2025Q1业绩实现扭亏，AI+文旅新业态多元发展

http://www.huajinsc.cn/1 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 04 月 19 日公司研究●证券研究报告风语筑（603466.SH）公司快报2025Q1 业绩实现扭亏，AI+文旅新业态多元发展投资要点 事件：2024 年，公司实现营业收入 13.76 亿元（-41.44%）；归母净利润-1.35 亿元（-147.97%）。2025Q1，公司实现营业收入 3.82 亿元（+29.81%）；归母净利润 0.40 亿元，扭亏。拟每 10 股派现 2.00 元（含税），不转增。 降本增效提升内控，业绩承压坚持分红。2024 年，面对错综复杂的经济形势，公司坚持稳健发展的经营策略，全面强化应收账款管理体系和业务项目筛选。虽然营业收入有所下降，但销售回款较 2023 年增加 5,956.19 万元，达到 18.13 亿元，销售收现比同比提升 131.72%。坚持分红：公司在业绩亏损情况下仍坚持分红，全年现金分红 1.19 亿元（含税）。按 4 月 18 日收盘价计算，公司股息率 2.10%，分别高于 2021/2022/2023 报告期 0.33/1.84/0.71 pct，维护股东权益。 2025Q1 扭亏企稳，费用率优化显著。公司 2025Q1 收入提升的同时，毛利率提升至 31.49%（同比+8.49 pct），主要得益于完工项目增加带来的规模效应；销售/管理/财务/研发四项费用率总体下降，同比-2.81/-2.99/+0.81/-1.56 pct，成本控制进一步优化，推动业绩扭亏。 积极拥抱具身智能，AI+文旅新业态多元发展。公司全面升级“IP+科技+运营”三位一体的服务生态体系，积极拥抱 AI 与具身智能，引领展览展示与文旅体验实现智能化升级，构建可持续运营的数字化生态；通过“IP 孵化-场景构建-运营增值”闭环体系将静态文化资源转化为动态消费场景，为区域文旅产业升级注入新动能。 投资建议：业绩扭亏+坚持分红，科技赋能规模优势，我们预测公司 2025-2027 年营收分别为 16.23/20.03/23.63 亿元；归母净利润分别为 1.57/2.49/3.31 亿元；对应 PE 为 36.1/22.8/17.1 倍；首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：政策不确定性、回款进度不及预期、宏观环境波动风险等。财务数据与估值会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)2,3501,3761,6232,0032,363YoY(%)39.8-41.417.923.418.0归母净利润(百万元)282-135157249331YoY(%)327.5-148.0215.958.732.9毛利率(%)29.923.027.528.629.2EPS(摊薄/元)0.47-0.230.260.420.56ROE(%)11.5-6.16.69.911.9P/E(倍)20.1-41.936.122.817.1P/B(倍)2.32.62.42.32.1净利率(%)12.0-9.89.712.414.0数据来源：聚源、华金证券研究所传媒 | 其他文化娱乐Ⅲ投资评级增持(首次)股价(2025-04-18)9.54 元交易数据总市值（百万元）5,674.26流通市值（百万元）5,674.26总股本（百万股）594.79流通股本（百万股）594.7912 个月价格区间12.07/6.73一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-9.8911.08-21.87绝对收益-15.510.03-16.07分析师倪爽SAC 执业证书编号：S0910523020003nishuang@huajinsc.cn报告联系人闫誉怀yanyuhuai@huajinsc.cn相关报告公司快报/其他文化娱乐Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分一、盈利预测核心假设1. 城市数字化体验空间：公司凭借在城市数字化体验空间领域的丰富经验和技术创新，预计未来将继续保稳健增长。随着各地政府对城市形象和文化展示的重视，公司有望承接更多优质大型项目，进一步扩大市场份额。预计 2025-2027 年对应收入分别为 4.94、5.18、5.44 亿元，同比增速分别为 10.00%、5.00%、5.00%。2. 文化及品牌数字化体验空间：公司在文化及品牌数字化体验空间领域的创新能力和项目多样性将进一步增强其市场竞争力。随着文化消费市场的不断升级，公司有望通过更多合作项目和创新产品提升盈利能力。预计 2025-2027 年对应收入分别为 10.47、13.62、16.34 亿元，同比增速分别为 20.00%、30.00%、20.00%。3. 数字化产品及服务：随着 5G、AIGC、全息、MR/VR/AR 等技术的广泛应用，数字化产品及服务的需求将持续增长。公司凭借其在数字创意和技术应用方面的优势，预计将在这一领域实现快速增长。预计 2025-2027 年对应收入分别为 0.82、1.23、1.85 亿元,同比增速维持在 50.00%左右。综上，我们预计 2025-2027 年对应公司整体收入分别为 16.23、20.03、23.63 亿元，同比增速分别为 17.93%、23.41%、17.96%，对应总体毛利率维持在 67.51%左右。表 1：收入成本拆分业务收入（百万元）2023A2024A2025E2026E2027E城市数字化体验空间844.12448.80493.68518.37544.28YOY30.53%-46.83%10.00%5.00%5.00%毛利率34.11%20.68%26.00%26.00%26.00%文化及品牌数字化体验空间1394.29872.801047.361361.571633.88YOY0.00%-37.40%20.00%30.00%20.00%毛利率25.43%21.37%25.00%26.00%26.00%数字化产品及服务112.0854.7982.18123.27184.90YOY167.23%-51.12%50.00%50.00%50.00%毛利率53.56%67.51%67.51%67.51%67.51%营业总收入2350.501376.391623.222003.202363.07YOY39.75%-41.44%17.93%23.41%17.96%毛利率53.56%67.51%67.51%67.51%67.51%资料来源：公司年报，华金证券研究所公司快报/其他文化娱乐Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3 / 6请务必阅读正文之后的免责条款部分二、可比公司估值公司作为中国数字科技应用领域龙头企业，致力于数字新媒体技术研发及数字内容生产、分发与管理。依托公司强大的创意、设计和内容制作能力，结合长年积累的 CG 特效、人机交互、裸眼 3D、全息影像、5G 云 XR、AIGC、大数据可视化等关键技术手段，公司的产品及系统广泛应用于政务服务、城市文化体验、数字展示、文化旅游、广电 MCN、新零售体验及数字艺术消费等众多领域。5G 时代的到来将促进数字科技的颠覆性变革，公司