有色金属行业：宜春云母22矿资源全梳理

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金有色金属指数 3082 沪深 300 指数 5014 上证指数 3703 深证成指 14772 中小板综指 14045 相关报告 1.《稀土：供需重构中，价值迎重估-稀土行业深度报告》，2021.8.22 2.《无惧调整，坚定信心-铝行业点评》，2021.5.16 3.《政策撬动支点，供给下、需求上-铝行业专题报告》，2021.4.6 4.《铝价涨势延续，高盈利成为常态-铝行业点评》，2021.3.3 5.《顺势而为，布局成长-2021 年有色金属投资策略》，2020.12.30 倪文祎 分析师 SAC 执业编号：S1130519110002 niwenyi＠gjzq.com.cn 邱长伟 分析师 SAC 执业编号：S1130521010003 qiuchangwei＠gjzq.com.cn 宜春云母 22 矿资源全梳理 核心逻辑  江西宜春被誉为“亚洲锂都”，坐拥全球最大的多金属伴生锂云母矿。  宜春市及其下属管辖地拥有探明可利用氧化锂储量逾 258 万吨，折碳酸锂当量约 636 万吨，约占全国锂云母储量 40%左右，可生产出氧化锂品位在 4%左右的锂云母精矿约 6250 万吨，由于早期宜春锂云母矿勘探工作不完全，因此实际的储量规模可能更高。  宜春锂矿石资源有两类：一类是露天含锂矿石，该类矿石风化度高、云母片大，现已能选别出高品位锂云母精矿，实现工业化生产；另一类是地下含锂瓷石矿，该类矿石埋藏深度大、云母片细、难选别，该类矿石由于难选别，现只开采用作玻陶行业，没能将资源充分利用。  位于袁州区新坊镇的宜春钽铌矿，不仅是我国最大的钽矿，也是世界目前探明最大的锂云母矿，现探明的可开采氧化锂储量为 110 万吨，是亚洲最大的含锂矿山；另外，宜丰县、奉新县、高安市三县市交界地带的瓷土瓷石矿伴生有 150 万吨氧化锂资源。  宜春市云母矿主要分布在宜丰县、奉新县、高安市和袁州区四大区域，其中拥有采矿权的云母矿共计 22 个。  宜丰县（10 矿）永兴材料参股和控股矿山 2 个：化山瓷石矿、白水洞高岭土矿。江特电机控股矿山 1 个：狮子岭锂瓷石矿。飞宇新能源控股矿山 1 个：大港瓷土矿。鞍重股份拟收购矿山 6 个：第一瓷矿、同安瓷矿、党田瓷矿、鹅颈瓷矿、东槽瓷土矿、东槽鼎兴瓷土矿。  奉新县（6 矿）宜春矿业子公司奉新矿业控股矿山 6 个：塘下含锂瓷石矿、郭家含锂瓷石矿、富华瓷石矿、联盟陶瓷土矿、金港钾长石矿、金峰硅矿厂，其中南氏锂电参股金峰硅矿厂。  高安市（4 矿）宜春矿业子公司高安矿业控股矿山 4 个：伍桥瓷石矿、联合丁家瓷石矿、华峰瓷石矿、高华瓷石矿。  袁州区（2 矿）江西钨业控股矿山 1 个：宜春钽铌矿。江特电机控股矿山 1 个：新坊钽铌矿。 投资建议&投资标的  总体来看，宜春锂云母资源储量丰富，但多数矿品位在 0.35%-0.5%之间，与锂辉石平均 1.5%左右的品位仍有差距，但随着云母提锂的技术定型、成本快速下降、废渣消纳疑虑消除，国轩等电池厂商的入主即是最好的证明，其未来将成为国内锂资源的重要补充之一。判断宜春地区云母提锂产能上限有望达到 10-15 万吨级别，云母路线相关标的价值重估之路还在进行中，始终看好云母提锂龙头永兴材料，其次关注江特电机（汽车组覆盖）。 风险提示  碳酸锂价格不及预期；云母提锂企业扩产进度不及预期。 1770198221932405261728293040200914201214210314210614国金行业 沪深300 2021 年 09 月 13 日 资源与环境研究中心 有色金属行业研究 买入（维持评级） ) 行业深度研究 证券研究报告 行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、江西宜春——亚洲云母之都 .....................................................................3 二、宜春云母矿全梳理——四大区域，二十二大矿区 ......................................4 2.1 宜丰县：宜春云母核心地带，存量资源丰富 ...........................................5 2.2 奉新县：资源储量较低，尚未充分开采 ................................................10 2.3 高安市：地下开采为主，资源难充分利用 ............................................13 2.4 袁州区：钽铌矿为主，锂云母伴生资源丰富 .........................................14 三、投资建议&投资标的 ...............................................................................16 四、风险提示 ...............................................................................................16 图表目录 图表 1：宜春主要锂云母矿产资源分布图 ........................................................3 图表 2：宜春市拥有采矿权的锂云母矿基本情况梳理.......................................4 图表 3：永兴材料拥有化山瓷石矿 70%股权....................................................6 图表 4：化山瓷石矿开采范围与采矿许可证范围叠合图 ...................................6 图表 5：永兴材料云母提锂工艺流程与降本方案..............................................6 图表 6：永兴材料拥有白水洞高岭土矿 46%股权.............................................7 图表 7：江特电机拥有狮子岭锂瓷石矿 80%股权.............................................8 图表 8：飞宇新能源拥有花桥大港瓷土矿 70%股权 .........................................8 图表 9：鞍重股份拟收购江西同安 51%股份..................................................10 图表 10：郭家、塘下和富华瓷石矿股权结构......................