人工智能行业AI产品深度拆解(系列1)-可灵：头部AI视频产品-中信建投

可灵：头部AI视频产品——AI产品深度拆解（系列1）证券研究报告行业动态报告分析师：杨艾莉yangaili@csc.com.cn 010-85156448 SAC 编号：S1440519060002SFC 编号：BQI330发布日期：2025年3月11日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：杨晓玮yangxiaowei@csc.com.cnSAC 编号：S14405231100011前言：可灵，不可忽言：可灵，不可忽视的国产视的国产AIAI新力量新力量 近期，在国新办举行的新闻发布会上，政府工作报告起草组成员、国务院研究室副主任陈昌盛提到，中国AI产业跑出加速度，除了大家熟知的Deepseek、宇树科技之外，还有可灵视频，在国际上的评价已经超过Sora，可灵的价值正在被逐步认知。 可灵是由快手在24年初推出的AI视频生成模型，推出后在国内和海外都引起好的反响，尤其是网页端80%以上的访问量都来自海外，呈现“墙内开花墙外香”的趋势，据不完全统计，Stability AI前CEO、Y Combinator的CEO ，都对可灵生成视频效果表示认可。 本篇报告，我们从产品技术、商业化测算、中长期社区转型三个角度，分析快手可灵。2概览：览：AIAI视频综合频综合能力第一梯队能力第一梯队，海外流量占，海外流量占比高比高可灵网页版（国内+海外）可灵APP（国内+海外）快影APP（国内）可灵小程序（国内）国内+海外，四大产品形态面向全平台/全网创作者视频创作者/电商卖家等面向创作者+普通用户C端休闲娱乐用户视频创作者 工具属性更强 视频生成的功能最丰富 兼具工具属性+社区属性 普通用户可以观看和点赞优质视频，娱乐属性更强 工具属性更强 同时集成deepseek与可灵模型面向创作者+普通用户C端休闲娱乐用户 集成在微信中 休闲娱乐属性较强495 1750 1815 1490 1086 1373 1960 1882 050010001500200025007月8月9月10月11月12月1月2月网页版访问量（万）图表：可灵网页版月度访问量近2000万图表：2月可灵APP月活环比增速71 151 0204060801001201401601月2月APP月活（万人）环比增速113%图表：可灵网页版访问量海外占比超80%36%85%92%90%86%86%87%85%0%20%40%60%80%100%7月 8月 9月 10月11月12月 1月 2月海外版国内版资料来源：SimilarWeb，AI产品榜，中信建投3核心观点核心观点可灵：AI视频综合能力全球第一梯队 性能强：根据谷歌Veo2 、Meta Movie Gen等多篇技术报告，可灵AI的技术指标领先，包括视频生成稳定性、一致性等表现优越。国务院研究室副主任陈昌盛也提到“可灵视频在国际上的评价已经超过Sora” 性价比高：生成5秒标准视频的单价可灵最低仅需1元（不考虑折扣），Runway、Sora等在3元左右。 用户规模大：据Similar Web，今年2月可灵网页端访问量在AI视频中位列全球第2，访问量达到1882万。 海外用户认可度高：目前可灵网页端80%以上的访问量来自海外，呈现“墙内开花墙外香”的趋势，据不完全统计，Stability AI前CEO、Y Combinator的CEO 以及马斯克，都对可灵生成视频效果表示认可。商业化：场景丰富，中长期收入空间大 使用场景：目前可灵有网页、独立APP、小程序和快影四种产品形态，面向不同场景与用户，其中可灵APP同时面向创作者与普通用户，兼具工具与社区属性。从使用场景来看，包括•广告营销/直播电商：包含营销素材生成、直播对口型/AI试衣功能•AI短剧：文生视频、图生视频、首尾帧、多图参考等•普通C端娱乐用户：比如“毛绒”等风格化滤镜和特效，可以形成裂变传播 商业化空间大：24年底可灵月流水已超千万人民币，近期流水增速快。展望国内+海外的视频创作者，随着广告直播素材、AI短剧、影视剧创作等领域AI渗透率的提升，测算中长期收入空间有望超过100亿。中长期展望：从工具，走向下一个AI视频社区 短期看可灵主要作为AI视频工具，通过B端的API和C端会员订阅收费；中长期看，可灵有望复制移动互联网时代的“快手GIF”路径，从动图工具转向视频社区。 可灵背靠快手4亿+用户规模，有望成为AI视频的创作、观看和传播分享的社区，近期我们已经看到“AI毛绒特效”相关视频在快手上播放量超过5亿次，AI带来的社交讨论潜力大，此外快手星芒短剧也推出《新世界加载中》等一系列AI短剧，破圈潜力大。4第二章技术：快速迭代，综合性能全球领先第一章可灵：AI视频模型中的五边形战士第三章产品：功能更快快，形态丰富第四章用户流量与商业化：访问量稳居前列，商业化空间大51.1.1 1 AIAI 可灵是国内首个对标Sora且发布即可用的视频生成产品，自24年6月上线至今，已进行超10次迭代，无论是功能上新节奏，还是商业化进展，均在全球视频模型中处于领先位置。资料来源：各公司官网、谷歌Veo2技术报告、SimilarWeb、中信建投2月可灵网页版访问量仅次于Minimax模型能力API价格用户规模产品形态用户生态可灵性能较优，上述模型胜过/打平谷歌Veo2的概率，可灵较高背靠日活超4亿的快手社区，充分导流三个产品形态，网页版、独立APP、快影5秒标准视频1元/条，性价比高46.2%50.5%45.5%41.2%0%10%20%30%40%50%60%Meta快手可灵MiniMaxSora4.60 11.60 18.80 29.40 010203040即梦AIPixVerse快手可灵海螺AI百万01234PikaRunwaySoraMinimax海螺PixVerse快手可灵Vidu元/条图表：生成5秒标准视频的C端价格图表：下列模型胜过/打平谷歌Veo2的概率（越高，代表模型性能越强）图表：各产品网页版访问量（25年2月）61.1.2 2 1010 Sora发布后，可灵在3个月内快速完成研发并上线，后来陆续进行功能更新、产品形态更新和商业化。资料来源：可灵官网，36氪，Z Finance，中信建投图表：快速可灵更新迭代进展2024/7/6 推出图生视频功能 发布视频续写功能2024年7月底 宣布基础模型正式升级 全面开放内测 正式推出全球会员服务2024/9/30 推出API接口2024/11/7 可灵APP正式上线 “可灵”视频生成大模型正式上线 可灵大模型在快影APP开放体验 可灵AI网页端正式上线 推出首尾帧控制、镜头控制等全新编辑能力2024/12/29 宣布基座模型再升级 视频生成推出可灵1.6模型2024/6/212024/6/62024/3 开启视频模型研发71.1.3 3  截至24年7月，可灵团队规模约20人，由快手高级副总裁盖坤（于越）、快手技术副总裁张迪等高管负责领导。图表：