【他山之石】海外投资人观点（四十七）

价值连接你我 2021 | 1 【他山之石】海外投资人观点（四十七） 2021 年 2 月 28 日 编译：李正 译者注：我们整理了五篇海外投资人观点。资本集团通过对上世纪 20 年代西班牙流感结束后情况的对比，认为本次疫情缓解后消费和价值股会是近期投资主题；另外，也展望未来 10 年的投资主线，包括疫情影响、在线支付、医疗创新、可再生能源、汽车电动/自动化。PIMCO 通过回顾去年 3 月市场剧烈震荡的监管层处理方式，总结了经验教训。SSGA 的美国政策观察，认为通胀趋势取决于未来衰退可能性及财政政策，而不是现在的财政政策。Pictet 阐述了亚洲在疫情期间及疫情后将引领全球发展。祝阅读愉快！ 机构投资人观点导读： Capital Group — 咆哮的 20 年代:被压抑的需求如何推动复苏 随着疫情的结束被压抑的旅游和休闲需求是否会推动现在重现上世纪 20 年代的繁荣？这次疫情危机的环境拥有更宽松的财政政策和货币政策、非常强大的银行体系和较高的个人储蓄率，可能有助于推动需求大幅回升。 Capital Group — 2030 年的世界: 未来十年的投资 展望 2030 年，主要投资逻辑出现在：1. 新冠肺炎可能是这一代人的珍珠港；2. 现金是一个危险物种；3. 治愈癌症的方法可能很快就会出现；4. 医疗创新达到了惊人的速度；5. 可再生能源为世界提供新动力；6. 电动汽车和自动驾驶汽车进入发展快车道。 PIMCO — 2020 年 3 月市场动荡的教训 2020 年 3 月的市场动荡暴露了市场某些部分的脆弱性，并需要对现有法规进行重新评估。开放流动资金来源和扩大债券交易渠道非常重要。通过考虑改革监管的可能性，以允许做市商承担反周期风险并扩大所有交易平台的规模，政策制定者可以帮助减少在未来危机中对央行的必要依赖。 State Street — 美国政策洞察：强财政刺激，但没有通胀迹象 在预期宽松财政政策的救助支持下，迄今为止，这被证明是有先见之明的。去年 3 月的救助法案这支持了疫苗部署后经济强劲复苏。未来的通胀将取决于大范围衰退和即将出台的财政计划所造成的创伤程度，而不是当前的财政计划。 Pictet — 亚洲新世纪：疫情后的机会 人们早就预言，如果 19 世纪属于欧洲，20 世纪属于美国，那 21 世纪就属于亚洲。随着亚洲地区发展成为一个战略性资产类别，该地区将在国际投资中获得更大份额。投资者将不得不改变其投资组合配置，以反映亚洲不断增长的影响力。 价值连接你我 2021 | 2 咆哮的 20 年代:被压抑的需求如何推动复苏 ◼ Capital Group 资本集团 随着美国职业棒球大联盟的春训即将到来，你可能已经在做着白日梦，幻想着割草和烤花生的味道，听着蝙蝠的噼啪声和人群的吼声——只是为了重新感觉回归正常生活。 如果是这样，那么你们并不孤单——无论是在厌倦了 COVID – 19 疫情的美国同胞中，还是在历史长河中。这不是美国人第一次经历由疫情导致的紧缩时期，这种流行病导致了被压抑的需求迅速增长。1918 年，西班牙流感和第一次世界大战在很大程度上限制了全国的社交聚会和其他活动。 诚然，美国在 20 世纪初和当下不可同日而语。例如 1918 年棒球场的观众人数是1917 年的一半。 然而，到 1919 年，西班牙流感已经基本消退，第一次世界大战也结束了，参加奥运会的人数从 1918 年的 280 万飙升到 1919 年的 650 万。接下来的十年——轰鸣的20 年代——恰逢汽车的第一个黄金时代。