北交所投研工具书之二：透视北交所新股系列，新芽待茁，沃土生金

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明北交所专题报告hyzqdatemark证券分析师赵昊SAC：S1350524110004zhaohao@huayuanstock.com万枭SAC：S1350524100001wanxiao@huayuanstock.com联系人透视北交所新股系列：新芽待茁，沃土生金——北交所投研工具书之二投资要点：明晰规则：优化缩减约 20%新股发行上市流程用时。北交所新股申购具有独特规则。投资者无需准备持仓市值即可参与，降低了申购门槛。申购时需全额缴纳资金，申购提交后资金即被冻结，直至申购结果公布。2023 年 8 月 21 日，北交所联合中国证券登记结算有限责任公司发布实施修订后的《北京证券交易所股票向不特定合格投资者公开发行与承销业务实施细则》及两件配套指南，对北交所新股发行上市流程进行了优化，在不增加市场主体负担的前提下，着眼于内部流程改进和效率挖潜，将新股发行上市流程整体用时缩减了 20%左右。一是缩短申购资金冻结时长。二是缩减申购、上市环节的业务办理间隔。根据修订后规则，北交所打新资金冻结时间为 2 个交易日，未中签时，投资者在 T 日参与新股申购，资金于 T 日冻结，T+2 日解冻，可在 T+2 日晚间清算交收后或 T+3 日查看资金返还情况。透视数据：2024 年北交所公司平均发行首日涨跌幅达 218%。截至 2024 年年底日，北交所上市公司的数量总计 265 家（包含转板企业），其中 2022 年前（精选层上市的公司都归类到此处统计样本）、2022 年与 2023 年上市公司的数量接近，而 2024 年全年仅有 23 家公司在北交所上市。从发行市盈率来看，2022-2024 年北交所上市公司的发行市盈率平均值与中值都呈现逐年下降的趋势，其中 2022 年的上市公司发行市盈率平均值为 22.33 倍，2024 年则下降到了 15.45 倍。从网上发行冻结资金数额来看，2023 年北交所上市公司的网上发行冻结资金的均值为 369.43 亿元，而 2024 年则上升到了 2128.97 亿元，年增长率达到 476.3%。2022 年前北交所上市公司有效申购倍数均值为 218.27 倍，2024 年则上升到了 1478.95 倍，实现大幅增长。从中签率来看，2022-2024 年北交所上市公司的中签率均值逐年下降，从 2022年的 3.28%下降到 2024 年的 0.1%。从发行首日涨跌幅来看，北交所上市公司的发行首日涨跌幅均值从 2022 年的 10.03%上升到 2024 年的 217.69%。前瞻挖掘：北交所已受理企业中，国家级专精特新“小巨人”占比 59%。截至 2025 年 2 月28 日，我们梳理出当前北交所已受理企业数量达 98 家。结合各公司最新招股书及问询函回复信息，我们发现了 31 家企业在各自领域位处较高行业地位，包括石羊农科、杰理科技、农大科技、泰凯英、晶华光学等。北交所已受理中，21 家企业拥有制造业单项冠军企业称号，其中国家级制造业单项冠军企业有 5 家；9 家企业拥有省级隐形冠军企业称号。5 家国家级制造业单项冠军企业分别为杰理科技（系统级芯片(SoC)的集成电路设计）、农大科技（新型肥料中间体）、金钛股份（高端海绵钛产品）、宏远股份（电磁线）、东盛金材（铝合金金属添加剂）。已受理企业：北交所已受理企业中，国家级专精特新“小巨人”企业占比为 59%。我们从规模、成长性、盈利能力、研发水平四个维度，挖掘出 8 家较为优质的北交所已受理企业，分别为顶立科技、阳光精机、中诚咨询、瑞克科技、纬诚科技、永超新材、长江能科、天和环保。新挂牌企业：从 2023 年 2 月 28 日至 2025 年 2 月 28 日，共有 642 家企业在新三板挂牌（包含北交所已受理企业），其中国家级专精特新“小巨人”企业占比为 41%。我们从规模、成长性、盈利能力、研发水平四个维度，挖掘出 23 家较为优质的近两年新三板挂牌企业（剔除北交所已受理企业），包含龙鑫智能、美康股份、锐翔智能、晶易医药等。风险提示：统计不完整风险、国际贸易环境恶化风险、企业管理风险。2025 年 03 月 13 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 18页源引金融活水 润泽中华大地内容目录1. 明晰规则：优化缩减约 20%新股发行上市流程用时.................................................... 41.1. 北交所新股申购无市值要求，需先开通北交所权限..................................................51.2. 未中签时，北交所打新资金于 T 日冻结、T+2 日解冻..............................................62. 透视数据：2024 年北交所公司平均发行首日涨跌幅达 218%......................................73. 前瞻挖掘：北交所已受理企业中，国家级专精特新“小巨人”占比 59%..................113.1. 稀缺性遴选：31 家企业行业地位较高，国家级制造业单项冠军企业有 5 家..........113.2. 财务端遴选：规模、成长、盈利能力、研发水平四大维度.....................................133.2.1. 北交所已受理企业 98 家，遴选出 8 家财务端优质企业......................................133.2.2. 近两年新三板挂牌企业达 642 家，遴选出 23 家财务端优质企业.......................154. 风险提示.....................................................................................................................17请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 18页源引金融活水 润泽中华大地图表目录图表 1： 北交所最新上市的 79 家企业全部以直接定价方式发行..................................... 4图表 2： 已开通科创板权限的投资者可直接开通普通账户北交所交易权限..................... 5图表 3： 新股申购无市值要求，投资者门槛降低..............................................................5图表 4： 北交所打新资金冻结时间为 2 个交易日............................................................. 6图表 5： 2024 年北交所上市公司数量为 23 家.................................................................7