定增市场2020年7月报：折价率分化明显，竞价解禁零破发

1 新股研究 策略研究 证券研究报告 定增市场研究 2020 年 8 月 12 日 折价率分化明显，竞价解禁零破发 ——定增市场 2020 年 7 月报 相关研究 各期定增月报和定增周报 证券分析师 林瑾 A0230511040005 linjin@swsresearch.com 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 研究支持 胡巧云 A0230118080003 huqy@swsresearch.com 联系人 庄杨 (8621)23297818×7586 zhuangyang@swsresearch.com 本期投资提示：  7 月定增发行热度持续升温，竞价募资额创年初以来单月新高。截至 8 月 10 日，2020 年7 月共发行定增项目 23 个，均按照新规发行，环比减少 5 个，同比增加 5 个；7 月合计募资 805.37 亿元，环比下降 6.71%，同比上升 239.42%。其中竞价 17 个，募足项目数占比 82%，合计募资 711 亿元，环比大幅上升 466.2%，募足率及绝对募资额均创 2019年以来月度新高，其中海通证券、宁德时代募资分别高达 200 亿元、197 亿元。1-7 月累计发行定增 144 个，同比上升 16.1%，累计募资 4193 亿元，同比上升 18.5%，占同期 A股股权融资比重同比上升 4.5pct 至 50.0%。  单月竞价发行折价率升至逾 15%，但相对基准价折价率环比下滑。7 月发行的 17 个竞价项目中，发行价相对发行日收盘价平均折价 15.64%，环比上升 0.73pct，但发行价相对基准价平均折价 6.69%，环比下降 4.49pct，反映出部分优质定增项目较为抢手，且不同项目的折价率分化明显。其中，中科创达、闻泰科技、国睿科技、中孚信息 4 宗项目相对基准价溢价发行；募资规模高达 197 亿元的宁德时代最终发行价相对基准价仅折价 0.67%，相对收盘价折价 9.45%。而募资规模居首的海通证券最终发行价相对基准价折价 12.75%，相对收盘价折价 9.73%。此外，中国船舶、哈高科，九强生物与盈康生命发行价相比基准价折价率则均接近 20%，且发行价相对发行当天收盘价的折价率均超过了 25%。  过审项目数维持高位，过会-获批周期普遍缩短至不足 20 天。7 月过会项目数环比增加 15个至 40 个，获批项目数环比减少 16 个至 38 个，合计 78 个，且为近一年来单月次高。7月定增上会项目过会率为 100%，环比上升 7.41pct。7 月过审和获批的 78 个项目从初始预案到过会周期平均为 203 天，环比延长 1.5%；而当月获批的 40 个项目从过会到获批周期环比缩短 40.82%至 29 天，若剔除中环股份过会到获批长达 360 天后，则单月过会至获批平均周期则进一步缩短至 19.8 天。  单月新增项目数环比微增，项目融资类占比近半。7 月新增定增项目 87 个，环比增加 3个；已披露预计募资额合计 965.2 亿元，环比下降 10.6%。其中新增项目中计算机行业募集金额为 151.29 亿元，占比 15.67%，其次为机械设备、公用事业行业，前三行业募集金额合计占比 43.68%。从定增目的来看，项目融资类数量居首，达 41 个，占比 47%；其次为补流类，占比 20%。另外，从定价方式来看，7 月新增非并购类项目中有 35 个拟锁价发行，占比 45%；其中 17 个对象为大股东或其关联方，其余 18 个还引入机构投资者、自然人等对象。  7 月竞价解禁零破发，解禁绝对收益率显著回升。7 月有 34 个定增项目首次解禁，合计解禁资金为 864.91 亿元，环比大幅上升 121.9%，其中竞价项目 12 个。假设以解禁日收盘价卖出，当月解禁的 12 个竞价项目解禁绝对收益率皆为正，均值为 68.36%，环比上升45.02pct，且跑赢同期沪深 300 指数涨幅约 47.98pct。其中传媒、机械设备、电子的定增项目解禁绝对收益率靠前，分别为 199.77%、145.43%、134.67%，且在剔除折价和行业因素后，其解禁超额收益率均仍为正。  综合考虑定增用途、定增标的所处行业竞争格局、业绩、估值、wind 一致预期等因素，对定增预案 2020 年 7 月 1 日至 8 月 10 日之间已通过发审委审核以及证监会审核但尚未发行的标的进行梳理，建议关注中环股份、明阳智能、千方科技、恩捷股份、晶澳科技等。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 16 页 简单金融 成就梦想 1. 市场俯瞰 ....................................................................... 4 1.1 7 月竞价募资额创新高，逾八成募足 .................................................... 4 1.2 单月竞价发行折价率升至逾 15%，但相对基准价折价率环比下滑 5 1.3 过审项目数维持高位，过会-获批周期普遍缩短至不足 20 天 ......... 5 1.4 新增项目数环比微增，非并购类锁价项目占比近半 .......................... 7 2. 脉动磁场 ....................................................................... 8 2.1 7 月竞价解禁零破发，解禁绝对收益率显著回升 ................................ 8 2.2 7 月竞价解禁绝对收益率：传媒、机械设备、电子靠前 ................... 9 2.3 基于有大股东参与破发回补特征，指标显示靠前：盛屯矿业、上海电气、天音控股、恒华科技、皖能电力等 ................................................... 9 3.本期过审项目列表 ......................................................... 10 目录 nQqMoMuMwO6M8QbRpNnNmOmMkPrRvNiNmNsR8OoPtNMYnPpRxNtPqQ 3 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 16 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：201901-202007 竞价项目月度发行规模 ................................................... 4 图 2：201901-202007 定价项目月度发行规模 ......................................