非银行业周报：万能险新规落地，强化负债管理

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 04 月 28 日 行业周报 看好 / 维持 非银行金融 非银行金融 非银行业周报（0421-0427）：万能险新规落地，强化负债管理 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 证券Ⅱ 看好 保险Ⅱ 看好 多元金融 看好 ◼ 推荐公司及评级 方正证券 买入 湘财股份 买入 中国人寿 买入 众安在线 增持 相关研究报告 <<中国人寿 2024 年年报点评：保费结构改善，EV 韧性充足>>--2025-04-26 <<湘财股份深度报告：老牌券商起新程，金融科技再推进>>--2025-04-24 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦 E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124010010 报告摘要 行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深 300 指数、创业板指涨跌幅分别为 0.56%、0.38%、1.74%。2）行业方面，申万非银涨跌幅为1.17%，跑输沪深 300 指数 0.79pct；证券、保险、多元金融、金融科技涨跌幅为 0.89%、1.35%、2.77%、1.39%。3）个股方面，券商板块国信证券（5.85%）、东北证券（3.33%）、国金证券（3.15%）表现居前，保险板块阳光保险（2.64%）、众安在线（2.57%）、中国财险（2.19%）表现居前，多元金融板块拉卡拉（23.83%）、海南华铁（6.85%）、ST 熊猫（5.51%）表现居前。 券商板块：截至 2025 年 04 月 25 日，券商板块 PE-TTM 估值为 21.98x，PB-LF 估值为 1.44x；当周成交额占比为 1.59%，环比-0.01pct；当周换手率为 3.43%，环比+0.04pct。1）经纪业务，沪深两市当周平均股基成交额为 1.32 万亿元，环比-31.81%；新成立基金份额当周合计为 245.79 亿份。2）信用业务，两融业务余额合计为 1.80 万亿元，环比-0.07%；股权质押市值为 2.60 万亿元，环比+0.02%。3）投行业务，本月 IPO 累计募资82.69 亿元,本月再融资累计募资 275.62 亿元。 保险板块：截至 2025 年 04 月 25 日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险 PEV 估值为 0.61x、0.60x、0.47x、0.50x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险 PB 估值为 2.02x、1.01x、1.02x、1.18x、1.60x；当周成交额占比为 0.35%，环比-0.07pct；当周换手率为1.12%，环比-0.28pct；10 年期国债到期收益率为 1.66%，环比+1.13bp，750 日移动平均值为 2.46%，环比-0.78bp。 推荐标的：1）券商板块，零售业务占比较高的券商【方正证券】【湘财股份】。2）保险板块，建议关注纯寿险标的【中国人寿】、科技有望充分赋能业务发展的标的【众安在线】。 风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动 (20%)(4%)12%28%44%60%24/4/2924/7/1024/9/2024/12/125/2/1125/4/24非银行金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 非银行业周报（0421-0427）：万能险新规落地，强化负债管理 目录 一、 行情回顾 ....................................................................... 4 二、 数据跟踪 ....................................................................... 6 三、 行业动态 ....................................................................... 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 非银行业周报（0421-0427）：万能险新规落地，强化负债管理 图表目录 图表 1： 主要大盘指数走势 ............................................................. 4 图表 2： 本周非银板块行业指数涨跌幅 ................................................... 4 图表 3： 本周券商板块个股涨跌幅情况 ................................................... 5 图表 4： 本周保险板块个股涨跌幅情况 ................................................... 5 图表 5： 本周多元金融板块个股涨跌幅情况 ............................................... 5 图表 6： 申万证券Ⅱ指数 PE、PB 估值 .................................................... 6 图表 7： 申万证券Ⅱ指数成交额占比及换手率 ............................................. 6 图表 8： 沪深两市周平均股基成交额及环比 ............................................... 6 图表 9： 新成立基金份额当周合计 ....................................................... 6 图表 10： 融资融券业务余额 ............................................................ 7 图表 11： 股权质押市值及环比 .......................................................... 7 图表 12： IPO 募集资金及同比 .......................................................... 7 图表 13： 再融资募集资金及同比 ........................................................ 7 图表 14： 上市险企 PEV 估值 ............................................................ 8 图表 15： 上市险企 PB 估值 ................................