%左右”，实际上是将原先的通胀上限改为物价水平目标，加快推动物价合理回升。 宏观政策方面，财政政策更加积极，赤字率首次达到“4%左右”，发展优先，优化财政支出结构，中央加杠杆，中央赤字占赤字比重达历史新高；货币政策适度宽松，适时降准降息，推动社会综合融资成本下降，提升金融服务可获得性和便利度。“加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。”“推动更多资金资源‘投资于人’。”继续强调把经济政策和非经济性政策统一纳入一致性评估，提出“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足。”“注重倾听市场声音，协同推进政策实施和预期引导，塑造积极的社会预期。” 房地产市场和资本市场方面，明确提出“稳住楼市股市”“更大力度促进楼市股市健康发展”“持续用力推动房地产市场止跌回稳”“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设”等。 风险提示：外部冲击超预期、稳增长政策超预期 宏观点评 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 16 目 录 一、高度肯定去年成绩，对形势的判断强调有效需求不足、企业经营困难，但长期向好，经济回升向好是政策首要目标............................................................................................................................................................................................. 3 二、5%左右的 GDP 增速目标释放稳增长信号，明确 2%通胀目标以推动物价合理回升 ................................................ 4 三、财政更加积极：赤字率首次达到 4%，发展优先，中央加杠杆，优化支出结构，稳妥化险 ................................... 5 四、货币政策：适度宽松，适时降准降息，推动社会综合融资成本下降，提升金融服务可获得性和便利度 ............. 9 五、扩内需：加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚 ......................................... 9 六、稳地产：加快房地产市场止跌回稳，有效防范房企债务违约风险 ........................................................................... 10 七、稳股市：加强资本市场战略性力量储备，优化上市、并购重组制度 ....................................................................... 11 八、民营经济：扎实落实促进民营经济发展的政策，有效激发各类经营主体活力 ....................................................... 12 九、现代化产业体系建设：发展新质生产力，推进高水平科技自立自强 ....................................................................... 13 图表目录 图表 1： 《政府工作报告》词频统计 ............................................................................................................................ 4 图表 2： 近五年政府工作报告主要预期目标和政策取向变化 .................................................................................... 5 图表 3： 历年财政赤字和赤字率目标 ............................................................................................................................ 6 宏观点评 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 16 一、高度肯定去年成绩，对形势的判断强调有效需求不足、企业经营困难，但长期向好，经济回升向好是政策首要目标 一是从布局谋篇看，报告包括三大部分：2024 年工作回顾、2025 年经济社会发展总体要求和政策取向、2025 年政府工作任务。2025 年的工作重点包括 10 个方面，十个方面的内容与去年基本一致。顺序有所调整，将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”从 2024 年的第三项工作提前到第一项，将“因地制宜发展新质