房地产行业跟踪报告：基本面持续下行，销售投资持续走弱

[Table_RightTitle] 证券研究报告|房地产 [Table_Title] 基本面持续下行，销售投资持续走弱 [Table_IndustryRank] 同步大市(维持) [Table_ReportType] ——房地产行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2021 年 11 月 15 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 房地产行业基本面持续下行，在“房住不炒”政策框架下，短期政策纠偏，融资端边际改善，但是供需两端的悲观预期需要更多的托底政策来扭转，预计短期内基本面表现仍不乐观，当前板块估值处于底部，建议关注政策边际改善带来的板块短期估值修复机会。 投资要点： ⚫ 投资：施工和土地市场持续降温拖累房地产开发投资增速下降，投资单月同比增速下滑幅度扩大。1-10 月房地产开发投资完成额累计同比增长 7.2%，较前值回落 1.6pct，10 月单月同比增速为-5.4%，增速下滑幅度扩大。 ⚫ 开竣工：房地产企业资金面持续承压下新开工面积持续下滑，竣工面积增速亦受到拖累，单月同比增速下滑明显。1-10 月施工面积累计增速为 7.1%，较前值下降 0.8pct。10 月新开工面积同比下降 33.1%，连续 7 个月负增长，1-10 月累计增速为-7.7%。10月竣工面积同比下滑 20.6%，由正转负，1-10 月累计同比增长16.3%，较前值下降 7.1pct。 ⚫ 土地：资金面紧张叠加集中土地供应新政，土地市场仍然低迷，土地成交价款同比增速维持低位，土地购置面积持续下滑。10 月单月土地成交价款同比下滑 0.38%，由正转负，1-10 月累计同比增长 0.2%，较前值回落 0.1pct。10 月土地购置面积同比下滑-24.2%，下滑幅度扩大 22.1pct，1-10 月累计同比下滑 11%，较前值下滑幅度扩大 2.5pct。 ⚫ 销售：销售同比增速下滑幅度扩大。10 月销售面积和销售金额同比分别下滑-21.7%和-22.6%，1-10 月累计同比增速分别为 7.3%和 11.8%，较前值分别回落 4pct 和 4.8pct。销售均价 10 月同环比继续下跌，1-10 月累计销售均价同比增速为 4.2%，涨幅持续收窄。 ⚫ 资金：房企资金面压力仍然较大。1-10 月到位资金来源同比增速为 8.8%，较前值回落 2.3pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-10%/+5.1%/+21%/+9.7%，较前值变动-1.6pct/-1pct/-4.6pct/-1pct。 ⚫ 风险因素：行业基本面持续快速下行、持续大幅收紧房地产信贷政策。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 A 股房地产行业 2021 年三季报综述：行业下行趋势延续，关注存量市场机会 坚持构建房地产健康发展长效机制，房地产税试点渐行渐近 万联证券研究所 20200824_行业周观点_AAA_基本面彰显韧性，估值有待修复 [Table_Authors] 分析师: 徐飞 执业证书编号： S0270520010001 电话： 021-60883488 邮箱： xufei@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%房地产沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 5151 [Table_Pagehead] 证券研究报告|房地产 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 5 页 $$start$$ 图表1：房地产开发投资累计同比增速（%） 图表2：房地产开发投资当月同比增速 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表3：房屋新开工面积累计同比增速（%） 图表4：房屋新开工当月同比增速 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表5：房屋竣工面积累计同比增速（%） 图表6：房屋竣工当月同比增速 -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00房地产开发投资完成额:累计同比-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%房地产开发投资：当月同比-60.0-40.0-20.00.020.040.060.080.0房屋新开工面积:累计同比(%)-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%房地产新开工当月同比-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-10房屋竣工面积:累计同比-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%2020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-10 [Table_Pagehead] 证券研究报告|房地产 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 5 页 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表7：房屋施工面积累计同比增速（%） 图表8：房屋待售面积累计同比增速（%） 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表9：土地购置面积累计同比增速（%） 图表10：土地成交价款累计同比增速（%） 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表11：销售面积与销售金额累计同比增速（%） 图表12：销售面积与销售金额当月同比增速 3.004.005.006.007.008.009.0010.0011.0012.00房屋施工面积:累计同比-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.00商品房待售面积:累计同比-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.00本年购置土地面积:累计同比-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.00本年土地成交价款:累计同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|房地产 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 5 页 资料来源：wind，万联证券研究所 资料来源：wind，万联证券研究所 图表13：销售均价累计与当月同比增速 图表14：开发资金来源累计与当月同比增速 资料来源：wind，万联证券研究所