10月经济数据前瞻：开工率涨跌互现，汽车消费环比回暖

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 固定收益月报 固定收益月报 2021 年 11 月 04 日 固定收益月报 证券分析师 徐亮 资格编号：S0120521060004 邮箱：xuliang3＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 1.《债券型基金三季度操作全景分析》，2021.11.3 2.《煤炭价格回落，双控影响仍在持续——10 月 PMI 数据点评》，2021.11.1 3. 《 11 月 资 金 缺 口 有 多 少 》，2021.10.31 4.《房地产税试点来袭，预期影响几何？》，2021.10.24 5.《多空分歧明显，利率该如何走》，2021.10.24 开工率涨跌互现，汽车消费环比回暖——10 月经济数据前瞻 [Table_Summary] 投资要点：  PMI：制造业景气度继续回落。10 月制造业 PMI 较上月回落，创下 2020 年 2 月以来的新低，中小型企业继续承压。新订单较上月回落，新出口订单小幅回升。在手订单、产成品库存、原材料库存、生产指数均较上月回落，价格回归高位。  通胀：蔬菜价格超季节上涨，PPI 或迎新高。10 月猪肉平均零售环比降幅小幅收窄，蔬菜价格环比大涨，或将推动食品 CPI 边际回升。大宗商品价格在 10 月初继续冲高，下旬以来出现大幅回落，全月仍环比上行，预计 PPI 或将继续向上突破。  金融：政府债融资继续回暖。10 月政府债券融资同比继续多增，延续回暖态势；信贷方面，10 月商品房销售再度走弱，企业生产景气度未见明显回暖，制造业 PMI继续下行，预计住户与企业端信贷仍有待恢复，信贷或将继续低位企稳。  工业：生产景气度仍有待恢复。10 月高炉开工率有所反弹，但随后再度回落，重点企业粗钢产量环比下行。水泥开工率同样出现反弹后回落。大型与小型焦企开工率呈现低位企稳、窄幅震荡态势。江浙织机负荷率与 PTA 工厂负荷率呈现探底回升态势，后者恢复情况良好。汽车轮胎全/半钢胎开工率均出现回升。  投资：基建投资或将小幅回暖。10 月住房成交量继续回落，价格环比涨幅继续收窄。水泥价格指数与钢材综合价格指数均呈现冲高回落态势。10 月专项债发行继续提速，基建或有回升，但国内挖掘机需求仍相对偏弱，或抑制其反弹幅度。  消费：汽车零售持续回暖，关注本轮疫情影响。据乘联会预测，10 月乘用车零售销量环比继续大幅改善，同比降幅收窄。受国际原油价格再度冲高影响，国内成品油价格均有不同程度上行。疫情方面，10 月上旬国内局部地区有散点病例，但并未出现疫情扩散，中下旬以来国内疫情再度出现反复，需持续关注此轮疫情可能对居民消费带来的影响。  进出口：出口集装箱运价维持高位。10 月出口运价继续上行，出口仍然保有韧性，CCFI 综合指数与 SCFI 综合指数均有不同程度回升，但月末均有所回落。干散货方面，BDI 指数在 10 月冲高回落，CDFI 综合指数表现类似。 风险提示：国内外疫情反复，经济表现超预期，宏观政策超预期 固定收益月报 2 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 10 月宏观经济指标预测 ............................................................................................ 5 2. 10 月经济数据梳理 ................................................................................................... 5 2.1. PMI：制造业景气度继续回落 ........................................................................... 5 2.2. 通胀：蔬菜价格超季节上涨，PPI 或迎新高...................................................... 6 2.3. 金融：政府债融资继续回暖 ............................................................................. 7 2.4. 工业：生产景气度仍有待恢复 .......................................................................... 8 2.5. 投资：基建投资或将小幅回暖 ........................................................................ 10 2.6. 消费：汽车零售持续回暖，关注本轮疫情影响................................................ 12 2.7. 进出口：出口集装箱运价维持高位 ................................................................. 13 3. 风险提示 ............................................................................................................... 15 信息披露 .................................................................................................................... 16 pOtNpNsPuNpMoPsQpMoPsMaQ9R6MnPqQtRpOkPmNnMkPoOqN6MpOsMuOoOqMuOnOuM 固定收益月报 3 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：制造业 PMI 走势（单位：%） ............................................................................ 5 图 2：制造业 PMI 主要分类指数环比/同比（单位：%）.....