大类资产配置策略：近期银行为何做并购暨机构转型系列之三，化解风险，盘活负债，拓展边界

请务必参阅尾页免责声明 1 扫描下载兴业研究 APP 获取更多研究成果 [Table_Title] 化解风险，盘活负债，拓展边界 ——近期银行为何做并购暨机构转型系列之三 [Table_doctype] 大类资产配置策略 [Table_Author] 孔祥 博士 分析师 电话：021_22852689 邮箱：880333@cib.com 乔永远 博士 兴业银行首席策略师 电话：021-22852777 邮箱：yqiao@cib.com.cn [Table_Summary] 摘要 近期区域商业银行之间的并购重组显著加快，我国区域银行并购重组潮正在开启。根据梳理，目前并购重组方向有两类：一是盈利能力强，所在地区发展较好的城商行/农商行寻求控股/参股同省资质稍弱的区域银行的机会（参考江苏省常熟农商行模式）；二是本省机构合并形成更大的区域型银行（参考四川省攀枝花、凉山商业银行模式）。现阶段区域银行并购重组是解决当前行业发展痛点的综合考量，即化解机构风险，盘活资金来源，拓展业务边界；同时，未来随着省联社改制、城商农商行转型，更大规模的区域银行合并正在路上，我国区域银行的并购重组潮正在开启。 关键词：兼并收购 大类资产配置策略 资产配置策略报告 2020年7月 策略 专题报告／大类资产配置策略 请务必参阅尾页免责声明 2 正文 近期区域商业银行之间的并购重组显著加快，我国区域银行并购重组潮正在开启。根据下表梳理，目前并购重组方向有两类：一是盈利能力强，所在地区发展较好的城商行/农商行寻求控股/参股同省资质稍弱的区域银行的机会（参考江苏省常熟农商行模式）；二是本省机构合并形成更大的区域型银行（参考四川省攀枝花、凉山商业银行模式）。 图表 1：我国近十年来较大的区域银行合并重组案例 银行 时间 合并重组事件 湖北银行 2010/12/24 由湖北黄石银行、宜昌市商业银行、襄樊市商业银行、荆州市商业银行、孝感市商业银行 5 家商业银行合并重组而成 中原银行 2014/12/18 由河南开封银行、安阳银行、鹤壁银行、新乡银行等 13 家城市商业银行通过新设合并的方式组建 洛阳农商银行 2016/6/16 由河南洛阳吉利农村商业银行、洛阳市市区农村信用合作联社、洛阳市西工区农村信用合作联社、洛阳市经贸开发区农村信用合作联社等 4 家银行合并组建而成 大同农商银行 2018/12/20 由山西大同北都农商行和大同新荣区联社合并组建而成 潮州农商银行 2019/6/29 由广东潮州市区农村信用合作联社、潮州市潮安区农村信用合作联社与饶平县农村信用合作联社新设合并而成 佛山农商银行 2019/8/8 由广东佛山农村商业银行吸收合并广东高明农村商业银行、佛山市三水区农村信用合作联社合并而成 湛江农商银行 2019/10/30 由广东湛江麻章区、赤坎区、东海区、坡头区四家农信社合并组建而成 常熟银行 2020/6/3 江苏常熟农村商业银行发布公告宣布入股镇江农商行 徐州农商行 2020/6/23 无锡银行和江阴银行发布公告称，将与其他发起人股东共同设立徐州农村商业银行股份有限公司 韶关农商银行 2020/6/24 由广东韶关农商银行由韶关市区农村信用合作联社和韶关市曲江区农村信用合作联社合并组建而成 攀枝花市商业银行/凉山州商业银行 2020/6/26 攀枝花市商业银行和凉山州商业银行发布公告称，将通过新设合并方式共同组建一家商业银行 资料来源：公开资料，兴业研究整理 海外成熟经验看流动性宽松与监管放松时期容易出现金融机构兼并收购潮，危机时期部分机构也会选择逆势低价收购。（1）扩张业务份额，增强混业经营是大型金融机构合并的主要动机。金融行业并购重组受经济波动、监管政策影响强，涉及金额高，对收购方而言，战略价值远大于财务价值。2000年大通曼哈顿银行与 JP 摩根银行合并、2008 年富国银行收购美联银行，相关mNsRrPwPpOrRpQnOqPqMpO8O9R6MtRpPoMnNlOqQoRkPoPpPbRoMnPMYtQnRvPmNrR 策略 专题报告／大类资产配置策略 请务必参阅尾页免责声明 3 动机体现在扩充现有企业和零售客户基础，促进业务份额的扩张。而 1998 年美国花旗银行与旅行者公司合并，组成集“银行-投资-保险”于一身的金融混业集团，这更是混业经营推进的大胆尝试。（2）出价安排和并购后的协同效应是评价合并效益的核心因素。从历史经验看，公司治理差的机构常发出失败的并购计划，收购方常常出价过高，用股权支付优于现金收购，境外收购难度远大于国内收购，混业并购整合难度和监管压力高于现有份额扩张的并购。 图表 2：金融机构并购动机多元 资料来源：兴业研究 当前我国区域银行出现合并的三大驱动力：（1）风险频出：2019 年以来商业银行风险事件此起彼伏，一方面部分机构资金被高风险特征的民营股东侵占，另一方面出现存款客户挤兑等负面舆情。“坏股东+差资产”，相关机构表现出资产质量恶化、资本水平不足、民营股东占比高且缺乏资本补充能力。在根除规模较大的几家机构基础上，通过优质机构控股或参股相关有瑕疵的银行或是成本较低的风险化解方案。（2）经营不善：我国银行数量众多且份额集中，按照银保监会 2019 年数据，我国农村商业银行 1427 家，农村信用社 812 家，村镇银行 1616 家，农信体系机构数量占全国银行业金融机构数的84%，但资产规模占总行业比例约 15%，规模仅略高于一家国有大行。目前监管导向是要求区域银行资产投放在本地，但考虑到部分区域发展状况分化明显，部分机构面临本地优质资产有限，经营发展后劲不足的现实问题。（3）范围拓宽：除北上深外，目前我国长三角、珠三角等地区已涌现出一批资产规模在 5000 亿元以上，资产获取能力强的头部区域银行（见下表）。考虑到本地存款来源天花板限制了相关机构的发展潜力，通过并购获得其他区域银行并购重组规模经济分散区域风险扩大产品类型化解社会风险增强资产议价利管理层个人动机获取稳定负债降低税负 策略 专题报告／大类资产配置策略 请务必参阅尾页免责声明 4 稳定负债，做大规模后申请包括理财子公司、消费金融、金融租赁在内的牌照成为相关机构参与并购的核心诉求。从这一视角看，化解风险，盘活负债，拓展边界正成为区域银行