电子行业半导体板块MCU芯片专题：关注MCU芯片缺货下的国产厂商机遇

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 关注 MCU 芯片缺货下的国产厂商机遇 电子行业半导体板块 MCU 芯片专题｜2021.6.18 中信证券研究部 核心观点 徐涛 首席电子分析师 S1010517080003 联系人：王子源 MCU（微控制器）是海量电子设备的基础控制芯片，以往海外大厂占据主要市场份额。2021 年以来，MCU 海外大厂缺货及价格飞涨现象突出，包括汽车在内的部分下游出现缺芯状况，国内下游客户开始加速 MCU 的供应链本土化。我们看好今年国内 MCU 厂商业绩表现，建议关注兆易创新、中颖电子、芯海科技、乐鑫科技、北京君正、上海贝岭、纳思达等。 ▍缺货潮催化国产 MCU（微控制器）进口替代，国产厂商迎历史机遇。2021 年以来半导体芯片均出现不同程度的涨价缺货，而 MCU 是本轮芯片缺货中最严重的品类之一。MCU 产品的正常交货期在 8-10 周左右，目前包括英飞凌、恩智浦、意法半导体等在内的国际大厂均出现交期延长的情况，交期最多延长 4倍。缺货状况下 MCU 渠道市场价格飞涨，以意法半导体为例，爆款型号的渠道价格较 2019 年涨幅近 13 倍。与此同时，部分国产厂商经多年积累，产品技术指标已经完全满足下游客户需求，在缺货背景下提供优质便捷的替代方案，下游终端厂商从本地服务效率、供货安全和产品质量等方面综合考量，也逐步备份本土厂商方案，或直接将海外供应商替换为本土厂商。同时在此前海外厂商占据优势的汽车和工业级别市场，国内厂商也逐步导入。我们判断国产化替代不是短期效应，MCU 国产厂商迎来历史性发展机遇。 ▍MCU 是在单芯片上实现基础的计算机系统，汽车、物联网需求强劲驱动。IC Insights 预计 2021 年全球 MCU 市场规模 160 亿美元，年复合增速 6.7%；汽车和工业是 MCU 市场的重要驱动力，根据 ASPENCORE，2019 年 MCU 在汽车电子、工业/医疗、计算机网络、消费电子各领域销售额占比分别为 33%、25%、23%、11%，下游领域广阔。汽车和物联网需求是 MCU 市场增长的重要驱动力，传统汽车单车 MCU 用量在 70 颗以上，智能汽车单车用量有望超过300 颗，将显著拉动 MCU 需求。 ▍32 位 MCU 市场国内厂商已崭露头角，逐步替代海外大厂份额。目前中高端MCU 市场主要被意法半导体（ST）、恩智浦（NXP）、瑞萨（Renesas）、英飞凌（Infineon）、微芯科技（Microchip）等国外大厂垄断，国内厂商产品主要集中于消费电子细分品类。目前国内外 32 位 MCU 大多采用 ARM Cortex内核，在 ARM Cortex 内核 MCU 市场中，兆易创新已经跻身国内前三，此外中颖电子、华大半导体、芯海科技、极海/艾派克、顶诺微电子等厂商也处于快速成长中。 ▍风险因素：下游需求减弱，产能供应不足，库存水平持续推升。 ▍投资建议：MCU 海外缺货带来供应商本土化机会，我们预计国内 MCU 头部厂商有望加速导入下游各类终端客户，2021 年均有望取得较好业绩表现，建议关注兆易创新、中颖电子、芯海科技、乐鑫科技、北京君正、上海贝岭、纳思达等。 电子电子电子行业 评级 强于大市（维持） 电子行业半导体板块 MCU 芯片专题｜2021.6.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 缺货潮催化，国产 MCU 迎来发展机遇期 ......................................................................... 1 缺货潮催化国产 MCU 厂商逐步替代海外大厂产品 ........................................................... 1 国产 MCU 有望逐步走向汽车、工控等高端产品线 ........................................................... 3 MCU 市场：物联网基础核芯，全球市场 160 亿美元 ........................................................ 5 MCU 产业：全球市场规模 160 亿美元，未来四年增速约 6.7% ........................................ 5 32 位 MCU 市场占比持续增长，8 位 MCU 仍长盛不衰 .................................................... 7 MCU 格局：海外大厂占优，国产厂商崛起 ....................................................................... 9 MCU 全球市场份额集中，国际大厂占据主导地位 ............................................................ 9 MCU 细分市场中国厂商崭露头角 ................................................................................... 10 风险因素 ......................................................................................................................... 12 投资建议 ......................................................................................................................... 12 oPmPsMuNpOrRpQpMtMtPmN7N8QbRsQrRsQnMlOmMrPfQnMxOaQqQnMxNoOmQvPsOoQ 电子行业半导体板块 MCU 芯片专题｜2021.6.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录 图 1：线上经销商意法半导体 MCU 价格对比——以 STM32F103RCT6 为例 .................. 1 图 2：意法半导体 STM32 系列 32 位 MCU 产品系列布局 ................................................ 2 图 3：2019 年 MCU 各应用领域销售占比在全球和中国市场的差异 ................................. 3 图 4：MCU 内部构成示意图：在单芯片上实现基础的计算机系统 ................................... 5 图 5：全球 MCU 市场规模历史及预测 ...................................