传媒行业月度报告：8月手游延续增长势头，国庆档加速电影市场复苏

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 8 月手游延续增长势头，国庆档加速电影市场复苏 2020 年 09 月 23 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 传媒 -3.43 5.78 33.37 沪深 300 -1.41 12.87 19.58 杨 甫 分 析师 执业证书编号：S0530517110001 yangfu@cfzq.com 0731-84403345 曹 俊杰 研 究助理 caojj@cfzq.com 0731-89779511 相 关报告 1《传媒行业 2020 年 7 月跟踪：上半年手游市场增速 35.81%，电影市场复苏加快》2020-08-11 2《传媒：传媒行业 2020 年 6 月跟踪：苹果版号新规落地 利好 头部厂 商，关 注中报 绩优 股》 2020-07-14 3《传媒：行业月度报告*传媒行业 5 月跟踪：暑期新游产品储备丰富，关注影院复工及整合推进》 2020-06-11 重 点股票 2019E 2020E 2021E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 三七互娱 1.00 40.93 1.39 29.45 1.58 25.91 推荐 完美世界 1.16 28.97 1.21 27.77 1.39 24.17 推荐 光线传媒 0.32 48.66 0.20 77.85 0.37 42.08 谨慎推荐 华策影视 -0.83 -9.77 0.33 24.58 0.36 22.53 谨慎推荐 万达电影 -2.28 -7.71 -0.40 -43.93 0.77 22.82 谨慎推荐 横店影视 0.49 37.41 0.10 183.3 0.49 37.41 谨慎推荐 分众传媒 0.13 60.77 0.16 49.38 0.19 41.58 谨慎推荐 资料来源：财信证券 投资要点：  市场回顾：2020 年 8 月，申万传媒指数上涨 3%，分别跑赢上证综指、沪深 300、创业板指和中小板指 0.41pct、0.42pct、5.40pct 和 2.26pct，在申万 28 个子行业中涨幅位列第 12 名。估值方面：整体法估值 36.48倍（前值 41.37 倍），中位数估值为 54.94 倍（前值 56.63 倍）。  行业数据： 1）游戏：8 月整体收入增长势头持续。根据伽马数据，8月手游市场收入 177.84 亿元（环比 4.18%），增长势头良好；出海收入继续保持高速增长，美国、日本是当下最主要的海外市场收入来源。预计 2020 全年中国手游收入超 2000 亿（同比或超 30%），整体游戏市场实收入超 2700 亿元（同比不低于 17%）。2）电影：有望从国庆档起恢复至往年正常水平。随着中秋和国庆黄金假期来临，《夺冠》《我和我的家乡》《姜子牙》《急先锋》《一点就到家》等优质影片集中，叠加影院上座率提升至 75%，电影市场有望迎来快速增长。3）营销：梯媒表现持续亮眼。根据 CTR 数据，7 月广告市场整体刊例花费环比增长 4.6%，同比降幅进一步收窄为 7.0%。其中，电梯 LCD 和电梯海报的同比增速分别达 42.8%和 55.8%，继续保持稳定向好趋势。此外，随着电影市场十月国庆档的恢复，影院广告有望重启贡献增量。  维持行业“同步大市”评级。建议关注以下主线：1）游戏方面，由于海外影响及业绩预期等因素压制，近期板块估值回调较多，但长期线上娱乐向上趋势不变，建议关注下半年新品储备丰富且近期调整较多的优质龙头，如完美世界、三七互娱等。2）院线方面，黄金档期+优质影片集中+上座率放开+行业集中度提升，建议关注万达电影、横店影视等。3）内容制作方面，后疫情时代，内容方在新商业模式、新渠道竞争格局下迎来触底反弹，建议关注光线传媒、华策影视、分众传媒等。  风险提示：政策监管趋严；新游流水不及预期；影片票房不及预期。 -9%-1%7%15%23%31%39%47%2019-092020-012020-052020-09传媒沪深300行业月度报告 传媒 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场回顾 .................................................................................................................. 3 1.1 整体情况 .................................................................................................................................................. 3 1.2 子行业情况.............................................................................................................................................. 3 1.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 4 1.4 行业估值 .................................................................................................................................................. 4 2 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 4 2.1 电影 ........................................................................................................................................................... 4 2.2 游戏 .......................