煤炭行业：南非、欧洲三港动力煤离岸价涨，国际海运费涨

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 煤炭行业：南非、欧洲三港动力煤离岸价涨，国际海运费涨 2025 年 4 月 18 日 看好/维持 煤炭 行业报告 国内动力煤价继续下跌；南非、欧洲三港动力煤离岸价格月环比均上涨。截至4 月 11 日，国内秦皇岛动力煤山西优混 5500 平仓价格 667 元/吨，环比上月跌 3.05%；澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 动力煤离岸价格 97 美元/吨，环比上月下跌 1.02%；南非理查德 RB 动力煤离岸价格 89.00 美元/吨，环比上月上升 1.00 美元/吨，涨幅为 1.14%；欧洲三港 DES ARA 动力煤离岸价格 104.00美元/吨，环比上月上升 8.00 美元/吨，涨幅为 8.33%。 陕蒙二省国有重点煤矿煤炭月度产量环比均上涨，晋环比下降；煤及褐煤月度进口量月环比上升明显。3 月，国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产 2263.50万吨，环比上月上涨 206.50 吨，涨幅为 10.04%；内蒙古产 1994.80 万吨，环比上月涨 106.10 万吨，涨幅为 5.62%；山西产 4257.60 万吨，环比上月降幅为 6.25%。3 月，煤及褐煤月度进口量达到 3873.23 万吨，环比上月升 437.23万吨，涨幅为 12.73%。 三大港口煤炭库存月环比下降明显，六大发电集团日均耗煤量月环比下降。截至 4 月 11 日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计 1396.80 万吨，环比上月下降 115.10 万吨，降幅 7.61%；六大发电集团日均耗煤量月环比下降、同比增长。截至 4 月 11 日，六大发电集团日均耗煤量共 75.44 万吨，环比上月下降 3.32 万吨，降幅 4.22%. 国内海运费月环比下跌，国际海运费月环比上涨。截至 4 月 11 日，从秦皇岛到上海航线上 4-5 万 DWT 的 CBCFI 报收 27.20 元/吨，较上月环比跌幅为8.72%；从秦皇岛到宁波航线上 1.5-2 万 DWT 的 CBCFI 报收 44.40 元/吨，较上月环比跌幅为 1.99%。截至 4 月 11 日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收 13 美元/吨，环比上月上涨 0.50 美元/吨，涨幅为 4.00%；印尼塔巴尼奥-中国广州（50000MT/10%）的煤炭 CDFI 程租报收 8.39 美元/吨，环比上月上涨 0.37 美元/吨，涨幅为 4.65%。 结论：国内动力煤价继续下跌，南非、欧洲三港动力煤离岸价格月环比均上涨。三大港口煤炭库存月环比下降明显，六大发电集团日均耗煤量月环比下降。国内海运费月环比下跌，国际海运费月环比上涨。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 未来 3-6 个月行业大事： 无 行业基本资料 占比% 股票家数 65 1.44% 行业市值(亿元) 35347.46 3.81% 流通市值(亿元) 30688.34 4.08% 行业平均市盈率 10.54 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：莫文娟 010-66555574 mowj@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480524070001 -33.2%-21.7%-10.2%1.3%12.9%24.4%4/177/1710/161/154/16煤炭沪深300P2 东兴证券行业报告 煤炭行业：南非、欧洲三港动力煤离岸价涨，国际海运费涨 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 动力煤 1.1 价格 动力煤价格环比上月继续下跌。截至 4 月 11 日，秦皇岛动力煤山西优混 5500 平仓价格 667.00 元/吨，环比上月跌 21 元/吨，跌幅为 3.05%。 产地动力煤价格内蒙古月环比继续下跌，山西地区月环比继续下跌。截 4 月 11 日，内蒙古乌海 Q5500 大卡动力煤车板含税价 528.00 元/吨，环比上月跌 5 元/吨，跌幅为 0.94%；大同南郊 Q5500 大卡动力煤车板含税价 581.00 元/吨，环比上月下跌 5.00 元/吨，跌幅为 0.85%。 图1：4 月动力煤价 667 元/吨，月环比跌 3.05% 图2：4 月内蒙古动力煤价格 528 元/吨，月环比跌 0.94% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图3：4 月山西动力煤价格 581 元/吨，月环比跌 0.85% 图4：4 月国际动力煤离岸价情况（美元/吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 国际动力煤价格：澳大利亚月环比继续下跌，南非、欧洲月环比均上涨。截至 4 月 11 日，澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 动力煤离岸价格 97.00 美元/吨，环比上月下跌 1 美元/吨，跌幅为 1.02%；南非理查德 RB 动力煤离岸价格 89.00 美元/吨，环比上月上升 1.00 美元/吨，涨幅为 1.14%；欧洲三港 DES ARA 动力煤离岸价格 104.00 美元/吨，环比上月上升 8.00 美元/吨，涨幅为 8.33% 东兴证券行业报告 煤炭行业：南非、欧洲三港动力煤离岸价涨，国际海运费涨 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1.2 产量 原煤月度产量环比同比均上涨。12 月，原煤月度产量为 43884.80 万吨，环比增长 1086.40 万吨，增幅为2.54%，同比增长 2454.10 万吨，增幅为 5.92%。 图5：原煤月度产量环比同比均上涨（万吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕环比同比均上涨，晋环比下降、同比上涨，蒙同比下降、环比上涨。3 月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产 2263.50 万吨，环比上月上涨 206.50 吨，涨幅为 10.04%，同比上涨 469.50 万吨，涨幅为 26.17%；山西产 4257.60 万吨，环比上月下降 283.70 万吨，降幅为 6.25%，同比上涨 146.10 万吨，涨幅为 3.55%；内蒙古产 1994.80 万吨，环比上月上涨 106.10 万吨，涨幅为 5.62%，同比下降 16.50 万吨，降幅为 0.82%。 图6：陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量（万吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 1.3 进口 P4 东兴证券行业报告 煤炭行业：南非、欧洲三港动力煤离岸价涨，国际海运费涨 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 煤及褐煤月度进口量月环比上升明显，同比下降。3 月，煤及褐煤月度进口量达到 3873.23 万吨，同比降低264.77 万吨，跌幅为 6.40%，环比上月升 437.23 万吨，涨幅为 12.73%。 动力煤月度进口量月环比同比均下降明显。2 月，动力煤月度进口量达到 879.94 万吨，同比下降 145.40 万吨，降幅为 14.18%，环比上月下降 417.16 万吨，降幅为 32.16%。 图7：3 月煤及