媒体行业：VR硬件体验进化，游戏内容或迎爆发20210423

分析师及联系人 [Table_Author] ● 王傲野 ● 聂宇霄 ● 陆意 (8621)61118753 (8621)61118753 (8621)61118753 wangay@cjsc.com.cn nieyx@cjsc.com.cn luyi4@cjsc.com.cn 执业证书编号： 执业证书编号： S0490518010002 S0490520060004 请阅读最后评级说明和重要声明 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20 [Table_Title1] 媒体Ⅱ [Table_Invest] 报告日期 2021-04-23 行业研究 深度报告 评级 看好｜维持 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind [Table_Report] 相关研究 •《春节提振文娱消费，后疫情修复进行时——传媒行业2021年一季度业绩前瞻》2021-03-07 •《传媒行业2020年业绩前瞻：疫情影响板块业绩分化，龙头公司业绩亮眼》2021-02-21 •《春节档迎开门红，强化市场复苏信心——2021春节档电影市场数据点评》2021-02-17 [Table_Title] VR 硬件体验进化，游戏内容或迎爆发 [Table_Summary]  VR 产业已经走出低谷，目前正是走向繁荣和爆发的起点 VR 产业自 2015 年起步，经历 5 年的探索和积累，目前 VR 产业前期积累已经完成，在消费级 VR 硬件崛起以及优质内容的循环驱动下，VR 行业目前正处于向上拐点的临界点，产业趋势已经确立，行业渗透率在未来 2 年有望迎来迅猛提升，相应的 VR 游戏内容或将迎来爆发式发展，各产业链环节将迎来高速发展期。  硬件端：消费级 VR 头显崛起，渗透率有望突破新高度 VR 头显出货量和 VR 用户保持稳步增长，2020 年增速迅速提升，伴随技术进步，VR设备体验感进步显著，且价格回归至合理水平，消费级 VR 产品正在陆续出现，VR 行业已经走出低谷。 Quest 2 在亲民的价格下，提供较优质游戏体验，相对竞争对手优势突出，有望引爆消费级 VR 头显市场。Quest 2 优质体验的背后核心在于底层芯片差异，在游戏性能方面，搭载骁龙 XR2 的 Quest 2 在画面表现力、物理效果、游戏性等方面均有较大提升。 我们估计，2021 年全球 VR 一体机出货量有望达到 800-1000 万台，且将持续保持高增长，其中 Oculus Quest 产品占 80%左右，若存量用户基数突破 1000 万，将有可能成为构建 VR 社交关系网的基础。  内容端：优质 VR 内容层出不穷，正循环加速 VR 生态扩张 VR 生态的发展由设备和内容双重循环驱动，优质 VR 游戏和 VR 设备形成正循环，优质 VR 产品促进设备大卖，而 VR 设备渗透率提升将促进内容开发商加大投入，良性循环促进 VR 生态加速扩张。 区别于 Steam 的 VR 游戏平台，Quest 2 游戏平台专为 VR 一体机设计，面对用户群体数量更大，开发难度较小，有可能在分成模式上相较 Steam 更优，产生爆款的概率更大，一体机内容有望迎来爆发。  大厂布局看未来：VR 行业正处于转变临界点，行业大潮刚刚起步 在巨头的推动下，VR 行业目前正处于向上拐点的临界点，产业趋势已经确立，行业渗透率在未来 2 年有望迎来迅猛提升。 Facebook 近年来在 VR/AR 行业的硬件端、软件端、内容端、应用端进行全面布局，取得了非常优秀的成绩，一直处于探索 VR/AR 行业发展方向的前沿。苹果公司有望在未来 2 年的时间内发布首款 AR/VR 硬件，将大幅提升行业渗透率。 [Table_Risk] 风险提示： 1. VR 硬件设备增速不及预期； 2. VR 内容监管风险。 -13%2%17%32%47%62%2020-42020-72020-102021-12021-4媒体Ⅱ沪深300指数mRmQpNvNyQbRdN6MnPrRnPqRiNmMrNeRsQtQ8OnMtNMYqRnMwMmNnR 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 20 行业研究丨深度报告 目录 硬件端：消费级 VR 头显崛起，渗透率有望突破新高度................................................................ 5 一体机推动 VR 设备销量，Oculus 成为主力品牌 .......................................................................................... 5 Quest 2 具有极强竞争力，有望引爆消费级 VR 市场 ..................................................................................... 6 内容端：优质 VR 内容层出不穷，正循环加速 VR 生态扩张 ....................................................... 12 优质 VR 游戏和 VR 设备形成正循环，内容售价和销量逐步提高 ................................................................ 12 Quest 2 成为成熟游戏平台，VR 一体机内容或将爆发 ................................................................................ 15 大厂布局看未来：VR 行业正处于转变临界点，行业大潮刚刚起步 ............................................. 18 Facebook：全产业链布局，探索行业发展方向 ........................................................................................... 18 苹果：有望发布首款 VR/AR 硬件 ................................................................................................................ 19 图表目录 图 1：2020 年全球 VR 头盔出货量大幅增长 ................................................................................................................. 5 图 2：2020 年全球 VR 用户数量大幅增长 .............................................