2020年9月化妆品行业数据点评：淡季小品牌放量

请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级：增持(维持) 分析师：邓欣 执业证书编号：S0740518070004 电话：021-20315125 Email：dengxin@r.qlzq.com.cn 基本状况 上市公司数 15 总市值(亿元) 4,801.37 流通市值(亿元) 2,945.23 [Table_QuotePic] 行业股价-市场走势对比 相关报告 《若羽臣：母婴美妆五星 TP，受益品类线上化》2020.10.15 《爱美客：医美皇冠上的明珠2020.10.12 《丽人丽妆：美妆 TP 龙头尽享赛道红利》2020.09.14 《8 月数据点评：润百颜新品亮眼、丸美上新》2020.09.14 《2020 年投资策略：风往哪吹？国货当道》2020.01.06 《华熙生物：透明质酸全产业链王者》2019.11.09 《壹网壹创：美妆代运营赛道大幕拉开》2019.10.17 取 2020/10/16 收盘价 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 爱美客 428.50 2.54 3.42 4.71 6.58 168.58 125.14 91.01 65.09 2.43 买入 华熙生物 137.49 1.22 1.46 2.09 2.92 112.70 94.23 65.90 47.01 1.53 买入 珀莱雅 159.40 1.95 2.43 3.24 4.11 81.74 65.60 49.20 38.78 1.49 买入 丸美股份 67.51 1.28 1.44 1.73 2.04 52.74 46.88 39.02 33.09 1.92 买入 壹网壹创 169.40 1.52 2.28 2.96 3.80 111.55 74.30 57.23 44.58 1.90 买入 御家汇 20.70 0.07 0.23 0.40 0.54 312.69 90.63 51.61 38.40 0.68 买入 上海家化 41.55 0.83 0.72 0.86 0.96 50.06 57.71 48.31 43.28 2.54 买入 投资要点  一、大盘：彩妆拉动淘系化妆品 GMV 同比+32% 阿里全网： 9 月护肤+彩妆合计 GMV141.1 亿元，同比+31%，受彩妆拉动增速环比提升 4.67pct。其中，护肤 GMV141 亿元，同比+17%，淡季增速环比下降 6.24pct；彩妆 GMV82.42 亿元，同比+67%，呈加速增长趋势。 分品类看：防晒、面部精华增速最快，同比+50%、42%，洁面、化妆水、卸妆 GMV 同比增长超 30%。  二、格局：高端国际品牌高增、本土梯队份额略降 国际：9 月 GMV 同比+80%，份额同比+5.4pct。HR 表现持续突出，yoy+184%；后、兰蔻、科颜氏、雪花秀翻倍增长。 本土：9 月 GMV 同比+5%，份额同比-0.3pct，主因佰草集、百雀羚、丸美表现不及预期。 新锐：9 月 GMV 同比+26%，份额同比+0.2pct。润百颜 9 月延续爆发式增长，因直播推新及净肤次抛高增，带动 GMV 同比+330%；薇诺娜 yoy+57%。  三、标的：上市公司进展 1、品牌商 华熙：新老产品放量，品牌矩阵多点开花。9 月润百颜阿里护肤、天猫官旗同比+330%、 +200%；米蓓尔、夸迪优异，2020 年 1-9 月阿里 GMV1.96、1.71 亿元。 珀莱雅：解渴面膜、子品牌加速放量。9 月珀莱雅阿里护肤同比+29%、天猫官旗同比持平，解渴面膜月销 16 万，但泡泡面膜基数影响仍存；彩棠、圣瑰兰突出，2020 年 1-9 月 GMV0.99、0.32 亿元。 丸美：期待双十一大促表现。9 月丸美负增长，但小红笔当月维持 GMV326 万元的不错表现。 御家汇：高基数下维持较快增长。御泥坊阿里护肤、天猫官旗同比+22%、32%， 由氨基酸泥膜、美白小红瓶面膜持续拉动。 家化：玉泽加强直播爆发增长。9 月佰草集负增长，玉泽阿里护肤、天猫官旗同比+224%、248%，9 月玉泽转向薇娅直播投放。 2、TP 网创：新承接品牌表现更优。9 大品牌官旗合计 GMV 同比+18%，增速放缓主要受本土大牌拖累，但 Q1 新承接的泡泡玛特 yoy+156%。 丽人：受益国际品牌高增。6 大品牌官旗合计 GMV 同比+88%，其中 SISLEY、雅漾、Freeplus 翻倍增长，持续受益高端化及功能性需求旺盛。 若羽臣：母婴保健线上整体优秀。5 大品牌合计 GMV 同比+116%，除美赞臣外，其余品牌基本实现翻倍增长，品类线上化趋势明显。  四、投资建议 中泰核心推荐：医美针剂龙头爱美客;切中成分党风口的华熙生物；市场敏锐度优秀的珀莱雅；眼霜细分龙头丸美股份;差异化头部 TP 壹网壹创；建议关注管理层变更的上海家化；业绩迎来拐点的御家汇；美妆 TP 龙头丽人丽妆；母婴保健垂直 TP 若羽臣。 风险提示 经济下行；行业格局恶化；新品开发、营销效果不达预期 [Table_Industry] 证券研究报告/行业月报 2020 年 10 月 18 日 化妆品 淡季小品牌放量 —2020 年 9 月化妆品行业数据点评 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 一、大盘：彩妆拉动淘系化妆品 GMV 同比+32% ................................................... - 4 - 1、阿里全网口径：彩妆增长亮眼 ................................................................ - 4 - 2、分品类看：防晒、面部精华增速快 ........................................................ - 4 - 二、格局：高端国际品牌高增、本土梯队份额略降 ............................................ - 5 - 1、国际梯队：高端品牌持续拉动份额提升 ................................................. - 6 - 2、本土梯队：受基数影响同比下滑 ............................................................ - 7 - 3、新锐梯队：润百颜维持爆发增长 ............................................................ - 7 - 三、标的：上市公司进展跟踪 ............................................................................. - 8 - 1、上市品牌商： ...............