人形机器人行业日度跟踪：波士顿动力或签最大人形机器人订单，蓝芯科技完成数亿元融资

敬请参阅最后一页特别声明 1 行业动态 4 月 25-26 日，“2025 中国人形机器人生态大会暨智能机器人与未来科技展”将在上海汽车会展中心召开。五大“顶流”人形机器人公司——宇树、加速进化、星动纪元、魔法原子、乐聚将出席展会。 公司动态 （1）4 月 5 日，现代汽车集团计划在未来几年购买波士顿动力数万台机器人，类型涵盖双足人形 Atlas、四足 Spot及物流机器人 Stretch，或将成为全球最大规模的人形机器人商业采购案。 （2）4 月 7 日，蓝芯科技正式宣布完成由鲲鹏基金领投的数亿元 C+轮融资，资金将重点投向 3D 视觉传感器深化研发、人形机器人 AI 技术攻关、全球化供应链及服务体系升级。 核心指标 4 月 7 日机器人板块随市走弱，回调幅度较大： 板块排名前三：散热件（-9.95%）>关节总成（-11.43%）>微型电机(-12.50%）。 个股排名前三：双林股份（-6.93%）>领益智造（-9.95%）>爱柯迪（-9.97%）。 投资建议 持续推荐银轮股份。银轮股份的发展史就是抓住产业机遇+头部客户的历史，公司作为汽车热管理领域的头部 Tier1，具有强大的配套研发能力和客户服务体系，机器人业务进展有望持续超预期，继续推荐。 核心策略和推荐标的不变。当前我们认为 T 为代表的巨头供应链仍然是最核心投资主线，考虑 4 月灵巧手发布的事件催化，重点关注：（1）灵巧手的边际变化，即微型丝杠和触觉传感器；（2）关注宇树新发布灵巧手供应链，华为链关注极目机器人的发布进展；（3）关注低估值细分赛道头部公司估值重塑：长期格局看，细分赛道头部公司胜率仍然是最高的。 风险提示 技术进展不及预期；下游需求不及预期；竞争加剧的风险。 行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 行业动态 2025 中国人形机器人生态大会即将在沪召开，宇树、加速进化、魔法原子等行业领先机器人公司将出席展会 4 月 25-26 日，由中国机器人网筹备的“2025 中国人形机器人生态大会暨智能机器人与未来科技展”即将在上海汽车会展中心召开。在此期间，五大“顶流”人形机器人公司——宇树、加速进化、星动纪元、魔法原子、乐聚将携旗下最具代表性的人形机器人及相关产品出席展会，为观众展现人形机器人领域最前沿的科技突破。 公司动态 波士顿动力：现代汽车集团计划采购 Atlas、Spot 等机器人数万台，或将成为全球最大规模人形机器人商业采购案 4 月 5 日，波士顿动力公司和现代汽车集团宣布将深化合作。现代汽车集团在未来几年将购买“数万台”机器人，类型涵盖双足人形 Atlas、四足 Spot 及物流机器人 Stretch。目前现代汽车公司已在其工厂部署 Spot 机器人，用于工业检查和预测性维护。未来，公司还计划将 Spot 用于 HMGMA 焊接车间的外部质量检查，并在其所有工厂部署 Atlas。同时现代汽车还将通过将其制造能力与波士顿动力公司整合，帮助波士顿动力公司发展。现代与波士顿动力的合作或将成为全球最大规模的人形机器人商业采购案，标志着汽车产业与机器人技术的深度融合。 图表1：现代汽车集团计划将 Atlas、Spot 等机器人应用于汽车生产 来源：人形机器人发布公众号，国金证券研究所 蓝芯科技：已完成由鲲鹏基金领投的数亿元 C+轮融资，资金将重点投向 3D 视觉传感器研发等领域 4 月 7 日，蓝芯科技正式宣布完成由鲲鹏基金领投的 C+轮融资，融资金额数亿元。据悉，该轮融资将重点投向 3D 视觉传感器深化研发、人形机器人 AI 技术攻关、全球化供应链及服务体系升级。作为国内首家将 3D 视觉感知技术应用于移动机器人的企业，蓝芯科技已构建了包含 3D 视觉传感器、移动/人形机器人、核心零部件及智能软件系统的完整产品矩阵。3D 视觉感知技术是推动机器人智能化的重要突破点，各类仿生机器人必须拥有环境感知能力，才能在实际场景中有效服务人类。蓝芯科技在该领域的技术积累为其未来发展奠定了坚实基础。 图表2：3D 视觉感知技术是推动机器人智能化的重要突破点 来源：移动机器人产业联盟公众号，国金证券研究所 行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 核心指标 图表3：机器人行业产业链日度数据跟踪：4 月 7 日机器人板块随市走弱，回调幅度较大 来源：ifind，国金证券研究所（注：数据采用 4 月 7 日收盘价） 4 月 7 日机器人板块随市走弱，回调幅度较大： 板块排名前三：散热件（-9.95%）>关节总成（-11.43%）>微型电机(-12.50%）。 个股排名前三：双林股份（-6.93%）>领益智造（-9.95%）>爱柯迪（-9.97%）。 行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 投资建议 持续推荐银轮股份。银轮股份的发展史就是抓住产业机遇+头部客户的历史，公司作为汽车热管理领域的头部 Tier1，具有强大的配套研发能力和客户服务体系，机器人业务进展有望持续超预期，继续推荐。 核心策略和推荐标的不变。当前我们认为 T 为代表的巨头供应链仍然是最核心投资主线，考虑 4 月灵巧手发布的事件催化，重点关注：（1）灵巧手的边际变化，即微型丝杠和触觉传感器；（2）关注宇树新发布灵巧手供应链，华为链关注极目机器人的发布进展；（3）关注低估值细分赛道头部公司估值重塑：长期格局看，细分赛道头部公司胜率仍然是最高的。 风险提示 技术进展不及预期风险。人形机器人软硬件进步空间较大，若软件技术无法满足通用化场景的需求，或设备以及硬件端技术进展缓慢导致降本不及预期，将对人形机器人销量产生负面影响。 下游需求不及预期风险。人形机器人下游覆盖工业、农业、服务业和家庭生活场景，若人形机器人的性能较弱将无法满足多场景的需求，导致下游需求不及预期，进而产业链出货量均受负面影响。 竞争加剧的风险。硬件端长期比拼成本，行业前景向好的背景下，各细分赛道参与者将持续增加，导致原有参与者处于的竞争格局恶化，份额和溢价能力可能被侵蚀，进而影响机器人相关业务的盈利能力。 行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 5 扫码获取更多服务 行业投资评级的说明： 买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%； 中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 6 扫码获取更多服务 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析