有色金属周报：MP矿停止出口，稀土供应进一步收缩

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 铜：本周（4.14-4.18）LME 铜价+3.08%到 9254 美元/吨，沪铜+0.64%到 75780 元/吨。供应端，据 SMM, 哈萨克统计局公布的数据显示，今年 1-3 月，该国精炼铜产量同比增加 2.9%，至 123,789 吨。该国 3 月份的精炼铜产量为 42,119吨，高于 2 月份的 39,001 吨。此外，原料紧缺持续压制行业生产，再生铜杆企业普遍面临收料难困境。当前精废杆价差已缩窄至 535 元/吨的临界水平，若废铜供应持续紧张，预计减产范围将进一步扩大。冶炼端，据 SMM, Boliden公司宣布其已显著提升显著提升旗下冶炼厂原料自给率，同时也将显著增强铜精矿产量。消费端，据 SMM, 随铜价反弹，精铜杆企业本周新增订单明显减少，排产多以前期在手订单为主，同时在价格回升之下，下游企业当前仍有明显观望情绪。近期，黄铜棒市场呈现出较为低迷的态势。多家黄铜棒企业反馈，下游在关税影响下，多采取谨慎备库的方式，导致新增订单量锐减，今年订单量同比仅能达到去年的 80%左右。 铝：本周 LME 铝价+0.68%到 2385 美元/吨，沪铝-0.81%到 19645 元/吨。供应端，据 SMM, 力拓集团首席执行官石道成表示，力拓集团的运营表现持续提升，力拓集团的铝土矿产量均在 3 月份创下历史新高。国际矿业巨头力拓集团（Rio Tinto）与能源转型方案供应商 AMG 金属与材料公司（AMG M&M）于 4 月 16 日签署合作备忘录，共同评估在印度开发一体化低碳铝项目的技术可行性。成本端，据 SMM, 预焙阳极价格上涨，企业盈利有缓解但仍不乐观。经 SMM 测算，本月预焙阳极理论盈利明显改善，亏损环比降约 282 元/吨，虽仍亏损但好转迹象显著。 金：本周 COMEX 金价大幅上扬，涨幅达 3.48%，收于 3343.12 美元/盎司。美债 10 年期 TIPS 收益率上升 10BP 至 2.01%。SPDR 黄金持仓显著增加 14.66 吨，至 906.41 吨。一系列复杂的宏观因素共同作用，推动金价强势上行并刷新历史高位。（1）经济数据层面：美国劳工部报告显示，上周首次申领失业救济人数减少 9000 人，降至 21.5 万人，低于预估的 22.5 万人，显示劳动力市场依旧有一定韧性。（2）货币政策层面：美联储官员威廉姆斯和柯林斯于 4月 11 日相继表态，承认关税政策带来通胀压力与经济不确定性，同时强调美联储已准备好必要时的干预工具 。（3）关税政策层面：4 月 12 日，特朗普签署备忘录，宣布对中国 1200 亿美元电子产品实行关税豁免，但保留此前因芬太尼问题征收的 20%关税，且表示关税豁免仅为暂时措施，计划对半导体等电子供应链产品征收新关税。4 月 13 日，白宫追加两项豁免，涵盖医疗设备关键部件和电子元件，但随后又否认豁免政策，关税政策反复无常。 稀土：本周稀土价格整体下行，系贸易战带来较弱需求预期；但重稀土价格相对轻稀土稳健，系出口管制带来的价格支撑。据 SMM，拥有美国唯一稀土矿的 MP Materials 公司已停止向中国出口稀土精矿,考虑海外镨钕冶炼分离产能情况，全球镨钕供应有望进一步收缩，进而支撑镨钕价格。关注中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。 锑：本周锑价有所回调；近期溴素价格有所松动，叠加缅甸地震将持续影响该地区锑矿供应，我们继续看好锑价内外同涨趋势。考虑出口逐步恢复、进口显著缩减，海外大矿减产、战略性备库持续，原料紧缺局面难有改变，我们认为内盘锑价或涨至 35 万元/吨。建议关注华锡有色、湖南黄金。 锡：锡锭本周价格环比上涨；据 SMM3 月国内样本企业锡焊料总样本开工率回升至 75.81%，较 2 月显著改善；需求预期改善叠加刚果金复产利空因素去化，本周锡价回升。建议关注锡锑资源高成长标的：华锡有色。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价-0.57%至 7.15 万元/吨，氢氧化锂均价-0.31%至 7.41 万元/吨。库存：据 SMM 统计，本周碳酸锂三大样本库存整体抬升，其中冶炼厂库存 5.21 万吨，环比+0.04 万吨；下游库存 4.17 万吨，环比+0.08 万吨；其他环节库存 3.77 万吨，环比-0.06 万吨；合计库存 13.16 万吨，环比+0.06 万吨。本周锂行业整体价格呈现下行趋势。未来需关注上游减产动作、下游补库节奏及国际贸易政策动向。 钴：本周长江金属钴价+2.6%至 24.00 万元/吨，钴中间品 CIF 价+0%至 11.8 美元/磅，硫酸钴价+0.0%至 4.94 万元/吨，四氧化三钴价+0.0%至 21.05 万元/吨。本周钴行业电解钴现货价格强势。展望后市，预计涨价心理仍为主导，买卖双方将进一步博弈产业库存、刚果金政策预期、下游需求力度，若刚果（金）政府坚决执行出口禁令，国内企业库存将持续消耗，价格上行或有持续支撑。 镍：本周 LME 镍价+4.8%至 1.570 万美元/吨，上期所镍价+4.2%至 12.56 万元/吨。LME 镍库存+882 吨至 20.45 万吨，港口镍矿库存-3.25 万吨至 664 万吨。本周镍行业走出美国关税政策扰动，价格迎来上涨。 风险提示 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述........................................................................ 5 二、大宗及贵金属基本面更新...................................................................... 5 2.1 铜...................................................................................... 5 2.2 铝...................................................................................... 6 2.3 贵金属.................................................................................. 7 三、小金属及稀土行情综述........................................................................ 8 四、小金属及稀土基本面更新...................................................................... 9 4.1 稀土 .................................................................................... 9 4.2 钨 ...