电子行业2020年业绩前瞻：强势绽放，各有灿烂

分析师及联系人 [Table_Author] ● 莫文宇 ● 杨洋 ● 谢尔曼 (8621)61118752 (8621)61118752 (8621)61118752 mowy@cjsc.com.cn yangyang4@cjsc.com.cn xieem@cjsc.com.cn 执业证书编号： 执业证书编号： 执业证书编号： S0490514090001 S0490517070012 S0490518070003 请阅读最后评级说明和重要声明 13158 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 [Table_Title1] 电子元件 [Table_Invest] 报告日期 2021-03-02 行业研究 深度报告 评级 看好｜维持 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 •《坚守行业景气主线，看好电子长期机遇》2021-02-08 •《苹果业绩高增长，供应链机遇良多》2021-01-31 •《行业持续超配，安防、面板增配显著——电子行业2020Q4基金持仓分析》2021-01-27 [Table_Title] 强势绽放，各有灿烂——电子行业 2020 年业绩前瞻 [Table_Summary] ⚫ 整体：强势绽放 半导体、面板、LED 封装板块业绩亮眼。从已有业绩预告或快报来看，2020 年电子行业整体板块增速同比高增长，增速超过 88%。在各细分领域中，业绩表现亮眼的包括半导体（材料、设备、分立器件、封测、设计）、面板、LED 封装等细分行业。 ⚫ 细分：各有灿烂 ➢ 半导体：景气向上。行业缺货以及涨价声音为行业高景气度的中观表现，而从全球半导体销售额宏观指标可以更为直白验证行业的景气度。大空间、竞争力突出与国产替代三重成长逻辑叠加下，国内半导体产业链的增速将远快于全球平均水平，企业在高景气背景下业绩同比强劲增长。 ➢ 消费电子：迎接成长。5G 创新大趋势下智能手机 ASP 大幅提升，此外海外疫情导致订单转移，国内消费电子企业全年实现较高增长。可穿戴设备尚且处于蓬勃发展阶段，其中 TWS 耳机行业迎来爆发式增长，相关企业持续受益。2020Q4，苹果新机发布正值全球 5G 换机潮，销量增长明显无疑将增厚果链公司四季度业绩。 ➢ 面板：价格上行。2020 年海外市场需求快速复苏三大驱动因素包括：流动性宽松带动的地产后周期需求、疫情居家隔离的“宅经济”、以及消费刺激政策提升可选消费品购买力，且有望在 2021 年得以延续。我们认为大尺寸面板供需紧张的局面有望至少延续至二季度，未来面板价格上涨将继续给龙头公司带来巨大弹性。 ➢ LED：拐点已现。国内 LED 产业链在芯片以及封装环节盈利大幅改善，价格上涨一方面是需求推动，另一方面，供给端则受疫情压制企业扩产意愿削弱，格局的改善是价格拐点的重要推手。我们认为 MiniLED 有望成为需求端的新的增量，有望在 2021 年成为行业发展主线。 ➢ 被动器件：春风又至。被动器件作为电子制造的基础元器件，在 2020 年主要受5G、汽车电子、智能终端等下游旺盛需求驱动，短期供给难以匹配需求，行业内大量品种出现价格上涨。作为消费电子、汽车、家电重要产地与消费国，未来国内厂商或将逐步进军高端市场，进一步扩充产能提升市占率。 ➢ PCB：静待东风。2021 年全球经济复苏，智能终端消费需求兴起，5G 网络建设或加速，5G 对 PCB 板块的提振有望强化，同时未来汽车智能化、电动化趋势下对 PCB 性能与用量要求升级。伴随 AI、云计算、数据中心建设的推进，PCB 行业未来有望重新回到高速增长的轨道。 [Table_Risk] 风险提示： 1. 5G 手机渗透不及预期； 2. 电动汽车出货不及预期。 -34%-16%1%18%35%53%2020-32020-52020-82020-11电子元件沪深300指数qNmQoMzRvN8ObPaQnPnNmOmNlOpPoNlOoOoN8OoPsNxNsQxOuOrNpR 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 22 行业研究丨深度报告 目录 整体：强势生长 ............................................................................................................................ 4 细分：各有灿烂 ............................................................................................................................ 5 半导体：景气向上 .......................................................................................................................................... 5 消费电子：迎接成长 ....................................................................................................................................... 7 面板：价格上行 .............................................................................................................................................. 9 LED：拐点已现 ............................................................................................................................................ 10 被动器件：春风又至 ..................................................................................................................................... 12 PCB：静待东风 ............................................................................................................................................ 14 附录：长江电子成分股 2020 年业绩预告和业绩快报梳理...........................