通信行业2021年投资策略：穿越重嶂，云物领航

DONGXINGSECURITIESwww.dxzq.net.cn东兴证券研究所2020年12月22日穿越重嶂，云物领航——通信行业2021年投资策略李娜通信行业分析师010-66554021S1480520070002李美贤通信行业研究助理010-66554008S1480118060010通信行业p2东方财智 兴盛之源q 1 板块回顾q 行情回顾：上半年跑赢大盘，三季度开始预期下行进入深度调整q 基金持仓：基金持仓仍维持低配状态，持仓个股变动较大q 2 景气度展望q 运营商CAPEX保持稳定增长，5G建设景气度保持平稳上行q 疫情冲击不改流量增长大逻辑，长期看北美云资本开支仍有韧性q 3 投资看点q IDC：看好一线稀缺布局，环一线有快速交付能力的IDC厂商q 光模块：数通领域400G/200G放量，关注光芯片国产化机会q 物联网：5G窗口期，全球物联网模组市场将形成双寡头格局q 4 重点标的推荐通信行业：穿越重嶂，云物领航tOsOnPxPxP8OaO6MmOnNpNpPkPrQoMkPnPoNaQnMsNuOtQoMMYmRoM通信行业p3东方财智 兴盛之源Ø 通信行业上半年受新基建政策驱动，整体跑赢大盘，截止至07.13累计涨幅达25.8%。Ø 7月中下旬开始，受5G建设预期推迟，以及美国加大对华为制裁等因素影响，板块走势震荡下行。1.1 通信行业上半年跑赢大盘，三季度开始预期下行进入深度调整图：通信板块年初至今涨跌幅数据来源：Wind，东兴证券研究所数据来源：Wind，东兴证券研究所图：申万各行业年初至今涨跌幅（截止至20.12.13）通信行业p4东方财智 兴盛之源q 1 板块回顾q 行情回顾：上半年跑赢大盘，三季度开始预期下行进入深度调整q 基金持仓：基金持仓仍维持低配状态，持仓个股变动较大q 2 景气度展望q 运营商CAPEX保持稳定增长，5G建设景气度保持平稳上行q 疫情冲击不改流量增长大逻辑，长期看北美云资本开支仍有韧性q 3 投资看点q IDC：看好一线稀缺布局，环一线有快速交付能力的IDC厂商q 光模块：数通领域400G/200G放量，关注光芯片国产化机会q 物联网：5G窗口期，全球物联网模组市场将形成双寡头格局q 4 重点标的推荐通信行业：穿越重嶂，云物领航通信行业p5东方财智 兴盛之源Ø 4G后周期叠加中美贸易战影响，通信行业持仓维持低配状态。Ø 2020 Q3通信行业持仓下降0.2pct，位居申万全行业23位。1.2 基金持仓仍维持低配状态，持仓个股出现大幅变动图：通信板块基金持仓数据来源：Wind，东兴证券研究所数据来源：Wind，东兴证券研究所图：申万各行业Q3持仓变化-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%2014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q3行业总市值占比持仓占比超配情况-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%非银金融食品饮料汽车国防军工电气设备休闲服务化工机械设备交通运输家用电器轻工制造纺织服装建筑材料综合公用事业钢铁建筑装饰有色金属农林牧渔采掘商业贸易电子通信传媒房地产计算机医药生物银行通信行业p6东方财智 兴盛之源Ø 中兴通讯基金持仓数量连续下降。2020Q3较2020Q2持仓机构数减少778个，持仓股数减少2.68亿股。Ø 前十大持仓股（持股市值）中，光通信和物联网板块持仓比例上调。2020Q3基金持仓中，中际旭创、科华恒盛、拓邦股份、移远通信等个股持股数量变动较大。1.2 基金持仓仍维持低配状态，持仓个股出现大幅变动表：通信个股Q2持仓统计数据来源：Wind，东兴证券研究所数据来源：Wind，东兴证券研究所表：通信个股Q3持仓统计持有基金数最多（个）持有股数最多（万股）持股占流通股比例变动最多（%）名称持有基金数名称持有市值名称占流通股比例中兴通讯882中兴通讯174,782.99宝信软件81.53宝信软件530紫光股份160,870.62澄天伟业73.50亿联网络429中天科技134,366.82数据港68.68深信服418航天信息112,385.69中国联通68.00启明星辰385海格通信93,726.50紫光股份67.82光环新网365光环新网74,612.61光库科技66.54紫光股份339宝信软件71,770.36天孚通信64.97新易盛291烽火通信63,386.49东方通信61.57中际旭创288亨通光电57,767.04光迅科技59.10中天科技250永鼎股份56,336.66中光防雷57.58持有基金数最多（个）持有股数最多（万元）持股占流通股比例最多（%）名称持有基金数名称持有市值名称占流通股比例宝信软件123中国联通1,462,013.68宝信软件85.81中兴通讯104紫光股份193,960.38紫光股份78.75深信服72中兴通讯148,026.68数据港75.26新易盛50中天科技125,075.74天孚通信72.58亿联网络47航天信息102,875.77光库科技69.09启明星辰45海格通信89,069.25深信服64.80光迅科技32光环新网70,086.61光迅科技63.96海格通信27宝信软件68,188.87中际旭创63.21移远通信25烽火通信58,990.89航天信息60.66东方国信25东方通信58,859.65中嘉博创60.10通信行业p7东方财智 兴盛之源q 1 板块回顾q 行情回顾：上半年跑赢大盘，三季度开始预期下行进入深度调整q 基金持仓：基金持仓仍维持低配状态，持仓个股变动较大q 2 景气度展望q 运营商CAPEX保持稳定增长，5G建设景气度保持平稳上行q 疫情冲击不改流量增长大逻辑，长期看北美云资本开支仍有韧性q 3 投资看点q IDC：看好一线稀缺布局，环一线有快速交付能力的IDC厂商q 光模块：数通领域400G/200G放量，关注光芯片国产化机会q 物联网：5G窗口期，全球物联网模组市场将形成双寡头格局q 4 重点标的推荐通信行业：穿越重嶂，云物领航通信行业p8东方财智 兴盛之源Ø根据我国三大运营商的指引，2020年资本开支预计为3348亿人民币，同比增加11.7%；Crédit Suisse数据显示，2020年国外移动运营商资本开支预计为1820亿美元，同比增加4%。Ø展望2021年，海外运营商资本开支预计保持稳定增长，全球5G景气度保持平稳上行; 工信部提出国内5G建设遵循适度超前、以建促用原则，我们预计2021年全国5G建设保持整体平稳上升。Ø随着5G网络建设进程推进，物联网应用场景将进一步拓展，车联网、工业互联网等应用场景逐步完善，物联网产业链将长期受益。2.1 运营商CAPEX保持稳定增长，5G建设景气度保持平稳上行图：2007年以来运营商资本开支变化（单位：亿元）数据来源：Wind，三大运营商年报，东兴证券研究所数据来源：Crédit Suisse，东兴证券研究所图：国外移动运营商资本开支2020年预期增加4%11.7%-40%-20%0%20%40%6