【他山之石】海外投资人观点（四十三）：数字钱包在美国

1 【他山之石】海外投资人观点（四十三） 数字钱包在美国 2021 年 1 月 24 日 编译：李正 译者注：本期海外投资人观点，我们做了一个新的尝试：把一家投资机构对细分行业的行业研究整合在一起，形成一个完整的研究逻辑。这次的主题是美国数字钱包的研究，由专注投资于科技领域的头部机构 ARK Capital 开展。文章对比了数字钱包与银行、信用卡、新型的挑战式银行的对比；以及对数字钱包的应用属性、营销方式以及海外数字钱包两个头部企业 Cash App 和 Venmo 的对比，对数字钱包的发展进行了完整研究。祝阅读愉快。 机构投资人观点导读： 系列文章简介： 1. 数字钱包白皮书：Cash App vs. Venmo 深入了解美国最受欢迎的消费金融应用 I. 简介： Venmo 应用程序编程接口（“ API ”） II. Venmo API 分析 用户和交易增长 群组分析 III. Cash App 的崛起 IV. 美国的数字钱包：8000 亿美元的机会 挑战者银行的崛起 如何评估数字钱包的机会 2. 数字钱包公司可以为没有银行账户的人提供银行存款，而传统银行不能 3. Square 的 Cash App 以病毒式营销策略吸引用户 4. Venmo vs. Cash App:洞察美国最受欢迎的消费金融工具 5. 未来 10 年，银行信用卡收入可能减半 6. Cash App 可能成为美国增长最快的数字钱包 7. Square 估值模型：Cash App 的增长潜力 2 数字钱包白皮书：Cash App vs. Venmo 深入了解美国最受欢迎的消费金融应用 作者：Maximilian Friedrich，ARK 投资分析师 目录 I. 简介： Venmo 应用程序编程接口（“ API ”） II. Venmo API 分析 用户和交易增长 群组分析 III. Cash App 的崛起 IV. 美国的数字钱包：8000 亿美元的机会 挑战者银行的崛起 如何评估数字钱包的机会 摘要 在中国普及的数字钱包，现在已经在全球无处不在。PayPal 的 Venmo 和 Square 的 Cash App 吸引了千万的客户，并且从 P2P 支付应用程序发展成为多样化的平台，该平台提供了许多廉价的消费者金融产品，并且相较于银行消费者访问更便捷。 在本白皮书中，我们将介绍基于 Venmo 的公共 API 数据的关于 Venmo 和 Cash App 的研究。到2024 年，我们预计美国将有 2.2 亿数字钱包用户，如果按现金的银行客户的价值进行估值，这些公司将为美国的股票市场带来 8000 亿美元的机遇。 什么是数字钱包？ ARK 将数字钱包定义为基于智能手机的金融生态系统，可提供对各种服务包括财富管理、保险、即时付款和加密资产。 简介：Venmo API Venmo 简史 Venmo 是美国最大的 P2P 支付应用程序和数字钱包。2009 年，在宾夕法尼亚大学的宿舍里，Iqram Magdon-Ismail 和 Andrew Kortina 的一场讨论诞生了 Venmo。Iqram 把钱包忘在了费 oPoNqOzQqRqQpQpMrOrNqR8OdNbRmOqQtRoPlOrRqRkPmOsP6MmOmOxNnMrMvPmNsP3 城，所以 Andrew 得负担他周末去纽约市的费用。他们用黑莓手机在酒吧里试图找出比开出并寄送 250 美元支票更简单的方式来让 Iqram 还安德鲁的钱。两者都有手机。每个人都有手机。为什么不能通过短信汇款？ 并非只有 Venmo 的创始人 Iqram 和 Andrew 在思考这个问题。十年前，PayPal 提出了相同的问题，并通过使用户能够通过电子邮件进行转账回答了这一问题。此后，Venmo 设想了手机时代的类似应用。Venmo 在 2009 年 10 月的摘要中写道：“向移动支付的转变需要一种服务，该服务必须能够捕捉到日常现金交易中涉及的微妙姿态。Venmo 使任何拥有移动设备的人都能通过短信接发来付款，从而在买卖双方之间建立对话”。从一开始，Venmo 便想通过“保持社会细微差别和付款能力”以及“消除现金交易带给人的压力”来摆脱欠条的尴尬。Venmo 的创始人还预见到Venmo 会产生的网络效应：“手机的普及以及 Venmo 的魔力将产生难以渗透的网络效应，这使Venmo 成为支付的首选”。Venmo 于 2012 年推出了其首个智能手机应用程序，其口号是“付款和共享付款。与人连接、免费汇款、隔夜现金到帐”这再次强调了该应用程序的社会性。 现实很快给与了打击。在筹集了天使轮和 500 万美元的 A 轮融资后，Venmo 艰难地明白了需要多少融资才能扩大其应用规模。根据联合创始人 Iqram Magdon-Ismail 的说法，“在它即将破产的两周前”，2012 年 8 月，在缺乏变现选择的情况下 Venmo 卖给了 Braintree，后者是一家也得到了风险投资公司 Accel 的支持的公司。 2014 年 9 月，当 PayPal 收购 Braintree 时，Accel 发现了两家公司的流动性问题。 自那时以后，Venmo 已扩展到数千万用户，并将其产品范围从 P2P 支付扩展到借记卡、Venmo Pay、品牌合作伙伴关系、即将推出的信用卡和可能推出的 QR 码。 Venmo 现在正在接近其早期宣中提出的“宏伟愿景”之一：“使任何人都可以随时随地接受付款”。 Venmo 的公共应用程序编程接口（API） 受社会使命的驱使，Venmo 在其应用程序中添加了付款推送。在 Venmo 应用中，用户可以看到朋友和陌生人之间的交易。除非他们主动退出，否则用户自己会与公众分享自己的交易。该推送不仅可以在 Venmo 应用中使用，而且可以在公共 API 中使用。 Venmo 的“默认公开”设置及其公开的 API 不仅引起了程序员的关注，也引起了民权组织和监管者的关注。2018 年，Mozilla 基金会的媒体行业研究员在 2017 年发布了关于 Venmo 上动态 “默认公开”的文章 。该文章概述了交易情况，详细介绍了六个用户之间的交易行为，并突出显示了有关其个人生活的信息，例如他们的生活和购物地点。在 2019 年，一个类似的项目引起了另一媒体的强烈抗议，称在 Venmo 平台上缺乏隐私。 4 Venmo 发现自己陷入了两难选择，因为屈服于民权组织可能意味着牺牲其最宝贵的资产：用户参与产生的数据。如果没有推送用户可能不记得要付款偿还给朋友。也就是说，“默认公开设置”可能会继续引起媒体的关注，并动摇 Venmo 的用户群。在一段时间以来备受关注的同时，媒体对Venmo 的公开 API 的关注也集中在隐私方面。 本文从数据驱动的角度着眼于 Venmo 的 API，然后分析 Cash App 的增长。 我们对 API 的分析表明，自 2009 年推出以来到 2012 年大规模推广以来，已有超过 7300 万用户（占美国 18 岁以上人口的四分之一）注册了 Venmo 帐户。截至 2019 年底，Venmo 的年度活跃用