电子行业2021年度投资策略：黄金十年的新起点

分析师及联系人 [Table_Author] ● 莫文宇 ● 杨洋 ● 谢尔曼 ● 钟智铧 (8621)61118752 (8621)61118752 (8621)61118752 (8621)61118752 mowy@cjsc.com.cn yangyang4@cjsc.com.cn xieem@cjsc.com.cn zhongzh@cjsc.com.cn 执业证书编号： 执业证书编号： 执业证书编号： S0490514090001 S0490517070012 S0490518070003 ● 蔡少东 (8621)61118752 caisd@cjsc.com.cn 请阅读最后评级说明和重要声明 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 57 [Table_Title1] 电子元件 [Table_Invest] 报告日期 2020-12-17 行业研究 深度报告 评级 看好｜维持 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 •《从预售看AirPods Max潜在销量》2020-12-13 •《寻找电子行业下一个涨价品种》2020-12-06 •《从M1芯片读苹果生态的野望》2020-11-22 [Table_Title] 黄金十年的新起点——电子行业 2021 年度投资策略 [Table_Summary] ⚫ 2021 年开启电子新篇章 回顾 2020 年，国内电子产业链在波动中依旧保持自身的成长性，在全球疫情形势严峻、外部限制不断加强的背景下，产业链依旧保持强大的韧性。从电子诸多细分方向均可明显观察到行业整体景气度正快速恢复，反映行业正迎接春天的到来。展望 2021 年，5G换机大幕开启，庞大的换机蓄水池闸门打开释放巨大需求，同时 AIoT 乘 5G 快速发展之东风，终端需求同样将呈爆发式增长态势，未来将增厚电子供应链成长的沃土。TWS、VR/AR、智能汽车等智能终端的涌现将显著推动供需改善局面向产业链上游半导体以及显示产业链传导并放大，行业迎来良好的发展机遇。 ⚫ 消费电子：拥抱成长，跟随景气 5G 时代，智能手机终端厂商为了争取更多市场份额在外观和功能方面的创新将大展拳脚、百花齐放，2021 年创新仍将是消费电子的主旋律。创新的核心驱动来自于 5G 智能手机高速上行下载的能力，要求内容端由高清向超清升级。我们认为，围绕光学、射频、外观、屏蔽与散热等多维度创新与升级将赋予行业高成长性，也是企业盈利提升的助力。国内优秀消费电子企业凭借以往积累的全球优质客户资源、大批量生产经验、强大的研发实力以及大规模融资能力，未来有望实现跨终端以及跨产业链上下游的横纵向延伸，向平台化发展，逐步走向“大而强”。 ⚫ 半导体：终端需求旺盛，国产化释放行业上行空间 在全球半导体大周期来临之际，将会有越来越多具备优势竞争力如技术、产品和客户认可度的企业大放异彩，在半导体国产化进程不断加速的背景下成为全球半导体产业的后起之秀，我国半导体行业整体具备长期发展空间和投资价值。当前全球模拟芯片市场高速增长主要受益于 5G、物联网、汽车电动化应用的带动，5G、IOT 发展带动射频芯片量价齐升，汽车电动化带来汽车中电动模块数量上升。以 GaAs、GaN 与 SiC 为代表的化合物半导体元件具有优异的高频特性，顺应宽频无线通讯及光通讯的爆炸性需求，能广泛运用通信领域。 ⚫ 显示面板：迎接行业格局重塑，把握液晶顺周期 2021 年 LCD 景气周期将有望保持向上态势。当前半导体显示产业处于向中国大陆转移的末期，韩系厂商三星与 LGD 将陆续关停本土 LCD 产线。大陆面板龙头企业新线爬产+外延整合下全球市占率快速提升，逐步掌握产品定价权，实现“量价齐升”的爆发式增长，同时在上游关键原材料采购和对下游整机制造端享有更高的议价权。因此，2021年显示行业的投资逻辑相较过去将发生巨大的变化，强周期、高波动有望成为历史，长期、可持续、稳健的盈利和新型显示技术所赋予的成长性，将有望成为未来大尺寸显示的投资基础。 [Table_Risk] 风险提示： 1. 5G 智能终端出货不及预期； 2. 全球疫情防控不及预期。 -23%-8%6%21%35%50%2019-122020-32020-62020-92020-12电子元件沪深300指数mNoNrPyRoPoOoRsRoRmQnM8ObPbRoMpPsQoOjMpOtRkPnPpO7NmOqRuOpNxOwMtOsP 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 57 行业研究丨深度报告 目录 2021 年开启电子新篇章 ............................................................................................................... 7 复盘 2020：波动不改长期成长性 ................................................................................................................... 7 展望 2021：5G 开启海量终端需求 ................................................................................................................. 9 消费电子：拥抱成长，跟随景气 ................................................................................................. 15 多维度创新赋予行业高成长 .......................................................................................................................... 16 平台化发展使能企业大而强 .......................................................................................................................... 25 半导体：终端需求旺盛，国产化释放行业上行空间 .................................................................... 30 模拟电路迎风起，百将领军势渐成 ...............................................................................................................