电力设备及新能源行业动力电池及电气系统系列报告(112)：超快充开始量产，快充应用扩大

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 03 月 18 日 推荐（维持） 超快充开始量产，快充应用扩大 中游制造/电力设备及新能源 近几年快充应用加快，3-4C 快充下沉到 10-15 万元车型，5C 以上快充也开始进入规模应用。近期，比亚迪还推出了 1000kW 超充。目前超快充仍然沿用石墨负极体系，不过二次造粒、碳化包覆难度更高。同时，伴随快充的是普遍进一步高电压化，高电压有望提升充电桩（模组）、OBC/DCDC 的壁垒与价值量，也推动碳化硅加快代 IGBT。 ❑ 快充快速应用。过去几年，新能源车在经过了续航装备竞赛之后，开始更关注快充能力提升。24 年快充基本都是 15 万元以上车型，主要支持 3-4C 快充，而 25 年随着比亚迪汉 L/唐 L，小鹏 G6/G9 改款，理想 i8 等 5C 以上超快充车型的推出，主流快充能力将进一步升级。快充价格也在下探，24 年底，领克 Z20 将 4.5C 快充方案下探到 10-15 万元级别。25 年 2 月宁德配套华为装车增混 6C/纯电 5C 电池，25 年 3 月，比亚迪推出 1000kW 超充，电池甚至能支持 10C 快充。 ❑ 快充推动负极企业产品升级。新能源车快充给锂电池材料等体系带来挑战，特别是负极环节。不过目前 5C 快充负极可能仍然主要延续石墨体系，但通过二次造粒、碳化包覆等改性措施带来了性能提升。24 年众多电池企业纷纷推出 6C 快充电池，负极公司纷纷推出倍率性能更高的石墨负极，部分公司反馈25 年快充负极出货量可达 50%以上，盈利也更好，预计快充占比高的公司会受益。同时，新一代 CVD 硅碳负极在消费电池开始规模应用，能量密度和快充性能都有了显著提升，未来其成本有效降低后有望在车端规模应用。此外，全极耳等工艺结构创新，也为电池快充能力提升提供了选择。 ❑ 高电压化成为趋势，充电环节要求提升，碳化硅器件加快应用。伴随快充应用，高电压化趋势加快，2024 年 1-10 月 800V 平台渗透率不到 10%，25 年有望至 30%以上。一方面，充电桩需要高压、大功率以匹配快/超充，2024年以来新建 1000V 直流充电桩占比已达 8 成以上；同时，也推动车载 OBC相应升级，OBC 功率从传统 400V 的 3.3kW/6.6kW 跃升至 11kW/22kW。在核心器件方面，快充应用也将碳化硅的普及。 ❑ 推荐与关注：璞泰来、中科电气、尚太科技、贝特瑞、信德新材（化工）、杉杉股份、翔丰华、索通发展、威迈斯（汽车）、盛弘股份（充电桩/模组）、麦格米特（OBC 等）、富特科技、欣锐科技（汽车）。 ❑ 风险提示：下游需求不及预期、产品价格持续下降、技术进步不及预期。 重点公司主要财务指标（部分参照 Wind 一致预期） 股价 24EPS 25EPS 25PE PB 评级 璞泰来 18.91 0.8 1.1 16.7 2.2 强烈推荐 中科电气 17.8 0.5 0.8 21.1 2.7 未予评级 尚太科技 58.16 0.8 1.1 51.5 2.5 强烈推荐 贝特瑞 24.68 1.7 2.0 12.3 2.3 未予评级 信德新材 36.81 0.2 0.9 42.6 1.4 增持 杉杉股份 7.84 - - - 0.8 未予评级 翔丰华 32.53 0.6 0.8 40.4 2.2 未予评级 索通发展 16.93 0.7 1.6 10.6 1.4 未予评级 威迈斯 31.51 1.5 2.0 16.0 4.0 未予评级 盛弘股份 40.05 1.4 1.8 21.8 7.5 强烈推荐 麦格米特 67.85 1.1 1.6 41.9 8.1 增持 富特科技 46.2 0.8 1.2 38.9 5.2 未予评级 欣锐科技 21.9 -0.4 0.5 46.0 1.6 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：部分参考 wind 一致预期） 行业规模 占比% 股票家数（只） 293 5.8 总市值（十亿元） 5276.8 5.9 流通市值（十亿元） 4635.2 5.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 7.7 40.8 11.4 相对表现 6.0 14.0 -1.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《锂电排产强劲，二线电池厂稼动率快速修复—动力电池及电气系统系列报告（111）》2025-03-03 2、《国内互联网企业加大资本开支，aIDC 产业确定性受益—电力设备系列（35）》2025-02-20 3、《AI 高效化推动终端需求繁荣，aIDC 建设确定性强—电力设备系列（34）》2025-02-12 游家训 S1090515050001 youjx@cmschina.com.cn 吕昊 S1090524020002 lvhao1@cmschina.com.cn 陈宇超 S1090524010002 chenyuchao@cmschina.com.cn -30-20-100102030Mar/24Jun/24Oct/24Feb/25(%)电力设备及新能源沪深300动力电池及电气系统系列报告（112） 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、快充应用下沉，5C 以上快充开始规模化应用 ....................................... 3 二、快充负极逐步普及，包覆材料用量有望增加 ....................................... 6 三、高压化带动充电桩和 OBC 升级 ................................................... 8 风险提示 ........................................................................ 11 图表目录 图 1：800V 高压细分市场年度销量价格段分布 ........................................................... 3 图 2：800V 高压终端销量及渗透率变化 ................................................................. 3 图 3：2019 年~2024 年分价格带新能源车销量占比 ....................................................... 4 图 4：华为 6C“巨鲸电池 2.0” ....................................................................... 4 图 5：比亚迪“兆瓦闪充” ........................................................................... 4 图 6：包覆材料 .....................................