区域研究之财政篇：深挖地方财政变化，警惕债务上升风险

[Table_Yemei0] 区域研究·深度报告 2020 年 8 月 10 日 [Table_Title] 区域研究之财政篇—— 深挖地方财政变化，警惕债务上升风险 [Table_Summary] ■ 本报告考察了中国地方政府财政和债务现状及变化，评估了地方政府综合财力、收支平衡性以及债务负担和风险。通过对各省市财政和债务状况加以分类，构建了地方政府财政和债务区域分析框架。 ■ 头部地区的综合财力规模优势进一步增长。广东、江苏、浙江、山东等省份的综合财力规模超 1.5 万亿，宁夏和青海的综合财力规模不足 2000 亿元，较 2017 年相比，头部省份的综合财力占比提升明显，与尾部省份的差距进一步拉大。 ■ 各地区综合财力结构存在显著差异。东部地区主要依靠税收和土地，北京、上海和广东的税收收入占比高，浙江、江苏、天津和山东的政府性基金收入占比高；中部各项收入占比结构均衡，西部和东北补助收入依赖性强，青海、甘肃、黑龙江、宁夏、新疆、吉林等省补助收入占比超 55%。从综合财力变化来看，天津、吉林、黑龙江、青海等综合财力水平增幅较大的地区，主要源于土地收入的大幅增长。 ■ 西部地区财政赤字存在失衡风险。赤字率较高的省份主要集中在西部地区，青海、甘肃、新疆和宁夏存在失衡风险。东部地区虽然赤字规模较大，但赤字率水平整体可控。从赤字率变化来看，绝大部分省份的赤字率出现了增长，仅陕西出现了下降，河北、江西、北京以及西部大部分省份赤字率上升幅度较大。 ■ 地方政府债规模大的省份主要在东部发达地区，西部和东北地区债务负担重。江苏、山东、浙江和广东等省份政府债余额均在 1 万亿以上，政府债规模低的省份主要在西部地区。从债务率来看，东中部地区债务率整体较低，西部和东北地区债务率较高，贵州、辽宁、内蒙古、宁夏、青海、吉林、云南等省份超过了100%的国际警戒线。从地方政府债变化来看，各省的债务规模都在增长，安徽、甘肃、海南等省增幅超过了 70%，除浙江的债务率下降外，其他省份的债务率都在增长，黑龙江、宁夏、吉林和重庆的债务率增加超 30%。 ■ 东部地区平台债务规模高，江苏、浙江、北京、山东、广东等东部省份的平台债务规模较高，其中江苏遥遥领先其他省份。分区域看，东部、中部和西部平台的债务率分化明显，部分省份的债务负担较高，债务率在 150%以上，其中江苏、北京、天津等省份的平台债务率超过了 250%。从平台债务变化来看，大部分省份的平台债务规模在增长，仅天津、内蒙古、青海、辽宁等省份债务规模有所下降；北京、四川、重庆、江西、江苏等省份平台债务率上升较快，天津、辽宁、云南、青海等省份下降明显。 郑斌 博士后研究员 ：0755-83167467 ：rthreezhengbin@cmbchina.com 程伟波 区域与行业研究员 ：0755-83146635 ：chengweibo@cmbchina.com 区域研究·深度报告 敬请参阅尾页之免责声明 1/1 目 录 1．地方政府综合财力 ............................................................................... 1 1.1 综合财力规模：头部地区优势进一步增长 ......................................................... 1 1.2 综合财力结构：东部依靠税收和土地，中部结构均衡，西部和东北补助收入依赖性强 .................... 2 1.3 综合财力水平变化：土地收入是短期变化的关键变量 ............................................... 3 2．地方政府收支平衡情况 ........................................................................... 5 2.1 赤字率：东部赤字水平可控，西部存失衡风险 ..................................................... 5 2.2 赤字率变化：冀赣京和西部上升幅度大 ........................................................... 5 3．地方政府债务 ................................................................................... 6 3.1 地方政府债：东部发达省份规模大，西部欠发达地区负担重 ......................................... 7 3.2 地方政府债变化：债务规模和债务率上升，仅浙江债务率下降 ....................................... 9 3.3 融资平台债务：东部地区债务规模高，各区域债务率分化明显 ...................................... 10 3.4 融资平台债务变化：风险突出地区债务负担被动下降 .............................................. 11 4．结语 .......................................................................................... 12 图目录 图 1：2019 年各省市综合财力规模与综合财力水平（亿） .................................................................................................................. 2 图 2：2019 年地方政府综合财力结构 .............................................................................................................................................................. 3 图 3：2017-2019 年综合财力水平比较............................................................................................................................................................. 3 图 4：2017-2019 年税