汽车行业3月数据点评：销量稳健增长，插混出口保持强势

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 汽车行业 3 月数据点评：销量稳健增长，插混出口保持强势 2025 年 4 月 18 日 看好/维持 汽车 行业报告 事件：近日中汽协发布 2025 年 3 月汽车产销数据，3 月汽车产销分别完成 300.6万辆和 291.5 万辆，环比分别增长 42.9%和 37%，同比分别增长 11.9%和 8.2%；新能源汽车产销分别完成 127.7 万辆和 123.7 万辆，同比增长 47.9%和 40.1%。1-3 月，汽车产销分别完成 756.1 万辆和 747 万辆，同比分别增长 14.5%和11.2%；新能源汽车产销分别完成 318.2 万辆和 307.5 万辆，同比分别增长50.4%和 47.1%。 点评： 国内：新能源同比快速增长。3 月，汽车国内销量 240.9 万辆，同比增长 9.9%；中国品牌乘用车销量 162.9 万辆，同比增长 22.8%。新能源汽车国内销量 107.9万辆，同比增长 42.3%，占汽车国内销量的 44.8%。据乘联会，新能源汽车零售中，纯电动汽车销量 64 万台，同比增长 50%；插混汽车销量 27 万台，同比增长 23%；增程式汽车销量 8 万台，同比增长 4%。1-3 月，汽车国内销量605 万辆，同比增长 12.1%；中国品牌乘用车销量 436.9 万辆，同比增长 28.8%。新能源汽车国内销量 263.3 万辆，同比增长 47.6%，占汽车国内销量的 43.5%。新能源汽车零售中，纯电动汽车销量 149 万台，同比增长 45%；插混汽车销量 71 万台，同比增长 33%；增程式汽车销量 21 万台，同比增长 1%。 1 季度国内汽车销量稳健增长，我们认为春节后以旧换新补贴政策的推动作用是销量增长的主要原因。分动力形式看，纯电汽车销量受益于 A0 级及以下车型（代表车型宏光 MINI、吉利星愿）结合政策补贴的高性价比获得较快增速；偏中高端的增程式汽车销量增速受到其主要厂商中赛力斯的车型周期影响短暂承压，随着新车型问界 M8 的发布，销量增速有望在 2 季度迎来良好恢复。 出口：插混增速保持强势。3 月，汽车出口 50.7 万辆，同比增长 1%；新能源汽车出口 15.8 万辆，同比增长 26.8%。新能源汽车中，纯电动汽车出口 10.3万辆，同比增长 2.5%；插混汽车出口 5.5 万辆，同比增长 1.3 倍。1-3 月，汽车出口 142 万辆，同比增长 7.3%；新能源汽车出口 44.1 万辆，同比增长 43.9%，占总出口的 31.1%。新能源汽车中，纯电动汽车出口 29 万辆，同比增长 16.7%；插混汽车出口 15.2 万辆，同比增长 1.6 倍。整车出口前十企业中，奇瑞出口量达 25.4 万辆，排名第一，同比增长 0.1%，占总出口量的 17.9%。比亚迪排名第二，出口增速最为显著，出口达 21.4 万辆，同比增长 1.2 倍。 1 季度混动车型成为出口的主要增长动力，我们认为由于海外基础设施差异及关税影响，插混车型凭借相较燃油车经济性与智能化的优势获得了更多市场,同时得益于其主要厂商比亚迪推进海外布局，插混车型出口同比大幅提升。随着近期中欧汽车关税谈判获迎来转机，我们认为纯电的出口增速也将得到回暖。 投资策略：国内汽车市场在政策刺激与技术创新双重驱动下，呈现出“电动化加速渗透、自主品牌强势崛起”的鲜明特征，我们认为自主品牌智能化的优势是其销量增长的重要原因。在电动化渗透率持续提升的背景下，汽车产业的竞争重心正逐步转向智能化领域，具备领先训练数据、训练设施、智驾生态领域的头部企业有望获取更多市场份额。 未来 3-6 个月行业大事： 无 行业基本资料 占比% 股票家数 233 5.15% 行业市值(亿元) 42228.72 4.54% 流通市值(亿元) 31989.84 4.25% 行业平均市盈率 27.62 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：李金锦 010-66554142 lijj-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521030003 研究助理：曹泽宇 17512502830 caozy-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480124040003 -22.0%-8.6%4.7%18.0%31.3%44.7%4/187/1810/171/164/17汽车沪深300P2 东兴证券行业报告 汽车行业：汽车行业 3 月数据点评：销量稳健增长，插混出口保持强势 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 华为凭借在 ICT 领域技术积累，业务不断延伸至联结、计算等领域，致力于构建万物互联的智能世界，其在软件、硬件、芯片、终端、网络、云等领域均具备了较强的竞争力。汽车智能化的发展在多个场景下与 ICT 技术相匹配，经过前期大规模研发投入，华为在智能汽车领域逐步进入收获期。相关受益标的包括华为智选车模式下的赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷，及 HI 模式下的长安汽车。 我们认为混动化趋势将会持续提升，内燃机将以混动形式长期存在。零部件企业方面，我们看好国内汽车管路总成龙头供应商川环科技（300547）、汽车变速操纵控制系统龙头企业宁波高发（603788）、国内涡轮增压壳体企业科华控股（603161）、气门传动组核心供应商新坐标（603040）、 国内气缸套龙头公司中原内配（002448）等。 风险提示：补贴政策覆盖时长不及预期，智能驾驶推进力度不及预期，汽车行业竞争持续加剧，海外关税政策发生变化。 东兴证券行业报告 汽车行业：汽车行业 3 月数据点评：销量稳健增长，插混出口保持强势 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业普通报告 智驾行业点评报告系列：华为发布全年业绩，智能汽车解决业务首次盈利 2025-04-08 行业普通报告 汽车行业：新关税落地，关注具备竞争力环节 2025-04-07 行业普通报告 汽车行业 2 月数据点评：销量持续增长，自主品牌市占率超七成 2025-03-26 行业普通报告 汽车行业 1 月数据点评：新能源出口高增，智驾驱动结构性机会 2025-02-21 行业普通报告 汽车行业：特斯拉发布全年业绩，智驾/机器人商业化进程提速 2025-02-13 行业普通报告 汽车行业：以旧换新范围扩大，混动趋势延续—汽车 2024 年销量数据点评 2025-01-16 行业深度报告 汽车行业 2025 年投资展望：混动化趋势持续，智能化有望加速落地 2024-12-20 行业深度报告 汽车行业：特斯拉 FSD 进化之路—智能驾驶行业深度报告系列之一 2024-09-30 行业深度报告 汽车行业 2024 年中期投资展望：混动化趋势持续，格局与公司治理能力为王 2024-07-29 行业深度报告 氢能行业：脱碳减排背景下需求空间广阔，燃料电池重卡环节先行受益—氢能行业系列报告（一） 2024-06-07 公司普通报告 爱柯迪（60