策略深度报告：AI产业迈入成长期，坚定中国AI产业发展信心

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告报告 AI 产业迈入成长期，坚定中国 AI 产业发展信心 策略深度报告 2025 年 04 月 09 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -6.73 -2.60 2.48 沪深 300 -7.44 -3.83 2.33 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1 财信证券宏观策略周报（4.7-4.11）：冷静应对美国关税冲击，短期转向防守策略 2025-04-06 2 策略专题报告：2025 年第二季度十大金股2025-04-01 3 财信证券宏观策略周报（3.31-4.4）：海外关税风险持续扰动，关注高股息及贵金属方向 2025-03-30 投资要点  人 工智能产业趋势开启，逐步向成长投资阶段过渡。目前以人工智能为代表的第四次产业革命在全球范围内快速演进，将显著提升全球经济增长潜力。IDC 预测，到 2026 年，数字产品、服务和体验将为全球企业 2000 强增加超过 40%的总收入；到 2027 年，70%的经济价值将以高信息密度的商品和服务形式呈现。随着性能及成本瓶颈同时攻克，人工智能应用领域将持续拓展，人工智能将从此前的主题投资逐步向成长投资过渡。综合考虑技术可行性及商业可行性，预计人工智能将在娱乐、游戏、电商等领域率先应用，其次为教育、医疗等。  中 长 期 坚 定 中 国 AI产 业 的 发 展 信心。近期中美在大模型领域的技术差距正快速缩小，2025 年 1 月中国发布的 DeepSeek-R1 模型性能已比肩 OpenAI o1正式版。目前中国科技股仍处于第一阶段的拔估值行情。但中国互联网巨头在 2024 年 Q4 资本开支已经明显提速，阿里2024 年 Q4 资本开支环比大增 80%、腾讯 2024 年 Q4 资本开支环比大增 113.98%。参照海外 AI业绩释放节奏以及订单确认周期，按互联网大厂资本支出领先于AI硬件等供应商业绩约半年的时间测算，预计国产 AI产业链的业绩将在2025年中报开始释放，届时将走向提业绩行情，迎来戴维斯双击的主升浪阶段。  未 来 中 国 将 诞 生 本 土 AI科 技 巨 头。技术层面，新技术赛道是产业弯道超车的最佳方式，2025年 AI创新再次转向算法，中国 AI产业具备弯道追赶可能性；政策层面，2025年政府工作报告及民营企业座谈会对 AI产业重视度均明显提升，提升了国产 AI产业突围概率；供应层面，中国拥有更完整的制造业产业链，工程调优能力更强，且供应链柔韧性及敏捷性更好，有利于 AI技术快速迭代及 AI应用落地；需求层面，中国拥有庞大内需市场，增加了中国 AI 科技巨头产生概率。我们预计未来人工智能产业仍将由中、美两国主导。而美国对 AI 技术及市场的封锁，客观上将推动中国本土 AI 科技巨头加速成长。  投 资 建 议 。短期科技板块交易拥挤度较高、板块明显分化，在 3-4 月份财报季，科技股波动可能加剧。但中长期可坚定中国 AI 产业的发展信心。建议积极把握本轮 AI 产业发展机遇：（ 1）短 期 关 注 业 绩 确定 性 高 的 硬 件 方 向。例如国产 AI 芯片、算力基建、PCB 板、光模块等。（ 2）中 期 关 注 应 用 端 的 爆 发 机 会 。节奏上把握下游爆款应用出现时点，主要关注 AI 与娱乐、游戏、电商、教育、医疗的结合机会。（ 3）长 期 关 注 中 国 AI科 技 巨 头 的 崛 起 机 会。尤其是在市场空间大、规模效应强的通用模型端、智能驾驶、人形机器人、AI 手机等。  风 险 提 示 ：AI 短期业绩暂不明朗；AI 应用端仍缺乏爆款，商业模式仍待探索；TMT 拥挤度达历史最高；技术快速演进，研判失误风险。 -11%-1%9%19%29%2024-042024-072024-102025-01上证指数沪深300策略深度 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 人工智能产业趋势开启，将显著提升全球经济增长潜力 ........................................... 5 1.1 人工智能是第四次科技革命的核心，将显著提升全球经济增长潜力 ................................... 5 1.2 攻克性能及成本瓶颈，人工智能即将步入成长期....................................................................... 8 1.3 大模型的泛化迁移能力强，将加速人工智能在各行业广泛应用.......................................... 11 1.4 中国 AI 大模型正处于发展快通道 ................................................................................................. 15 1.5 本章小结：人工智能突破在即，将进入高速成长期 ................................................................ 16 2 短期波动难以避免，中长期坚定中国 AI 产业的发展信心 ....................................... 17 2.1 行情概况：科技股长期趋势向好，但短期拥挤度过高............................................................ 17 2.2 投资节奏：主线行情通常经历三阶段，目前 AI 行情仍由估值驱动 ................................... 21 2.3 资本开支：中国科技巨头或开启“AI 军备竞赛”，TMT 板块业绩释放可期...................... 25 2.4 技术优势：2025 年 AI 创新再次转向算法，有利于中国 AI 产业技术追赶 ...................... 29 2.5 政策优势：中国科技政策支持力度较大，有利于人工智能加速渗透 ................................. 31 2.6 产业优势：中国庞大、完整制造业产业链，将促进人工智能应用落地 ..................