假如拜登当选美国总统——对全球经济和资产配置的影响

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要： 拜登采取“竞合”政策而不是单边关税遏制中国，贸易摩擦短期会有缓和，增强金融市场的信心。大规模财政刺激带动经济产出，短期全球通胀预期可能会抬升，美联储相对于特朗普执政可能更早退出零利率。  对美国经济和全球经济的影响。 （1）如果拜登当选，且民主党能够“横扫”国会(同时掌控白宫、众议院、以及参议院)，财政刺激计划和转移支付短期带动美国经济，资金会流入实体部门成为新的就业机会或企业和居民的存款。长期来说，拜登对国内研发和改善美国清洁能源、公共卫生、电信和基础设施建设的支持，以及扩展5G应用，大力提倡“绿色经济”的政策，会提高美国企业的商业竞争性和生产力；重视弱势群体教育，提高人口素质，友好的移民政策，提高就业率和供应端修复，有益于族裔矛盾的缓和，稳定秩序。 （2）特朗普执政期间加剧了贫富差距，减税和大量发债造成了美国财政和债务的困境。对富裕阶层加税，为解决财政困境提供了一条出路。虽然加税会对公司和高收入人群的储蓄、投资和消费有负面作用，但我们认为加税的正面意义更大。 （3）如果拜登上台，其方案也许会改善美国社会深层次结构性“贫富分化”问题，对高收入人群加税进行财富再分配，可以弥合种族矛盾，带动消费，产出缺口为正，相应通胀预期会相应提高，美联储相对于特朗普执政可能更早退出零利率。 （4）民主党相对于共和党来说，对政府的科技创新和竞争力形成更加有力支持。  对汇率走势和资产配置的影响。 （1）短期内大概率利空美元，双赤字（贸易和财政）叠加美联储加码宽松，拉升通胀推动美元下行；更加严格的监管和高公司税，削弱美元和信贷市场。但是中长期来看，拜登上台会对美国经济的发展提供更加有利的政策环境和外交政策，美国经济基本面向好，对美元形成支撑。 （2）维持低利率放水，财政支持带来的经济增长，有利于股市；执政确定性增加，提振投资者信心；但是高收入人群和公司是税收增加的主要群体，压制股市和分红收入，对股价有小幅度冲击。 （3）短期利好人民币和新兴国家资产。如果拜登当选，美联储不断量化宽松的货币政策前提下，叠加短期外交确定性增加，有利于新兴国家资产，有利于人民币。长远来说，国家科技发展、核心竞争力和国力是汇率背后的关键。  风险提示： 美国债务风险暴露、海外疫情失控、国际争端升级等。 民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：解运亮 执业证号： S0100519040001 电话： 010-85127665 邮箱： xieyunliang@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 [Table_Title] 宏观研究 假如拜登当选美国总统 ——对全球经济和资产配置的影响 海外专题研究 2020 年 10 月 30 日 海外专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1. 拜登的主要竞选主张 ..................................................................................................................................................... 3 1.1 拜登的国内经济政策主张 ................................................................................................................................................. 3 1.2 拜登的对外政策主张 ......................................................................................................................................................... 3 2. 对美国经济和全球经济的影响 ..................................................................................................................................... 5 2.1 财政政策支持消费和就业恢复 ......................................................................................................................................... 5 2.2 税收政策缩小贫富差距，对于美国长远经济稳定有建设意义 ...................................................................................... 8 2.3 财政政策支持疫情破坏下的供应端修复 ......................................................................................................................... 9 2.4 短期产出缺口增大，通胀预期增加 ............................................................................................................................... 10 2.5 民主党执政下财政政策对科技及环保支持增加............................................................................................................ 10 3. 对汇率走势和资产配置的影响 ................................................................................................................................... 11 3.1 如果拜登上台，短期美元仍承受压力 .......................................................................................................