PVC年报：供应需求有望上升，宽幅震荡重心上移

市场研报★PVC 年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 市场研报★PVC 年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com PVC: 供应需求有望上升 宽幅震荡重心上移 进入 2020 年后，国际经济经济仍不容乐观，但国内似乎有止跌回稳的迹象，此外，从主要国家与地区的制造业 PMI 指标来看，中国的数据也要好于日、美、欧。显示国内制造业仍处于正增长状态。产业链方面：从新增产能数据可以看出，2020 年国内仍有较多的 PVC 新产能将投放，且产量依旧保持高位，显示市场供应充足，需求方面，房地产数据略有好转，由于新屋开工及施工面积均有较大幅度的提升中，预计 2020 年对在一定程度上拉动 PVC 的需求，且下游制品出口仍保持平稳增长，显示需求尚可。不过我们也注意到，2020 年，国内停止了执行了多年的反倾销政策，一旦进口套利窗口被打开，预计会有套利盘入场，对市场供应形成冲击。其次是愈加严格环保检查。自 2019 年年末PVC 供应减少，即是因为环保检查导致部分 PVC 生产企业降负导致，其中还不乏大型企业。这就给市场留下了较大的悬念。且春节长假过后，假期积累的库存是否能快速被消化也是影响行情的一个重要因素。因此，个人认为，2020 年，PVC 的行情不必太过悲观，但也不宜过份乐观。预计将维持一个振荡偏强的格局。 --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 一、2019 年行情回顾 第一阶段，年初至 3 月下旬的区间震荡。一季度，受中美贸易战缓和、中东局势紧张、OPEC 减产支撑，原油走出一波上升行情，WTI 和布伦特持续性走高。原油向上对 PVC 市场起到一定支撑作用。但由于一季度是 PVC 下游需求淡季，且春节长假过后，氯碱企业库存大幅上升，因此 PVC 的人生仅仅保持了平台整理格局，未能随原油同步走高。 第二阶段为 3 月下旬到 5 月中，此阶段 PVC 价格震荡走高。受 3.21 响水特别重大爆炸事故的影响，全国范围内展开了化工安全生产大检查，也是导致市场担心 PVC 的供应大幅减少。4 月底，内蒙古伊东集团东兴也发生安全生产事故，5 月初，陕西恒源发生烧伤事故造成 20 伤。导致榆林市安全生产委员会办公室分 5 组深入榆阳区、神木市、府谷县，开展电石行业安全生产大排查大整治，对全市 13 家电石生产企业进行专项对标检查。此外，4 月份后，我国制造业等行业 16%的增值税率降至 13%。也在一定程度上提振了市场信心。PVC 的价格强势走高。 市场研报★PVC 年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 第三阶段为 5 月中旬到 6 月上旬，这段时间里，安全生产大检查告一段落，市场供应恢复，且由于下游需求不振，PVC 的社会库存始终处于高位，投资者态低迷。价格持续回落。 第四阶段为 7 月中旬至 10 月底，此间 PVC 的价格继续震荡回落，价格从 6965 一路下跌到 6260元左右。基本面上，中美贸易有所升级，美称将对中国 3000 亿商品加征关税，使得全球贸易忧虑急剧上升，人民币兑美元汇率跌破“7”。市场信心遭受重挫，贸易商避险心态加重。终端需求并未有明显好转，交投市场观望气氛加重。为此，企业出厂价纷纷下调，市场成本支撑减弱，价格一路下跌。 第五阶段为 11 月至今。此阶段呈现出快速反弹的格局。主要是因为安全生产检查再度开展，而北疆、华北等地区，不少大企业降负荷生产，导致供应明显减少。再加上天气寒冷，道路运输不畅。导致价格持续走高。 图 1、 PVC 指数合约走势 来源：文华 市场研报★PVC 年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 图 2、 PVC 期现价格走势图 来源：WIND 从历年的价格走势来看，2019 年国内 PVC 的价格波动区间与往年相比较为狭小，总体维持在历年来的中位区域运行，价格呈宽幅震荡格局。2019 年国际经济形势复杂，国际贸易极大的不确定性及国内外装置扩能幅度大幅提升的影响，期货价格一直呈现区间震荡格局。预计进入 2020 年后，由于国内外仍有大量的 PVC 新增产能有投产计划，预计仍将对价格形成较大的压制。 图 3、PVC 主力合约走势（分年） 来源：WIND 市场研报★PVC 年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 二、2020 年宏观及基本面分析 （一）、宏观因素 2019 年全球经济增速和贸易扩张均有所放缓，OECD 综合领先指标显示，全球主要经济体大多维持震荡走低格局，经济下行压力明显。但中国经济有小幅反弹迹象。从全球主要经济体的制造业采购经理人指数来看，进入 2019 年下半年后，此前持续回落的 PMI 值止跌回升，但包括欧元区，日本，美国等发达国家的 PMI 值仍在荣枯线下方，中国 PMI 则在荣枯线上徘徊。只有印度的 PMI值相对好一点。2019 年 10 月，国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望》报告，继续下调 2019 年全球经济增速预测至 3%，这是年内继 4 月后第二次下调全球经济增速预期。显示全球经济下行压力仍大。 2019 年中国宏观经济总体呈现弱企稳的特征，无论是需求侧的进出口数据表现，房地产投资持续