通信行业深度报告：北三应用蓄势待发，军用市场将率先落地

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 通信 [Table_Date] 发布时间：2020-12-30 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -12% -10% -11% 相对收益 -13% -21% -37% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 109 总市值（亿） 6409 流通市值（亿） 4962 市盈率（倍） 54.24 市净率（倍） 2.57 成分股总营收（亿） 1746 成分股总净利润（亿） 91 成分股资产负债率（%） 185.19 [Table_Report] 相关报告 《年度策略：基础设施建设重心转向，应用寻找确定性》 --20201109 《东北证券通信行业 2020 年投资策略：基础设施加速，强化确定性的应用场景》 --20191201 《东北证券通信行业 2020 年投资策略：基础设施加速，强化确定性的应用场景》 --20191128 [Table_Author] 证券分析师：孙树明 执业证书编号：S0550518010001 010-58034574 sunsm@nesc.cn 研究助理：黄楷 执业证书编号：S0550120080060 010-58034574 huangkai@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 北三应用蓄势待发，军用市场将率先落地 报告摘要： [Table_Summary] 北斗三号系统开通，迎更新换代和新应用拓展机遇。2020 年 7 月 31 日，北斗三号系统正式开通，卫星导航覆盖范围扩展至全球，授时、定位精度提升。北斗导航与 5G、物联网、人工智能、大数据等技术深度融合，旧有卫星导航设备将进行更新换代，智慧城市、智能网联车等新应用市场将拓展，卫星导航行业发展获得支撑。 卫星导航产业链升级，北三应用蓄势待发。北斗三号空间段、地面段建设进一步深入，星基、地基增强服务从满足基本需求向多元化发展，为高精度定位应用提供信号支持。作为终端设备的核心，多款支持北斗三号信号的射频、基带、抗干扰、一体化芯片发布或量产，最新一代 22nm芯片将于 2021 年实现量产，芯片核心技术的突破带动产业整体发展。国家稳步推进标准化工作，北斗厂商在各领域积极与下游应用客户开展密切合作，产业链进一步成熟，北斗三号应用蓄势待发。 高精度导航应用广阔，军用市场增长率先落地。卫星导航系统能够提供定位、导航和授时服务能力，在众多领域得到广泛应用，估计 2020 年产业产值将达到 4000 亿元。统一的精准时空体系是联合作战的基础，可以提高指挥能力和精确制导能力，因此北斗导航模块未来将作为武器装备基础部件。受益于军工行业景气和国防信息化加速，总量叠加渗透率提高，价格较不敏感的军用北斗导航市场将率先落地并获得较快增长。 民用市场尚在酝酿，关注智慧城市、智能网联车赛道。卫星导航高精度应用处在拓展阶段，规模效应还不显著，产品价格相对较高，民用市场尚在酝酿。智慧城市建设是实现国家治理能力现代化的重要抓手，目前正处于全面发展期。北斗导航可以提供精准时空信息作为城市治理智慧化的重要基础数据，将伴随智慧城市建设实现较快增长。当前汽车行业呈现智能化、网联化融合发展趋势，高精度定位需求明显增长。目前使用高精度地图进行定位的自动驾驶方案首先获得应用，自动驾驶产业链众多企业纷纷进行布局。随着卫星导航增强系统建设，导航信号覆盖效果提高，北斗直接定位将成为发展方向。 投资建议：北斗三号正式开通，产业链升级，高精度导航定位应用拓展。军用市场受益于行业景气、价格较不敏感，将率先落地；民用市场尚在酝酿，关注智慧城市、智能网联车等赛道。建议重点关注拥有核心芯片技术和高精度应用布局企业：海格通信、华测导航等。 风险提示：系统性风险；军品订单释放不及预期；民品市场拓展不及预期。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 海格通信 10.73 0.23 0.26 0.33 48.04 41.93 32.71 买入 华测导航 21.86 0.41 0.59 0.79 53.37 37.27 27.62 增持 -20%-10%0%10%20%30%2019/122020/32020/62020/9通信沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 44 [Table_PageTop] 通信/行业深度 目 录 1. 北斗三号正式开通，星基服务能力显著提升 .................................................. 5 1.1. 三步走战略坚实发展 ............................................................................................................... 5 1.2. 北斗三号性能明显提升 ........................................................................................................... 7 1.3. 北斗三号处于世界先进水平 ................................................................................................... 8 2. 产业链升级，北三应用蓄势待发 .................................................................... 11 2.1. 空间段、地面段：建设完成从无到有，进入深度发展 ..................................................... 12 2.1.1. 空间段建设：完成全球组网，提高星基增强服务能力 .......................................................................... 12 2.1.2. 地面段建设：提供多元化地面增强系统服务 .......................................................................................... 15 2.2. 用户段：核心芯片产品日趋成熟，产业链蓄势待发 ......................................................... 16 2.2.1. 核心芯片产品