通信行业周报

未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 市场研究部 2025 年 3 月 24 日 通信行业市场回顾 2025 年 3 月 17 日- 3 月 23 日，通信（中信）板块下跌了 3.03%，沪深 300 指数下跌了 2.29%，通信板块跑输沪深 300 指数 0.74 个百分点。期间通信业区间涨幅位列中信一级行业第 23 位，在 30 个中信一级行业中表现中下。今年以来，通信行业累计上涨 3.6%，在中信一级行业中排第 18 位，处于中下水平。截至 3 月 21 日，中信通信行业 PE TTM 为 22.48 倍，处于 25.49%的分位数。 中信通信行业包括上市公司共 123 家，期间 23 家公司收涨，98 家公司收跌，总体上跌多涨少。涨幅前 3 名分别为 ST 信通、东土科技及ST 高鸿，而跌幅前 3 名则分别为博实结、太辰光及大富科技。 周度关注：资本开支 2024 年中国联通资本开支 613.7 亿元，同比下降 17%，其中算力投资同比上升 19%；2025 年资本开支预计为 550 亿元，预计同比下降10%，其中算力投资预计同比增长28%，2024年算力投资已经同比增长 19%。此外，公司将为人工智能重点基础设施和重大工程专项作了特别预算安排。 2025 年，中国移动资本开支规划为 1512 亿元，较 2024 年下降了 128亿元，同比下降 7.8%。其中 5G 网络投资为 582 亿，同比下降了15.65%，连接投资整体同比下降 17.89%。但能力和基础的投资分别192 亿和 231 亿，同比增长 6.67%和 6.45%。算力领域的资本开支占比提升至 25%，投资金额达到 373 亿元，同比增长 0.54%。 随着 5G 网络建设的高峰期过去，运营商资本开支总体稳中有降，结构上有所优化。早在 2022 年 9 月，中国移动就表示，2020-2022 年是投资高峰，2023 年起资本开支不再增长，并呈现逐渐下降的趋势，三年后资本开支占收比降至 20%以内。2024年中国移动与中国联通资本开支较上一年有所下降，分别低于 2024 年资本开支规划的 5.2%和5.58%。但算力方面投资持续增长，有利于打造数字经济基础设施，推动新经济高质量发展。。 投资建议 通信行业传统业务稳健发展，创新应用积极布局。近期市场虽有调整，估值水平仍有回升。通信企业在当前业绩增长的基础上，积极探索未来新的增长点。近期市场波动加大，普涨后调整，此后或将走势分化。建议保持谨慎乐观，关注盈利增长持续，网络价值提升的运营商；受益于流量增长和算力网络的光通信公司；以及技术创新持续投入，核心竞争力突出的优质企业。 风险提示 1、产业发展不及预期；2、技术创新进展缓慢；3、大国博弈升级。 行业研究 通信行业周报（3 月 17 日- 3 月 23 日） 市场表现截至 2025.3.21 数据来源：Wind，国新证券整理 分析师：彭竑 登记编码：S1490520090001 邮箱：penghong@crsec.com.cn 证券研究报告 -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2024-01-022024-03-182024-05-302024-08-072024-10-232024-12-30通信(中信)沪深300 行业研究 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 2 目录 一、通信行业市场回顾 ................................................................................................................................................................ 4 二、行业要闻 ................................................................................................................................................................................ 5 1. 行业动态 ....................................................................................................................................................................... 5 2. 企业龙头 ....................................................................................................................................................................... 6 3. 技术前沿 ....................................................................................................................................................................... 7 4. 终端 ............................................................................................................................................................................... 9 三、本周关注：资本开支 .......................................................................................................................................................... 10 四、投资建议 .............................................................................................................................................................................. 11 五、风险提示 ........................