传媒行业系列报告之14:字节跳动,征途是星辰大海,坚守全球化愿景

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 字节跳动:征途是星辰大海,坚守全球化愿景 ——传媒系列报告之 14 2020 年 08 月 07 日 看好/维持 传媒 行业报告 字节跳动或失去美印两大市场。在国际关系紧张的当下,印度禁止 TikTok 以及美国政府要求字节跳动出售 TikTok 美国业务。经测算,截至 2019 年底,全球互联网用户约 42.94 亿人,其中印度互联网用户 5.6 亿人(占比 13%)、美国 3.12 亿人(7%)。因此,TikTok 若丢失美印市场,其用户规模的天花板下降了约 20%。截至 2019 年 12 月底,TikTok 在印度和美国的月活用户规模分别为 4540 万、8100 万。印度政府与美国政府对 TikTok 封禁至少造成字节跳动在海外至少丢失 1.2 亿月活用户,占 5 亿月活用户的 24%。 TikTok 在海外市场依旧拥有巨大的先发优势。2017 年 11 月,字节跳动收购musical.ly,初始月活用户规模超过 1 亿;2018 年 8 月,字节跳动将 musical.ly与抖音海外版合并升级为新 TikTok,并接入字节跳动分布式智能推荐算法。之后,从 2017 年底到 2019 年 6 月,TikTok 在海外地区的月活跃用户规模在 18个月内由 1 亿增长至 5 亿,平均单月用户规模增长超过 2000 万。本次 TikTok在印度和美国丢失的 1.2 亿月活用户,相当于其对竞争产品的领先优势缩短了6 个月,但目前 TikTok 在海外 16 个国家的苹果免费总榜排名第一,在 109 个国家的苹果免费总榜排名 2-10 名,尚未遭遇强势竞品,领先优势依然巨大。 TikTok 当务之急是加速全球化扩张。复盘 TikTok 在海外用户增长曲线:2017年底,月活超过 1 亿;2018 年 6 月,月活接近 2 亿;2019 年 6 月,月活约 5亿。可以看到,TikTok 的用户增长动能超过早期 Facebook。这主要源于 TikTok作为后发者,充分享受全球移动互联网基础设施发展红利。TikTok 与 Facebook同样具有很强的社交属性,2019 年底 Facebook 在全球月活用户接近 25 亿,可以推断,TikTok 仍然有巨大的发展空间,而且 TikTok 的用户增长曲线将比Facebook 更陡峭。因此,对于当前字节跳动而言,其目前重心应该是继续加速全球化扩张,其次是妥善处理 TikTok 在美国的业务风波。 字节跳动应在出售谈判中保护 TikTok 核心算法。我们认为,TikTok 退出美国等地区市场基本确认,但字节跳动与微软在出售价格、技术共享或资产转移等细节方面需要极力争取有利条款,特别是 TikTok 核心算法。事实上,尽管 TikTok在美国等地区开拓受到阻碍,但 TikTok 在欧洲地区各国的 Google Play 商店的社交类 App 畅销榜排名依旧稳定靠前。字节跳动作为中国互联网企业进军全球市场的领头羊之一,目前的不公遭遇只是中国互联网出海大时代下的一朵涟漪。借用《银河英雄传说》中的一句话,“我们的征途是星辰大海”。 风险提示: (1)海外国家对 TikTok 监管政策持续恶化;(2)竞争加剧,Tiktok 受欢迎度下降。 未来 3-6 个月行业大事: 行业基本资料 占比% 股票家数 147 3.77% 重点公司家数 - - 行业市值(亿元) 18899.76 2.3% 流通市值(亿元) 14491.46 2.4% 行业平均市盈率 -103.56 / 市场平均市盈率 22.59 / 行业指数走势图 资料来源:wind、东兴证券研究所 分析师:石伟晶 010-66554067 shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480518080001 研究助理:辛迪 010-66554013 xindi@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480119070074 -2.9%47.1%97.1%8/610/612/62/64/66/68/6传媒 沪深300 P2 东兴证券行业报告 字节跳动: 征途是星辰大海,坚守全球化愿景 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 冲突........................................................................................................................................................................................................... 3 2. 进攻........................................................................................................................................................................................................... 4 3. 防守........................................................................................................................................................................................................... 7 4. 相关报告汇总........................................................................................................................................................................................... 8 插图目录 图 1:截至 2019 年底,全球互联网用户前二十国家及地区(亿人) ................................................................................................. 3 图 2:TikTok 在全球苹果免费总榜排名 ...................................................................................................................................

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