AI周观察：英伟达下一代产品面积进一步增大，Gemini持续发布新功能

敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要 - 英伟达在 GTC2025 发布了 Blackwell Ultra、Rubin 和 Rubin Ultra 加速卡，显示未来两代加速卡面积进一步增大。Rubin 面积约为两倍光罩极限，FP4 算力为 Blackwell Ultra 三倍；Rubin Ultra 面积达四倍光罩极限，算力进一步翻倍。由于单颗中介层面积逼近八倍光罩极限，Rubin Ultra 采用两块中介层+I/O die 的封装设计，以超大型 ABF 基板替代传统大尺寸中介层，折射出当前大面积 CoWoS 封装的技术挑战。 - 美光科技 FY25 Q2 财报显示，公司本季度营收 80.53 亿美元，同比增长 38.27%，环比下滑 7.53%。其中，DRAM收入环比降 4%，受 bit 出货量下降抵消价格上涨影响；NAND 收入环比降 17%，因低端消费级产品占比提升。公司存储业务（SBU）收入环比下滑 20%，反映数据中心客户采购回落。尽管 NAND 价格近期上涨，公司维持较低稼动率，市场景气度能否持续回暖仍待观察。 - 英伟达在 GTC2025 上提出 Agentic AI 概念，旨在通过多模型协同工作提升 AI 能力，叠加思考时的计算量，预计将显著提升对加速卡存储容量与带宽的需求。Rubin Ultra 单卡存储容量达 1024GB，带宽提升至 32TB/s。与此同时，SK hynix 发布的 12 层 HBM4 突破 2TB/s 带宽大关，较 HBM3E 提升 60%，并采用 MR-MUF 工艺提升散热与稳定性。我们认为，随着 Agentic AI 的兴起，HBM 领域将持续维持较高景气度。 - 聊天助手类应用海外市场整体稳定，Perplexity 受竞品冲击访问量下降；国内市场多数应用微降，文心一言因新模型发布访问量大幅增长。Google Gemini 推出“画布”与音频概览功能增强用户体验。OpenAI 发布三款语音模型，提升语音识别与合成能力。Mistral AI 和腾讯分别发布高性能开源模型。Nvidia 的 Dynamo 软件大幅提升 DeepSeek 的 AI 处理速度。HPC-AI Tech 的 Open-Sora 2.0 以低成本实现高性能，Stability AI 推出 2D 转沉浸式视频工具。腾讯混元和 Roblox 分别发布新的 3D 生成模型，提升 3D 内容创作效率并降低成本。 - 当前自动驾驶痛点包括训练数据不足、决策规划的安全性不足、传感器精度不足、系统安全性不足、车载芯片算力不足、高精地图缺失等等。英伟达 Omniverse+Cosmos 方案下可以帮助解决训练数据、决策规划安全性的不足，Halos 将保护 Hyperion 系统级的安全，新一代 Thor 芯片也将解决短期内芯片算力不足的情况。我们认为自动驾驶发展将会进一步加速，与英伟达有合作的企业将会率先受益。除了合成数据帮助训练自动驾驶算法之外，真实世界驾驶数据也将帮助算法训练。国内安防企业通过摄像头已采集大量车辆驾驶数据，我们认为这些公司也将受益。 - 目前在机器人制造方面，国内产业链更为成熟，企业产能、供应链管理相比美国企业更具优势，但在机器人大脑、小脑智能上相比有英伟达芯片支持的美国企业仍有差距。我们认为英伟达 Omniverse+Cosmos+Groot N1 生态叠加 Thor 平台今年上线将会加速机器人具身智能发展，看好产业链受益。 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 海外市场行情回顾................................................................................ 3 AI 模型与应用动态 ............................................................................... 4 “小”模型竞争激烈，Google AI 应用持续更新新功能 ............................................... 4 Rubin 和 Rubin Ultra 芯片面积进一步增大，封装难度进一步提升 ...................................... 6 美光 FY25Q2 财报：消费级闪存重回增长，数据中心 SSD 采购放缓....................................... 8 Agentic AI 推动加速卡容量进一步提升，海力士正式发布 12 层 HBM4.................................... 9 英伟达 AGX Hyperion 自动驾驶平台 ................................................................ 9 机器人大脑也将受益于 Omniverse+Cosmos .......................................................... 11 风险提示....................................................................................... 13 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 海外市场行情回顾 图表1：截至 3 月 21 日海外 AI 相关个股行情 来源：Reuters、国金证券研究所 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 AI 模型与应用动态 “小”模型竞争激烈，Google AI 应用持续更新新功能 图表2：聊天助手类 AI 应用活跃度 来源：Similarweb、国金证券研究所 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 5 扫码获取更多服务 从聊天助手类应用访问量看，海外应用整体环比变化不大，Perplexity 环比下降 9%，可能是受到各大应用厂商推出 Deep Research 的冲击。国内应用多数环比微降，文心一言受益于新模型的发布，访问量环比上升超过 40%。 Google Gemini 推出 “画布” 与音频概览功能，提升用户协作与内容消费体验。“画布” 功能提供互动空间，方便用户进行写作与编程项目的创作、改进与分享；音频概览功能则可将文档、网页等内容生成播客形式的音频摘要，目前仅支持英文。 OpenAI 发布三款全新语音模型：gpt-4o-transcribe、gpt-4o-mini-transcribe 及 gpt-4o-mini-tts。gpt-4o-transcribe 作为 Whisper 升级版，在 33 种语言测试中错误率显著降低，定价与 ElevenLabs Scribe 持平（每百万音频输入 tokens 6 美元）。gpt-4o-mini-tts 为文本