美湖股份(603319)深度报告：柴发油泵增厚业绩弹性，机器人业务打开成长空间

证券研究报告 | 公司深度 | 汽车零部件 http://www.stocke.com.cn 1/23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 美湖股份(603319) 报告日期：2025 年 04 月 10 日 柴发油泵增厚业绩弹性，机器人业务打开成长空间 ——美湖股份深度报告 投资要点 ❑ 公司柴油机机油泵适用于大缸径柴油发动机，已成为玉柴、潍柴动力、东风康明斯等国内主要主机厂的战略供应商。 （1）大功率的柴油发电机可为智算中心提供更强劲的电力支撑；启动可靠的柴油发电机可确保停电后发电机组能够第一时间启动，来维系整个数据中心的用电需求。 （2）公司柴油机机油泵广泛适用于 50－300kW 中马力、300－1500kW 大马力的柴油机以及 500kW－1500kW 的中大马力船舶用中低速发动机，与智算中心的大缸径柴发产品适配性极佳。 ❑ 公司在川渝地区积极布局谐波减速器与关节模组产品，或有望与川渝地区优秀企业展开深度合作。 （1）2025 年 2 月 26 日，湖南美湖智造股份有限公司深圳研究院及机器人技术中心选址签约仪式在深圳隆重举行。此次签约或将推动美湖智造机器人关键技术在更多领域的应用和发展。 （2）公司计划投资 7 亿元在重庆市沙坪坝区建设美湖智造西部生产研发基地项目，预计建成投产后，将新增可变排量泵 150 万套/年、电子泵 45 万套/年、谐波减速器 10 万套/年、关节模组 10 万套/年。 ❑ 公司激光雷达电机获得市场高度认可，公司机电智能一体化全方位发展，积极布局 L4 级别智能驾驶。 （1）2018 年，公司通过收购深圳东兴昌布局电机业务。 （2）公司自主研发的激光雷达电机获得市场高度认可，公司积极与国内外主流激光雷达厂商开展合作，并取得阶段性成果。随着 2025 年比亚迪等品牌掀起全民智驾的新篇章，公司或有望在激光雷达电机产品领域率先放量。 （3）公司机电智能一体化全方位发展，与关联方易力达合资成立东嘉智能科技有限公司，东嘉智能拥有领先的智能驾驶核心执行部件 EPS 控制系统的控制策略、算法以及软硬件设计能力。 ❑ 盈利预测与估值 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 20.52/24.79/29.45 亿元，复合增速为19.78%；预计 2024-2026 年归母净利分别为 2.01/2.68/3.12 亿元，复合增速为24.49%，对应 PE 为 33.40/25.13/21.55 倍。给予“买入”评级。 ❑ 风险提示 智算中心发展不及预期；新能源车增速不及预期；无人驾驶发展不及预期；原材料成本上升风险。 投资评级: 买入(首次) 分析师：刘巍 执业证书号：S1230524040001 liuwei03@stocke.com.cn 分析师：白浪 执业证书号：S1230525010003 bailang@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥27.69 总市值(百万元) 6,722.66 总股本(百万股) 242.78 股票走势图 相关报告 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 1907.71 2052.31 2479.00 2944.51 (+/-) (%) 17.44% 7.58% 20.79% 18.78% 归母净利润 216.66 201.27 267.53 311.92 (+/-) (%) 27.76% -7.10% 32.92% 16.59% 每股收益(元) 0.89 0.83 1.10 1.28 P/E 31.03 33.40 25.13 21.55 ROE 13.02% 10.76% 12.56% 12.89% 资料来源：Wind、公司公告、浙商证券研究所 -14%22%59%95%131%167%24-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0225-0325-04美湖股份上证指数美湖股份(603319)公司深度 http://www.stocke.com.cn 2/23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 公司简介 ........................................................................................................................................................ 4 1.1 发展历程 .............................................................................................................................................................................. 4 1.2 股权结构 .............................................................................................................................................................................. 5 1.3 财务分析 .............................................................................................................................................................................. 7 1.4 产品结构逐步趋于电动化和智能化 .................................................................................................................................. 9 1.5 公司从发动机泵类产品逐步延伸至新能源车泵类、电机等领域 ................................................................................. 10 2 智算中心时代：公司柴发机油泵业务迎来新机遇 .................................................................................. 11 2.1 柴油发电机确保电力保障，上游柴发机油泵市场空间大 ............................................................................................. 11 2.2