反垄断系列研究之三：反垄断的方式有哪些？

http://research.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 宏观研究类模板 宏观经济 报告日期： 2021 年 02 月 09 日 反垄断的方式有哪些？ ——反垄断系列研究之三 核心观点 在历次反垄断浪潮中，反垄断方式呈现了多种方式，包括征税、罚款、企业拆分、技术开放、国有化等等。我们认为：其一，反垄断征税具有普遍性，设立数字税较为合理；其二，反垄断罚款是轻型处罚，最为常见，但难以撼动企业的竞争力；其三，公司拆分属于重拳出击，本轮反垄断若对企业进行强行拆分可能会影响数字赋能的效率，因此实施概率较低；其四，信息技术革命以来，生产函数中最突出的要素逐渐从“资源”转向“技术”，反垄断的方式逐渐转向技术开放和共享，有利于加速创新迭代，实践效果良好；其五，国有化与反垄断的出发点不同，因此相关案例也比较少，若未导致公众利益受损或经济面临系统性风险，实施国有化反垄断的必要性不强。 ❑ 反垄断征税带有普适性 每一次反垄断的浪潮都起源于生产要素过于集中而引发的社会思潮，因此对于生产要素进行征税是一种普适性的反垄断方式。历史上，劳动力、土地、矿产资源、资本等人类经济发展史中的各种生产要素获取的收入都有相应的税制进行收入调节。目前数据成为互联网巨头称霸的核心要素，因此全球范围的数字税立法接踵而至。 ❑ 反垄断罚款是轻型处罚 对垄断行为进行罚款是最为常见的反垄断措施，广泛存在于反垄断的各个浪潮当中。罚款只会扰动企业短期现金流，更多起到了警示作用，对企业的竞争力影响较小。不过，从之前的反垄断浪潮来看，罚款可能只是反垄断的开始，通过社会思潮的推动和立法程序的跟进，反垄断会采取企业分拆、技术开放等其他手段。 ❑ 反垄断拆分是重拳出击 罚款是反垄断手段中的轻型手段，公司拆分则属于重拳出击。公司拆分将导致原垄断者的经营决策范围和能力削弱，获取超额收益的能力下降。历经一百多年来的反垄断实践，目前对垄断企业进行拆分的举措已演变成对企业经营集中度的严格审核。我们认为，本轮反垄断若对企业进行强行拆分可能会影响数字赋能的效率，降低企业创新意愿，因此实施概率较低，重点可能会落在合并审查、事前规制上。 ❑ 技术开放与共享趋势强 信息技术革命以来，生产函数中最突出的要素逐渐从“资源”转向“技术”，反垄断的方式逐渐转向技术开放和共享。从美国的实践来看，技术开放和共享加强了市场的良性竞争，极大地释放了行业的创新活力，新兴明星企业不断涌现，创新迭代速度明显加快。2 月 7 日出台的平台经济反垄断指南中提到了技术开放和共享的基本范式，为之后的数据反垄断提供了依据。 ❑ 国有化反垄断很少出现 反垄断的目的是为了“维护竞争、鼓励创新”，而国有化是通过加强行政垄断的方式保障全民利益，二者的出发点不同，因此通过国有化的方式进行反垄断的案例很少出现。我们认为，反垄断过程中出现国有化的方式需要满足两个特征：（一）私营经济垄断导致公众利益受损；（二）数字垄断导致经济面临系统性风险。目前来看，数字垄断尚未出现以上特征，但未雨绸缪，国有化的方式不失为“反垄断的最终手段（Antitrust of Last Resort）”。 风险提示：反垄断力度超预期导致企业快速丧失竞争力；反垄断力度不及预期导致产业结构固化 中国宏观｜专题研究 分析师：李超 执业证书编号：S1230520030002 邮箱：lichao1@stocke.com.cn 分析师：张迪 执业证书编号：S1230520080001 邮箱：zhangdi@stocke.com.cn [Table_relate] 相关报告 《三轮大的反垄断浪潮来自生产要素垄断》2021.02.08 《反垄断源自公平还是效率？》2021.02.09 证券研究报告 [table_page] 宏观研究 http://research.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 反垄断征税带有普适性 ............................................................................................................ 3 2. 反垄断罚款是轻型处罚 ............................................................................................................ 4 3. 反垄断拆分是重拳出击 ............................................................................................................ 6 4. 技术开放与共享趋势强 ............................................................................................................ 7 5. 国有化反垄断很少出现 ............................................................................................................ 8 图表目录 图 1：1984 年贝尔系统拆分后各电信公司的业务区域范围 ................................................................................................... 6 图 2：贝尔系统一分为八 ............................................................................................................................................................ 6 图 3：由标准石油中被拆分后的石油公司仍是目前石油行业的巨头..................................................................................... 8 表 1：数字税立法情况 ................................................................................................................................................................ 4 表 2：罚款是最常见的反垄断措施 .......................................................