据《汽车新闻》报道，在 20 世纪 20 年代，渴望游览乡村的美国人购买了近 2600 万辆小汽车和 300 万辆卡车。 被压抑的旅游和休闲需求是否会推动现在重现上世纪 20 年代的繁荣？ 股票投资组合经理丽莎·汤普森(Lisa Thompson)表示:“我认为，迅速引入的疫苗将是一个重大的游戏改变者，即使我们在分发方面陷入困境。”“旅游业正在复苏，我认为这将会相对较快地发生。每个人都渴望去度假，或者只是出去走走，做点事情。问题是，复苏是否有生命力。我想，除了其他事情外，我们还得看看疫苗的推广情况如何。” 愿意花钱，也有能力花钱 的确，“宅经济”似乎已经席卷了世界各地的消费者。有迹象表明，美国人已经准备好采取行动:自疫情开始以来，储蓄率一直在飙升，尽管最近几个月有所放缓，但仍保持在相对较高的水平。 qNsOtRuMvN6McMaQpNoOsQnMiNpPpMjMnNsQbRrQoQvPqQrPNZoNpP价值连接你我 2021 | 3 许多消费者在疫情期间增加了储蓄 “一旦一切都明朗了，我认为许多消费者的旅行意愿加上消费能力意味着我们可以看到强劲的复苏，即使这需要几年的时间，”汤普森补充道，他作为专业投资者已经有30 多年的经验。 “这次危机与 2008 年的全球金融危机或我职业生涯中见过的任何其他危机都大不相同。如今，更宽松的财政政策、更宽松的货币政策、非常强大的银行体系和较高的个人储蓄率，可能有助于推动需求大幅回升。” 这些条件不仅有利于旅游和休闲行业，也有利于更广泛的经济。可以肯定的是，在这一过程中可能会出现一些小问题，一些地区可能会比其他地区恢复得更快。 客户忠诚度：邮轮公司的顺风 2020 年 2 月，游轮成为新冠病毒危机的中心，当时钻石公主号(Diamond Princess)船上爆发疫情后，3700 人被隔离。当时，这艘船占中国大陆以外所有已知病例的一半。 负责研究邮轮公司、美国和欧洲航空公司的股票分析师托德·萨利格曼(Todd Saligman)表示:“尽管该行业受到了如此多的负面媒体报道，但人们预订 2021 年和2022 年邮轮的价格仍高于 2019 年。”“这很好地反映了需求。游轮上有一种忠诚和热情，不乘船的人可能不会欣赏这种忠诚，而这种忠诚在危机期间一直保持着。” 事实上，在一项行业调查中，超过 70%的受访者表示他们将再次乘坐游轮出航。 价值连接你我 2021 | 4 忠诚的顾客可以维持邮轮行业的发展 在欧洲恢复巡航的同时，美国疾病控制中心(U.S. Centers for Disease Control)下达了“禁止航行”的命令，而北美地区的这一命令尚未解除。 “目前还不清楚这些船何时会再次起航，但我相信它们将以超出许多人预期的速度被充分利用，”萨利格曼说。 虽然邮轮公司的股票已经从 3 月份的低点反弹，但萨利格曼认为，对长线投资者来说，某些邮轮公司仍然存在机会。 更重要的是，由于高度关注健康的帆船练习，“有理由认为，有一天它们可能会被认为是地球上最干净的度假场所之一，”股票投资组合经理克里斯·布赫宾德(Chris Buchbinder)说。 度假计划悬而未决 与邮轮行业的情况一样，2020 年全球航空旅行预计下降了 66%，是此前的最差记录更严重 20 倍。在更依赖商务旅行的美国国内，情况更为严重:危机发生的头几个月，航空旅行人数减少了 95%。 疫苗的推出和之前的经验让 Saligman 有信心，需求将会反弹。他说:“我相信，随着疫苗的推出，这将很快发生。”“我们在 9 / 11 袭击后也看到了