有色金属周报：关税冲击，关注铜锂铝超跌机会

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 铜：供应端：本周进口铜精矿加工费跌至-30.89 美元/吨。据 SMM，周末铜价上涨带动持货商出货，截至周四，全国主流地区铜库存连续六周下降，较年内高位回落 10.5 万吨，同比下降 13.8 万吨。冶炼端：据 SMM，卫星数据显示，3 月全球铜冶炼活动降至今年最低，平均有 12.6%处于不活跃状态，高于 2 月份的 8.8%。消费端：据 SMM，本周铜线缆企业开工率达 84.67%，环比、同比均增长。铜价波动刺激了积压需求释放，企业新订单增加，周末铜价上涨导致成交转弱，部分客户仍观望。 铝：供应端，据 SMM 统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存 13.61 万吨，无锡铝棒库存 3.72 万吨，合计 17.33万吨，共计环比减少 0.45 万吨。成本端，据 SMM, 4 月 11 日佛山铝棒市场报 360/410，涨 60；无锡市场加工费报400/450，涨 50；南昌地区加工费报 380/430，涨 30。SMM 预计后续加工费仍以偏弱运行为主。消费端，华峰铝业新能源汽车用高端铝板带箔智能化建设项目近日正式开工，该项目规划建设年产 45 万吨生产线，主要用于新能源汽车、燃油车以及各类散热场景，将大幅提升新能源汽车轻量化材料供给能力。 金：本周黄金价格大幅上涨，国际金价维持在高位波动。经济数据方面，美国 3 月消费者物价指数环比意外下跌 0.1%，创下 2020 年 5 月以来最低水平，3 月 CPI 同比增长 2.4%，创下半年以来的低位。尽管美联储官员近期表态偏鹰，强调“通胀未稳前不急于降息”，但市场对下半年降息预期升温。高盛预测，2025 年底金价基线为 3100 美元，但存在突破 3300 美元的上行风险。此外，全球通胀压力仍处高位，黄金作为抗通胀资产的配置价值凸显。近期全球地缘局势持续紧张，中东冲突反复、俄美谈判僵局等事件加剧市场避险情绪。美国总统特朗普宣布将暂停 90 天关税，但投资者仍然担忧关税战引发的经济不确定性，担忧情绪再度导致美股重挫，引发黄金作为避险资产的需求持续增加。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价-2.8%至 7.20 万元/吨，氢氧化锂均价-0.65%至 7.43 万元/吨。库存：据 SMM 统计，本周碳酸锂三大样本库存整体抬升，其中冶炼厂库存 5.17 万吨，环比+0.09 万吨；下游库存 4.09 万吨，环比+0.13 万吨；其他环节库存 3.83 万吨，环比-0.06 万吨；合计库存 13.10 万吨，环比+0.16 万吨。本周锂行业整体价格呈现下行趋势：锂矿价格微幅下降，碳酸锂现货价格显著下移，氢氧化锂价格跌幅加大。 钴：本周长江金属钴价-4.5%至 23.40 万元/吨，钴中间品 CIF 价+1%至 11.8 美元/磅，硫酸钴价-0.6%至 4.94 万元/吨，四氧化三钴价-0.4%至 21.05 万元/吨。展望后市，预计涨价心理仍为主导，买卖双方将进一步博弈产业库存、刚果金政策预期、下游需求力度，若刚果（金）政府坚决执行出口禁令，国内企业库存将持续消耗，价格上行或有持续支撑。 镍：本周 LME 镍价+2.6%至 1.50 万美元/吨，上期所镍价-5.4%至 12.05 万元/吨。国内镍社库+期货库存合计-2907 吨至 6.92 万吨；LME 镍库存+4092 吨至 20.45 万吨，港口镍矿库存-17.86 万吨至 667 万吨。 风险提示 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述........................................................................ 5 二、大宗及贵金属基本面更新...................................................................... 5 2.1 铜...................................................................................... 5 2.2 铝...................................................................................... 6 2.3 贵金属.................................................................................. 7 三、小金属及稀土基本面更新...................................................................... 8 3.1 稀土 .................................................................................... 8 3.2 钨 ...................................................................................... 9 3.3 钼 ...................................................................................... 9 3.4 锑 ...................................................................................... 9 3.5 锡 ..................................................................................... 10 3.6 镁 ..................................................................................... 10 3.7 钒 ..................................................................................... 11 3.8 锗 ..................................................................................... 11 3.9 锆 ..................................................................................... 11 3.10 钛 .............................................................................